私募基金运作即(jí)将迎来更(gèng)全面(miàn)的(de)新(xīn)一轮监(jiān)管。

　　4月28日，中国(guó)证券(quàn)投(tóu)资基金业协会（下称中(zhōng)基协）就起草(cǎo)的《私(sī)募(mù)证券投资基金(jīn)运作指引》（下称(chēng)《运作指引》）向社(shè)会公(gōng)开征求意见。

　　自2013年6月证券投(tóu)资(zī)基金(jīn)法将私(sī)募证券投资(zī)基金纳入统一(yī)规范，中(zhōng)基协实(shí)施登记备案以来，我国私(sī)募证券投资(zī)基金行业发展迅速(sù)，规模不断增加。截至2022年年末(mò)，中基(jī)协(xié)已登(dēng)记私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金管理人(rén)9000余家，存续私募证券投资基金9.3万只，规(guī)模5.6万亿(yì)元(yuán)。私募(mù)证(zhèng)券投资基(jī)金交易策略逐(zhú)步(bù)多元化，交易(yì)活跃(yuè)，投资(zī)资产覆盖股票(piào)、基金、债券和场内外(wài)衍生品(pǐn)，已经(jīng)成为资本市场重(zhòng)要的机构投资者之一。中(zhōng)基(jī)协(xié)结合私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金行业(yè)实(shí)践(jiàn)，坚持规范发展和(hé)问题导向，起草形成《运作指引》，明(míng)确底线要求，针(zhēn)对(duì)重点问题予(yǔ)以规范，完善私募证券(quàn)投资基金运作规则体(tǐ)系。

　　本(běn)次征求意见(jiàn)的《运作指引》共计三十二条，对私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金募集、投(tóu)资、运(yùn)作管理等(děng)环节提(tí)出了规范要(yào)求。具体来看：

　　募集(jí)要(yào)求方面，在募集及存续门槛要求上，明确私(sī)募证券投资基金初始募集(jí)及(jí)存续规模不(bù)得(dé)低于1000万元(yuán)。

　　今年2月(yuè)，中基协发布了修订(dìng)后的《私募投资基金登记备(bèi)案办法(fǎ)》（下称《备案办法(fǎ)》）及配套指引，进一(yī)步明确了私募(mù)登记备案标准，其中就提出(chū)私募证券基金初始实缴募集资金规模不低(dī)于1000万元人民币。此(cǐ)次《运(yù压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用n)作指(zhǐ)引》的相关要求与《备案办法(fǎ)》衔接。

　　但引发(fā)市场(chǎng)热议的(de)是，基金合同中应当明(míng)确约定(dìng)，除市(shì)场(chǎng)波(bō)动导致净值变(biàn)化外，连(lián)续60个交(jiāo)易日出(chū)现(xiàn)基金资(zī)产净值低于1000万元人(rén)民(mín)币(bì)的，该私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)进入(rù)清算流程。

　　有(yǒu)行业人士认为，《运作指引(yǐn)》在(zài)衔(xián)接(jiē)《备案办法》募集规模的基础上，增加(jiā)了存续(xù)要求，这可以有效(xiào)避(bì)免《备案办法》出台后(hòu)，通过(guò)募集资金后再赎(shú)回的(de)方式备案的“壳基金”。此外，这也体现行业(yè)的“扶强除劣”趋(qū)势，中小(xiǎo)规模的私募生(shēng)存(cún)难度(dù)越来越大。

　　申赎管理上，为加强(qiáng)流(liú)动(dòng)性风险管理，《运(yùn)作指(zhǐ)引》要求私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金开(kāi)放申赎(shú)频率不得高于每(měi)月(yuè)一次。为(wèi)引导投资(zī)者(zhě)理(lǐ)性投资、长期投资，《运(yùn)作指引》明确基金合(hé)同应当约定(dìng)投资者不少于6个月的份额锁定期(qī)安排。

　　投资要(yào)求方(fāng)面，在(zài)组合投资要(yào)求上(shàng)，为引导私(sī)募(mù)证券投资基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用)人提升专业投(tóu)资能力，组合投资、分散风险(xiǎn)，要求(qiú)私募证券投资基(jī)金采取资产组合的方式进行(xíng)投(tóu)资。单只私募证券投资基金投资于同一(yī)资产(chǎn)的资金，不得超(chāo)过该基金净资产的25％；同一私募(mù)基金管理人管理的(de)全(quán)部私募证券投(tóu)资基金投资(zī)于同一资(zī)产的资金，不得超(chāo)过该资产的(de)25％。银行活期存款、国债(zhài)、中央银行票(piào)据、政策性金融债(zhài)、地方(fāng)政(zhèng)府债(zhài)券、公开募集基(jī)金等(děng)中国证(zhèng)监会、协(xié)会认可的投(tóu)资品种除外。

　　《运作指引》还明确禁止多层嵌套，要求私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资基金(jīn)架构应(yīng)当清晰、透明，不得(dé)通过(guò)设置复杂(zá)架构、多层(céng)嵌套等方(fāng)式规避监管要求。私(sī)募证券投资基金(jīn)投资于其他(tā)私(sī)募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)或者金融(róng)机构(gòu)发(fā)行的资产管(guǎn)理产(chǎn)品的，应当(dāng)明确约(yuē)定(dìng)所投资的私募证券投(tóu)资基金或者(zhě)资产(chǎn)管理(lǐ)产品不再投资除公(gōng)开(kāi)募集基(jī)金以外(wài)的其他私募证券投资基金或者(zhě)资产管理(lǐ)产品(pǐn)。

　　在场外衍生品投资要求上(shàng)，明确私募基金应当(dāng)以风险管(guǎn)理、资产配置为(wèi)目标开展(zhǎn)衍生品(pǐn)交易(yì)，不得(dé)将衍(yǎn)生品交(jiāo)易(yì)异化为股票(piào)、债(zhài)券等场内标的的杠杆融(róng)资工具，不得为(wèi)不适格(gé)投资(zī)者提供通道服务，提出集中度、杠杆等(děng)要求。

　　运作管理要(yào)求方面(miàn)，要求私(sī)募证券投资(zī)基金管理人建立健全(quán)内部制度，遵循(xún)投资(zī)者利(lì)益优先与公平交(jiāo)易原则(zé)，防范利益输送。对量(liàng)化私募(mù)证(zhèng)券投资基金(jīn)在(zài)交(jiāo)易(yì)系统(tǒng)安全、异常(cháng)交易监(jiān)控、内部管理、资料(liào)保存、产品命名(míng)等方面(miàn)提出规范要(yào)求(qiú)。进一步细(xì)化对私募(mù)证券(quàn)投资基金投资(zī)运作(zuò)（如衍生(shēng)品、境外资产等特(tè)殊交易）的(de)信息(xī)披露(lù)要求。

　　同(tóng)时，《运作指引》明确(què)不(bù)同规模私募证(zhèng)券投资基金管理人(rén)和私募证券投(tóu)资基(jī)金信息报送工作要求。

　　《运作指引》还要求规(guī)模(mó)以上(shàng)私(sī)募(mù)证券投资(zī)基金管理人(rén)定期开展(zhǎn)压力测试、建立风险准备金制(zhì)度等。具(jù)体来看(kàn)，同一实际控制人控制(zhì)的(de)私募基(jī)金(jīn)管理人在(zài)最近(jìn)一(yī)年度末合(hé)计基(jī)金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)在20亿(yì)元以上的，应当(dāng)持续建立健全流动性风险监测、预警与应急处置、关于(yú)预警(jǐng)线与止损(sǔn)线(xiàn)的(de)风险管理制度，每季度(dù)至少进行一次压力测(cè)试(shì)。私募基金管理(lǐ)人应当(dāng)结(jié)合市场(chǎng)状况(kuàng)和(hé)自身管理能力制定并持续更新(xīn)流动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)应急预(yù)案，明确预案触(chù)发(fā)情景(jǐ压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用ng)、应(yīng)急程序与措施等。

　　《运作指引》明确禁止(zhǐ)通道业务，私募基(jī)金管理(lǐ)人应当对投资(zī)者资金来(lái)源的合规(guī)性进行(xíng)审查，不(bù)得(dé)由投资者(zhě)或其(qí)指定第三方(fāng)下(xià)达投(tóu)资指令或者自行负责投资运作(zuò)，不得为金(jīn)融机构、其他私募基(jī)金(jīn)管理人，金融机构资产管理(lǐ)产品以(yǐ)及其(qí)他私募基(jī)金提供规避投(tóu)资范围、杠(gāng)杆约(yuē)束、投资(zī)者门槛等监(jiān)管要求的通道服务(wù)。

　　一位私募(mù)人士(shì)向期货日报记(jì)者表示，综(zōng)合来看，私募(mù)监管的(de)实际标准在向金融机构管理标(biāo)准(zhǔn)看齐，《运作指引(yǐn)》如果(guǒ)按目前征求意见(jiàn)稿的(de)水(shuǐ)平落实，执行后(hòu)会(huì)快速(sù)抹(mǒ)平私募基金(jīn)相(xiāng)对其他(tā)资管产品的灵活度，让资金方(fāng)的投放(fàng)偏好(hǎo)回(huí)到策略(lüè)表现及(jí)管理(lǐ)人的整(zhěng)体运(yùn)营和服(fú)务水平(píng)上，而非政策监管红(hóng)利。这将更(gèng)有利于行业(yè)的(de)健康发展(zhǎn)，回归管理本源。

　　不过，《运作(zuò)指引》也给(gěi)予了(le)过渡期(qī)安排(pái)。

　　中基协表示，《运(yùn)作指引》施行后，新备案的(de)私募证券投资基(jī)金按(àn)照《运作指引》要求(qiú)执行。同时为减少新(xīn)老基(jī)金的套利空间，对存量基金针对不(bù)同情(qíng)况提(tí)出差异化整改要(yào)求，并对重点(diǎn)条(tiáo)款的整(zhěng)改给予充分过渡期安排：

　　对于违反投资范围要求、开展通(tōng)道(dào)业务、不符合最(zuì)低存续规(guī)模(mó)等触(chù)及底线要(yào)求的存量基金，《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》施行(xíng)后不得新增募集规模及投资者，不得展期，新增投(tóu)资活动(dòng)获得须符合《运作(zuò)指引(yǐn)》要求，合同到期后予以清(qīng)算；

　　对于不符合《运作指引》中关于投资集中(zhōng)度、嵌套层数(shù)、杠杆比例、债券及衍(yǎn)生品交(jiāo)易等投资要求的，给予12个(gè)月整改过渡期，不强制要求(qiú)修改基金合同；

　　对于《运(yùn)作指引》实(shí)施后存(cún)量基金新募集的投(tóu)资者(zhě)要求设置不少于(yú)6个月的份额(é)锁定期；

　　对于存(cún)量基金发生基金合同变更的，变更后(hòu)内容(róng)应当符合《运作指引》要(yào)求(qiú)；基(jī)金合同存续期限发生(shēng)变(biàn)化的，应(yīng)当按照(zhào)《运作指引》修(xiū)改基(jī)金(jīn)合同；

　　对于存量基金中无固定存续(xù)期限(xiàn)的私募证券投(tóu)资基金，要求在(zài)《运作(zuò)指引》施行后12个月内，修改基金(jīn)合同，约(yuē)定明确的(de)基金存续期(qī)，以促(cù)进目前(qián)存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用