除利率市(shì)场化(huà)改革及(jí)银(yín)行净息(xī)差压力增大外，某(mǒu)大型银行金融市场(chǎng)研究(jiū)员还(hái)关注到的是国(guó)内存(cún)款市场的(de)供需变(biàn)化(huà)——近年来国(guó)内(nèi)经济受多重(zhòng)因素冲击(jī)，居民(mín)消(xiāo)费场景受制(zhì)约，预防(fáng)性储蓄有所增(zēng)加及风险偏好下降等，导致居民储蓄存款上升较快，部分银(yín)行根据市场供需变化，综合(hé)指数经营情况，灵活(huó)调节存款利率，只是(shì)不同银(yín)行在调整节奏(zòu)、时机方(fāng)面存在差(chà)异。

　　关(guān)注(zhù)二：本次(cì)存款(kuǎn)利率下(xià)调带来(lái)哪些影响？

　　4月(yuè)28日中央政治局会(huì)议强调(diào)，要有(yǒu)效防范化解重(zhòng)点领域风险，统筹做(zuò)好中(zhōng)小银行、保险和信托(tuō)机构改(gǎi)革化(huà)险工(gōng)作(zuò)。一(yī)锤定音之下，本次调降(jiàng)利率也被认为维(wéi)护金(jīn)融稳定的一(yī)大举措。

　　呵护动作具体(tǐ)体现在哪些(xiē)方面？招商基金李湛认为，本次调(diào)降通知主要释放了两大信号，一是减轻银行(xíng)息差(chà)压力。本次下(xià)调(diào)将引导银行的对公活期(qī)成本下降(jiàng)，存款降价叠(dié)加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利(lì)将(jiāng)合理修复，有利于(yú)增(zēng)强(qiáng)银行内生资本(běn)补充(chōng)能力；二是(shì)减少企业(yè)及居(jū)民的短期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费(fèi)。

　　粤开证券首席(xí)经(jīng)济学家罗志恒的观点是(shì)，调降协定存款和通知存(cún)款的利(lì)率上限，主要(yào)目的(de)是(shì)规范银行业存款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争(zhēng)，合力压降银行负(fù)债成本。当前银(yín)行净利差空间较(jiào)小，压降负债(zhài)端(duān)成(chéng)本，有助于改善银(yín)行盈利、补充(chōng)净(jìng)资本、降低金融风险。此外，银(yín)行负债端成本下(xià)降，也为(wèi)资产(chǎn)端(duān)的贷款(kuǎn)利(lì)率下调、降低实体(tǐ)经济融(róng)资(zī)成(chéng)本(běn)进一步打开空间(jiān)。

　　国泰君安(ān)宏观首席分(fēn)析师董琦也认为(wèi)，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降，既有(yǒu)助于(yú)缓解商业银行净(jìng)息差收(shōu)窄趋势，特别是(shì)中小行高(gāo)息(xī)揽储的成(chéng)本压力(lì)，又(yòu)有利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘活(huó)存量资(zī)金”的定位。

　　招(zhāo)商证券银行团队同样提(tí)到，新规对(duì)于(yú)规(guī)范协定存款定价秩序(xù)作用较大，减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞争，合力压降银行负债成本。该(gāi)团队(duì)预计，协定存(cún)款(kuǎn)等规模20-30万(wàn)亿(yì)，占总存款(kuǎn)比例10％左右，由(yóu)此来看，新规(guī)将(jiāng)降低银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市(shì)场的(de)影响方面，民(mín)生证券宏(hóng)观(guān)团队表(biǎo)示，现实中，存(cún)款(kuǎn)利率下调有助于压低(dī)全(quán)社会利率水平(píng)，利好债券(quàn)；同(tóng)时股(gǔ)票市场中，对流动性(xìng)敏感(gǎn)的(de)股票也将因(yīn)此受(shòu)益。

　　川财证券首席(xí)经(jīng)济学家(jiā)陈雳则表示，在(zài)当前(qián)整个经济复(fù)苏的大背景下，进一(yī)步释(shì)放市场(chǎng)流动性(xìng)、活跃消费是一个重要的、阶段性目标(biāo)，存款降(jiàng)息调节(jié)，对促销费无疑(yí)有(yǒu)一(yī)定(dìng)的(de)引导作(zuò)用。

　　关注三：压降银(yín)行存款成(chéng)本(běn)是否大势所趋(qū)？

　　2022年四季度货币政策执(zhí)行报(bào)告以及2023年一季度(dù)货政例会均(jūn)表明，当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力(lì)”仍(réng)是第一要求，而在此基础(chǔ)上也强调(diào)“着力支持扩大(dà)内需，为实体经济提供更(gèng)有(yǒu)力支持”。从本次(cì)降息释(shì)放(fàng)的信号来(lái)看(kàn)，是否意味着货币政策(cè)进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货币政(zhèng)策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚(shàng)早(zǎo)。“本次调(diào)降意味(wèi)着当(dāng)前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一(yī)调降是(shì)针对银行协定(dìng)存款及通知存款利率(lǜ)自律上限，而非直接调降挂(guà)牌存款利率，存(cún)款利率(lǜ)下调并不等于政策利率就必须进行对等下调，市场不应视为降息(xī)的确定性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有(yǒu)力”的货币政策之下，也有多(duō)方观(guān)点提到，压降存款成本仍是大(dà)势所(suǒ)趋。国泰君安董琦关注到(dào)，当前经济修复内生动力依然不(bù)强，外(wài)需压力没有(yǒu)完全缓解(jiě)，货币政策将继续对经济修复带来支撑作用(yòng)，未(wèi)来伴随经济修复，利率水平的调降还没(méi)有结束。

　　招(zhāo)商(shāng)证券银行团队的观点也不谋而合——长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率下行仍是大(dà)势(shì)所趋(qū)。2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低(dī)贷(dài)款利率的(de)紧迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款价格(gé)战激(jī)烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年(nián)银行(xíng)息(xī)差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行(xíng)或有动(dòng)力主动(dòng)跟进下调存款(kuǎn)利率。

　　展望未来货(huò)币政(zhèng)策的(de)走向，上述大(dà)型银(yín)行金融市场研(yán)究员认(rèn)为，需(xū)要看到的是，目(mù)前经济处于(yú)修复(fù)性复苏阶(jiē)段，经济恢复仍需要适度货币(bì)环境支持(chí)，同时，国(guó)内(nèi)经济复苏(sū)不平(píng)衡问题(tí)依(yī)然突(tū)出，要求(qiú)货币政策支(zhī)持精准有力。预(yù)计下半年货(huò)币政策不(bù)会(huì)出现急转弯，延(yán)续稳健货币政策基调，在保持(chí)信(xìn)贷(dài)总(zǒng)量(liàng)适度增长(zhǎng)，市场流动性合理充裕情况下，更(gèng)加倚重结构性工(gōng)具，加大实体经济薄弱(ruò)环节，重点新兴领域支持，提升政策(cè)精准(zhǔn)质效。

　　关(guān)注四：老百姓和(hé)企业手中的(de)钱会不(bù)会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律上限将迎(yíng)调整的同时，有市场观(guān)点担(dān)心，降息一方面有利(lì)于刺激消(xiāo)费以(yǐ)及缓和银行经营(yíng)压力，但另一方面老百姓(xìng)、企(qǐ)业手里的存款(kuǎn)收益缩水了。在(zài)评价双(shuāng)方博弈(yì)观点之前，不妨(fáng)先(xiān)厘清(qīng)通知存款及协定存款两(liǎng)个(gè)概念的定义(yì)。

　　通(tōng)知和协定存(cún)款介于定(dìng)活期存款之间(jiān)，利率高于活期存款，但比定期(qī)存款存取(qǔ)灵(líng)活，两者的(de)共同(tóng)优点是，在保持资金灵活使用的(de)同时，提高利息回报。其中：

　　通知存款是活期存款的(de)一种，主要有1天(tiān)和(hé)7天两个期(qī)限(xiàn)，支(zhī)取(qǔ)时需提(tí)前1天或7天通知(zhī)银行，即可按实际存期(qī)及支取日相应币种档次利率计付利(lì)息，个(gè)人和企业均可以(yǐ)办理。当前1天和7天(tiān)期通(tōng)知存款的基准利(lì)率分(fēn)别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事(shì)业(yè)单位在银行开(kāi)立(lì)一个具有结(jié)算和协定(dìng)存(cún)款双(shuāng)重功能的协定存款账(zhàng)户，并约定基本存款额度，由(yóu)银(yín)行将(jiāng)协定存款账(zhàng)户(hù)中超过该额度的(de)部分(fēn)按协(xié)定存款利率(lǜ)单独计息的一(yī)种存(cún)款方式。协定(dìng)存款性质介于活(huó)期和定期存款之(zhī)间，只面向企业办理，期限最长为1年。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于(yú)对公业务(wù)，通知存款(kuǎn)既(jì)有对公业务，也有个人(rén)业务(wù)，但都(dōu)有一定的存款门槛。基于(yú)此，粤开证券首(shǒu)席经济(jì)学家罗志恒提出的观点是，总体来看，协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)基本上以对公活期存款为主，对(duì)一般老百姓(xìng)的(de)影响不大。对于企业来说，会有(yǒu)一定的利息损失(shī)，但若存贷款(kuǎn)利率都能有(yǒu)所下调，也有(yǒu)助于刺激企业(yè)投资并降低融(róng)资成本。

　　此外记者(zhě)也(yě)注(zhù)意到，央(yāng)行最(zuì)新数据显示(shì)，4月份人(rén)民币(bì)存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中(zhōng)，住(zhù)户存(cún)款(kuǎn)减少(shǎo)1.2万(wàn)亿元，非金融企业存(cún)款减(jiǎn)少1408亿元(yuán)。进一步来看，存款利率调降是否(fǒu)会刺(cì)激超额储蓄流(liú)出(chū)？

　　国泰(tài)君安董琦表(biǎo)示，这(zhè)一传导过程并非一蹴而就(jiù)，且需要总量政策继续支撑。经济(jì)当前依然需要休养生息，特别是在前(qián)期(qī)服(fú)务业修复后，与制造业产生循环，带动收入预期改善，最终才(cái)会(huì)带动居民与(yǔ)企业储蓄流出。

　　长远来看，招(zhāo)商(shāng)基金李湛(zhàn)的建议是(shì)，应(yīng)辩证看待本(běn)次(cì)降息。疫情以(yǐ)来，企业及居民形成了(le)一定规(guī)模的超额储(chǔ)蓄，中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分trong>降(jiàng)息可(kě)以(yǐ)降低企业、居民的储蓄意愿，引(yǐn)导企业(yè)加大(dà)投资、居民增加(jiā)消费，促进经济复苏。“只有经济复苏(sū)斜率提升，企业(yè)、居民对后续的(de)收(shōu)入信心才(cái)会(huì)回(huí)升，进而形成储蓄转化(huà)为投资、消(xiāo)费(fèi)，再形成(chéng)增厚企业、居民收入的(de)良性(xìng)循环(huán)。”李湛表示。

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