在股市高点成立的(de)主动权(quán)益类(lèi)定开(kāi)基金密集(jí)迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，近三个月(yuè)即将(jiāng)开放的(de)产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面临(lín)清盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因(yīn)素有关(guān)。其中，高点成(chéng)立(lì)是(shì)基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基金公司发布(bù)公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同(tóng)的有关规(guī)2024年房价会继续下跌吗定，公司(sī)旗下主动权益一年定(dìng)期开放基金最(zuì)近一个开(kāi)放(fàng)期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基(jī)金的基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每(měi)个开放期最(zuì)后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和(hé)信(xìn)息披露(lù)程序后终止基金合同，无需召开基金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目前破(pò)净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价研究中心高级(jí)分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放(fàng)日临近，为了(le)应对(duì)基金集中申赎影响，基(jī)金(jīn)的(de)投资(zī)策略可(kě)能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市场表现不(bù)好时，距离开2024年房价会继续下跌吗放(fàng)日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率情况(kuàng)也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负(fù)责(zé)人也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期(qī)开(kāi)放(fàng)式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度(dù)而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金(jīn)发行(xíng)相(xiāng)对(duì)容(róng)易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司(sī)有(yǒu)动力去做(zuò)；但从投资者而(ér)言，高点入市就(jiù)容易出(chū)现一段时间内基金业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利(lì)益导向进行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可以(yǐ)树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一(yī)方面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同(tóng)的投资策略、不(bù)同(tóng)投资范围(wéi)的基金收(shōu)益(yì)率差(chà)距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市(shì)场情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时(shí)容易(yì)出现爆款基金，较大规(guī)模给基(jī)金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金(jīn)容(róng)量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)要求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也(yě)可能会(huì)增加(jiā)错(cuò)判的风险，对(duì)获取超额(é)收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部门机构(gòu)负责人也建议基(jī)金(jīn)公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶(jiē)段(duàn)性投资(zī)机会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一年(nián)新成立的定(dìng)开权(quán)益类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预期时(shí)，投资(zī)者的心态会受(shòu)到一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打(dǎ)击投资者的投资信(xìn)心。如果破净(jìng)率持续上升(shēng)的(de)话，投资者对(duì)于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能(néng)会(huì)下降。” 上述(shù)基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基金在(zài)基(jī)金经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频(pín)繁交易等方面(miàn)具(jù)有明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投资者创造更(gèng)好收益。但是(shì)定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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