5月12日晚间，根(gēn)据美国证(zhèng)券交易(yì)委员会（SEC）披露，国内千亿私募景林资(zī)产递(dì)交了截至2023年3月31日的第一(yī)季(jì)度持仓报告(gào)（13F）。

　　景林资产(chǎn)是国内(nèi)管理(lǐ)超(chāo)千亿(yì)元人(rén)民币的(de)对冲基(jī)金(jīn)机构，亦是内地(dì)少有的进行大手(shǒu)笔持有美股的买(mǎi)方机构之(zhī)一，景林的动向受到了市场广泛(fàn)的关注。

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　　千亿私募(mù)景(jǐng)林资产持仓曝光

　　报告(gào)期内，景林资产整体(tǐ)持仓规模小幅(fú)提升(shēng)至17.29亿美元，折(zhé)合人(rén)民(mín)币120.2亿元，相较于2022年四季度的16.29亿美(měi)元规模，环比增幅6.14％。

　　数据显(xiǎn)示，截止2023年一(yī)季度(dù)末(mò)，景林资产在美股市场持有34家上市公司的股(gǔ)票。其中，前(qián)十大持仓标(biāo)的在总市值中的占比下降到77.89％，上季度这一(yī)数据(jù)为(wèi)82.33％。

　　一季度，景(jǐng)林共建(jiàn)仓5只股票，分别(bié)为(wèi)英(yīng)伟达、谷歌、爱奇艺、好未来、booking。清仓和减持方面(miàn)，景林资产一季度前五大卖出(chū)标的包括(kuò)：京东、满帮、贝壳、雾芯科技、拼多多。

　　景林资产(chǎn)美(měi)股持(chí)仓(cāng)前十大重(zhòng)仓股分(fēn)别为：拼多多、新(xīn)东方、网(wǎng)易、META PLATFORMS、中通(tōng)快递、英伟达、微软(ruǎn)、BOSS直聘、360数(shù)科。

　　景林美股头号重仓股(gǔ)依旧是拼多多，与上季度(dù)对比，景林资产减(jiǎn)仓了133.85万(wàn)股(gǔ)，较上(shàng)季度持仓(cāng)数(shù)量下(xià)降24％。

　　此前，景林连续(xù)三(sān)个季度(dù)增(zēng)持拼多多(duō)。2022年二季度增(zēng)持拼多多24.02万股，三季度增持123.39万股，四季度则增持233.75万(wàn)股，一次比一次猛。拼多多也不负众(zhòng)望，从(cóng)股价表现看，拼(pīn)多多(duō)去年二(èr)、三、四(sì)季度分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼(pīn)多多的上(shàng)涨势头在今年2月(yuè)初便戛然而止了，景林资产在此前“越跌越(yuè)买”的策略(lüè)奏(zòu)效后(hòu)，或(huò)许(xǔ)在(zài)股价“掉(diào)头”之际进行(xíng)了止(zhǐ)盈(yíng)操作。？？？

　　此外(wài)，一季度景林新建仓的(de)英伟达(dá)，空降前十大重仓股(gǔ)第七位，一(yī)口气抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年买入32.53万股，一季度末持(chí)仓(cāng)市值为0.9亿元。截(jié)止(zhǐ)至(zhì)5月12日(rì)，今年(nián)以来(lái)英伟达累计上(shàng)涨93.98％。？？？

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　　积极(jí)布(bù)局教育股，与高毅“唱(chàng)反调”

　　一季度，景(jǐng)林资产在(zài)美(měi)股的操作(zuò)中，最为亮眼的当属(shǔ)重点(diǎn)加仓教育股(gǔ)。

　　数据显(xiǎn)示，截(jié)至今(jīn)年一(yī)季度末，景(jǐng)林资产持有(yǒu)新(xīn)东方(fāng)430万股，环(huán)比去(qù)年底加仓368.8万股，期(qī)末持(chí)股市(shì)值(zhí)超1.6亿美元，一跃成为景林(lín)资产(chǎn)的(de)第二大重仓股。与此同时，景林资产一(yī)季度还建仓了好未(wèi)来，期末持股数量达224.6万股。

　　今年以来，上述两(liǎng)只教育(yù)个股股价(jià)均处于震(zhèn)荡态(tài)势，并无太多(duō)亮眼(yǎn)表现。

　　景林资产认为，从全行业来看，不同年龄层的(de)用(yòng)户(hù)对“教育(yù)”的需求依(yī)然旺盛，除了(le)应对考(kǎo)试，还包括开拓眼界、增长知识、潜力挖(wā)掘、提升综合能力(lì)等。双减政策推行之(zhī)后(hòu)，目前行业政(zhèng)策(cè)环境趋于稳定，但过(guò)程中很多(duō)公司退(tuì)出离开，使得抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年行业竞争格局趋缓，对于存量公司有利。

　　“从行业龙头公司本身来(lái)说，凭(píng)借多年积累的(de)口碑和公信力，品牌的(de)护(hù)城河依然很深(shēn)。个别头部(bù)企(qǐ)业在K9学科之外(wài)的教育(yù)领域业务(wù)基础扎实，原(yuán)有的留学等业(yè)务恢复增长(zhǎng)，同时(shí)素(sù)质(zhì)教育、直(zhí)播电商业务等(děng)新业务成(chéng)为(wèi)新的(de)增长驱动(dòng)力。且公司的利润(rùn)和(hé)现金流(liú)稳中转好，同时(shí)账上资(zī)金(jīn)充足，当时的估值(zhí)下有足(zú)够的安全边际(jì)。在过去几个(gè)季度的财报(bào)中，我们看(kàn)到了相关的积极信号(hào)。”景林资(zī)产表示。

　　值得一提(tí)的是，高毅(yì)资产对于(yú)教育(yù)领域(yù)也(yě)颇(pǒ)为看好(hǎo)，但是标的选择似乎与景(jǐng)林资(zī)产存在分(fēn)歧。

　　美国证券交(jiāo)易委(wěi)员(yuán)会公开(kāi)资料显示，截(jié)至今(jīn)年一季度末，高(gāo)毅资(zī)产持有新东方24.4万股，相(xiāng)比于(yú)去(qù)年底减仓超10万(wàn)股，减(jiǎn)仓(cāng)比例接近三成。而一季度高毅资产大举买入近156万(wàn)股好未来(lái)，相比于去年底增持幅度达112％。

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　　但(dàn)斌(bīn)深(shēn)夜难眠，炮轰市场投(tóu)机之风(fēng)

　　自五一节过(guò)后，传媒、游(yóu)戏板块成为资金炒(chǎo)作AI的重点方向，中特(tè)估支线(xiàn)也由暗(àn)转(zhuǎn)明，晋升市场第(dì)二大主线。

　　可(kě)好景不长，本周中特估仅(jǐn)热闹了一两(liǎng)天，随后便开始持续(xù)下跌，传媒、游戏板块更是大幅杀跌，高位股接连跳水。

　　（本文内(nèi)容(róng)为客(kè)观数(shù)据信息罗(luó)列，不构成任何投资建(jiàn)议(yì)）

　　此(cǐ)前连续24个(gè)交易日成(chéng)交额(é)超万亿元阶段纪录，在(zài)本周遭遇终结。周三(sān)时，市场(chǎng)成(chéng)交量尚且保持在(zài)1.2万亿(yì)水(shuǐ)平，周(zhōu)四便陡然跌(diē)破万亿，5月11日(rì)和(hé)5月12日成交(jiāo)额(é)连(lián)续两日萎缩(suō)，分别(bié)为8973.19亿元和(hé)8495.91亿元(yuán)，沪深两(liǎng)市陷入缩量(liàng)震荡阶(jiē)段(duàn)。

　　面对市场的(de)急剧降温，市场(chǎng)观(guān)点认(rèn)为，主要原因是5月11日(rì)晚间发布的金融数(shù)据(jù)大幅低于预期。

　　据国盛证券，4月新增信贷7188亿元，虽然同比多(duō)增734亿元，但是考(kǎo)虑到去年(nián)4月基数(shù)的(de)异常，因而(ér)与往年相(xiāng)比(bǐ)，今年4月(yuè)信贷则是明显跌落(luò)，而今年4月信(xìn)贷低于2021年同期7512亿(yì)元。居(jū)民贷款回落再度成为(wèi)信贷回落(luò)的主(zhǔ)要(yào)原因。而企业中长期(qī)贷款继续(xù)保持(chí)同比多增，4月同比(bǐ)多增4017亿元至6669亿(yì)元。信贷下(xià)滑带动社融增速回(huí)落，4月新(xīn)增社融1.22万亿，与2021年4月相比，今年4月(yuè)同比少增(zēng)6370亿元。

　　署(shǔ)名光大证券的点(diǎn)评称，4月下旬票据利(lì)率先下后上，并不(bù)意味着(zhe)贷款好转(zhuǎn)了，主(zhǔ)要因为今年国股行NIM和营收压力很(hěn)大，一直在压降票据等低效资产，对分行收票额(é)度控制很严。4月前(qián)两旬已经收了(le)很多票，后面改用其他贷款(kuǎn)来(lái)冲。5月上旬票据已经快要接近零利率了(le)，信贷再度出现(xiàn)深度负增长，这是(shì)4月(yuè)信贷(dài)斜率过于陡峭化产生的后果(guǒ)，5月份的(de)贷款可(kě)能仍然不太(tài)乐观。

　　在(zài)这种背景之(zhī)下(xià)，市场要想(xiǎng)好(hǎo)起来(lái)，必(bì)然(rán)要(yào)让大家(jiā)看到宽信用的信号出现，而这(zhè)可能还需(xū)要一定的时间。

　　当前市场存量资金博弈的背(bèi)景不改，而两大主线人工智能和中特估，今年已然累计不小的涨幅。中特(tè)估(gū)这边，本月还有(yǒu)多只央企ETF等(děng)待进场，而人工智能这(zhè)边，在未(wèi)有增量资金(jīn)进场的情况之下，再想继续向上，压(yā)力不小。

　　本周大跌之后，但斌更(gèng)是罕见的(de)在深夜抒(shū)发感想(xiǎng)。大谈公募基金经理的难(nán)处，在业绩和投(tóu)资信仰之间(jiān)无(wú)法两全。紧接着，炮(pào)轰当(dāng)下(xià)市场投机之风大盛(shèng)，认(rèn)为当下市场交易机制应要有所改变。

　　相信，这(zhè)不仅仅(jǐn)只(zhǐ)是但(dàn)总一个人的心声(shēng)。

　　今年以来，市(shì)场看着(zhe)红(hóng)红火(huǒ)火，但很多(duō)投资(zī)者都(dōu)是“买在(zài)3000点，套在3400点”。公募基金经理(lǐ)更是有苦难言，市场上大热的人工智能，游资(zī)炒作的“星辰大海”，根本不符合他(tā)们的机构审美。直白点说，市场根本就(jiù)是绕着公募持(chí)仓在涨(zhǎng)。

　　大家都是有(yǒu)苦难言(yán).......

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