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　　美(měi)联储布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观(guān)望(wàng)一定时间，看(kàn)看经济(jì)数据(jù)表现再(zài)决定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激(jī)进(jìn)政策遏制了通胀的(de)上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳(láo)动力市场(chǎng)可(kě)能(néng)略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换(huàn)市场互(hù)联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家(jiā)和地(dì)区(qū)的境外投(tóu)资者经由(yóu)香港(gǎng)与内(nèi)地基础设(shè)施机(jī)构之间在(zài)交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行(xíng)间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协(xié)议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利(lì)率互换(huàn)集中(zhōng)清(qīng)算业务(wù)的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资者为符(fú)合人民银行要求并(bìng)完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申(shēn)回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别请开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外(wài)结算公司的(de)清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交易(yì)净(jìng)限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根据市场情况(kuàng)适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却(què)仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及(jí)相关交易处理情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘(z回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别hāi)牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月(yuè)27日(rì)、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日(rì)早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储(chǔ)继(jì)续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美(měi)银行(xíng)业(yè)危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库(kù)需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需(xū)求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现不同程度(dù)的停机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月(yuè)度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马(mǎ)来西(xī)亚国(guó)内(nèi)消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下降(jiàng)的主要(yào)原因(yīn)来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降，主要是受到年初国内(nèi)疫(yì)情防控(kòng)措(cuò)施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据(jù)保(bǎo)持(chí)谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库的(de)主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是(shì)说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让利，这至少需(xū)要(yào)产地库(kù)存(cún)压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累(lèi)库(kù)必将早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不(bù)过，从更长的年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量(liàng)到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体(tǐ)的(de)行情(qíng)难以表现得特(tè)别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水(shuǐ)平(píng)。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立(lì)走势(shì)，单边行(xíng)情仍(réng)将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工(gōng)业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食(shí)用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比(bǐ)例一段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的(de)波动，而出(chū)现(xiàn)生(shēng)物柴(chái)油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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