本(běn)周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受(shòu)中概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上(shàng)行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市(shì)下(xià)跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国(guó)股(gǔ)票评级从(cóng)高配下(xià)调(diào)为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最(zuì)新(xīn)数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最(zuì)快速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降(jiàng)幅，且是连续(xù)第四个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)导致金融资(zī)产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融(róng)市场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的(de)历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其(qí)实际存款较去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是(shì)二者虎年最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中的回购(gòu)预期(qī)。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字(zì)头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而(ér)沪深(shēn)京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位(wèi)数(shù)分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回归市场均(jūn)值，已是国(guó)家资本(běn)新战略。国家外汇(00后初中学历很丢人吗huì)局日前表示(shì)：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无(wú)疑是为(wèi)中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅(máo)台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷(pēn)式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一是(shì)年(nián)内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总00后初中学历很丢人吗市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周(zhōu)三(sān)低位上涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持(chí)在万亿(yì)元(yuán)之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的(de)半(bàn)年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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