5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关(guān)注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在(zài)经历一(yī)季度的(de)持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板块年内(nè竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读i)表现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续(xù)回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行(xíng)业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年(ni竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读án)内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩(hán)交所中韩(hán)半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程(chéng)不(bù)及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人(rén)才(cái)等(děng)方面(miàn)存(cún)在(zài)差距(jù)，在国产替代过程(chéng)中产品研发(fā)和(hé)客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及(jí)预期；二是下(xià)游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和(hé)全(quán)球经济(jì)疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终(zhōng)端需(xū)求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升属(shǔ)性的(de)环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字(zì)化的长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处(chù)于底部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期(qī)基(jī)本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个(gè)股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为(wèi)当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一(yī)定(dìng)业绩(jì)的(de)压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线索较(jiào)多(duō)，始终有估(gū)值合理甚至(zhì)低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司(sī)处于(yú)历(lì)史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命(mìng)，前两次(cì)都(dōu)是(shì)以(yǐ)能源为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是(shì)信息为对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智(zhì)能(néng)从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能(néng)后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大的(de)影响，也会开启新一(yī)轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了(le)个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动互(hù)联网革命后(hòu)在(zài)万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革(gé)命(mìng)爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在人(rén)工智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮(cháo)下，人(rén)工智(zhì)能对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新(xīn)的(de)投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用(yòng)的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体(tǐ)的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资者长期(qī)关注该板块(kuài)投资机会(huì)，他认为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化(huà)为(wèi)主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都(dōu)会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代，党(dǎng)的二十(shí)大对(duì)于科技安(ān)全的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一(yī)年(nián)的充分调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业(yè)库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点(diǎn)公司(sī)的边际变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需(xū)要大量(liàng)算(suàn)力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发展基石(shí)，算力(lì)芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司的一季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大(dà)的周期品种，也(yě)可能在年内迎来(lái)边(biān)际(jì)变化，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确(què)定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大(dà)，要(yào)结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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