自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出(chū)积(jī)极回(huí)暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层(céng)出(chū)不(bù)穷(qióng)，基(jī)金经理(lǐ)也随之调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露(lù)，将明星(xīng)基金经理们近期投资动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表(biǎo)了基金(jīn)经理对后市(shì)的基(jī)本看法。多数明(míng)星基(jī)金经理在一季(jì)度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表示(shì)对(duì)全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续(xù)保持较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是(shì)一次(cì)全(quán)新的技术革命(mìng)，但(dàn)直(zhí)言客观上(shàng)当下的研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静制(zhì)动”，等(děng)待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民(mín)关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让(ràng)他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年(nián)一季度仓(cāng)位(wèi)基本(běn)都维(wéi)持高仓位运作，多只基(jī)金一季(jì)度末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占(zhàn)基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选在一(yī)季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三(sān)年持有一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持(chí)了一定水平(píng)的港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维(wéi)持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该(gāi)基金持(chí)有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲精选中(zhōng)也(yě)写道，在一(yī)季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了科(kē)技等(děng)行业的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的(de)配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力(lì)，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制(zhì)而(ér)理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出(chū)击。他(tā)一(yī)直保持着偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报的重(zhòng)仓股也基(jī)本(běn)保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在(zài)去年(nián)末(mò)，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了(le)调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业(yè)的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物(wù)退(tuì)出前十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达(dá)优质企业三年(nián)持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第(dì)一(yī)大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个(gè)股已经推出了前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权(quán)益(yì)基金(jīn)管理规模超(chāo)过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基本和去(qù)年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写(xiě)道自己的投资思(sī)路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价(jià)值投资(zī)很吸引人(rén)的一点是(shì)，投资者(zhě)可以用很长一(yī)段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它们用事实(shí)证明(míng)自己(jǐ)的(de)成功和巨大(dà)的成长潜(qián)力(lì)之(zhī)后，再(zài)买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价(jià)值(zhí)投资的优势之一(yī)在于可积(jī)累(lèi)性。具体来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基本面(miàn)分析方法的理解和对(duì)具体行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一(yī)次投资，积累的重要性可能(néng)并不(bù)显著。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并(bìng)将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业升级的(de)经(jīng)验，持续(xù)做(zuò)深入(rù)的研究积累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的(de)坐标系，希望(wàng)能(néng)正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行(xíng)业选出(chū)好的公司。识(shí)别出(chū)好公司是如此重要，因为好公司(sī)不是好股票(piào)的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会给投资(zī)者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财(cái)务数据进行系统整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业(yè)的所有(yǒu)经营(yíng)活动(dòng)都会(huì)反映在(zài)财务数据(jù)中，定(dìng)量的数据可(kě)以(yǐ)用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一(yī)家(jiā)公司过去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确评(píng)判这家公司的(de)未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年报(bào)，你就会超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅(yuè)读了(le)年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会(huì)超(chāo)过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的(de)冷暖，但它们成功的模式(shì)往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的(de)基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发(fā)双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持(chí)仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股均出现在(zài)该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科技技术演绎(yì)预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高(gāo)端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始预(yù)期、国际关系不确(què)定(dìng)的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高端(duān)制造业相对(duì)表现不理(lǐ)想的原(yuán)因(yīn)之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金(jīn)的(de)持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅(fú)度的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高(gāo)端(duān)制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相信基(jī)本面优(yōu)秀(xiù)和增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已(yǐ)在历(lì)史低位(wèi)，产业链的(de)变化在市场定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前(qián)市(shì)场的参(cān)与资金方呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市(shì)场(chǎng)在(zài)主题逻(luó)辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地(dì)加(jiā)大。这对(duì)于投资人而言(yán)，在新信息的(de)处理上(shàng)提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡(héng)性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何调整(zhěng)投资组合(hé)，如(rú)何(hé)展(zhǎn)望未来市场投资(zī)机(jī)会，也非(fēi)常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基(jī)金(jīn)中(zhōng)回顾(gù)一季(jì)度市场(chǎng)行情时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情(qíng)，居(jū)民消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信(xìn)心恢(huī)复(fù)会有一个(gè)过程(chéng)，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期仍有一定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金(jīn)融(róng)风(fēng)波暂时(shí)平息，但也让投资者(zhě)担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基(jī)本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈(liè)、集(jí)中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分(fēn)化。受益两大主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现突(tū)出，而新(xīn)能源(yuán)、金(jīn)融地产等行业(yè)则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投(tóu)资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱(qū)动的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季度操作不多(duō)，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则(zé)逆(nì)向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此前(qián)连(lián)续3个(gè)季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度(dù)退出(chū)该基金前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍(réng)保(bǎo)留(liú)在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的(de)第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的(de)巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度(dù)新(xīn)进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁(níng)德(dé)时代(dài)也退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也(yě)进(jìn)行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同(tóng)其很可能是一次全新的技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客观(guān)上我们(men)当下的(de)研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具(jù)备(bèi)对相关标(biāo)的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价格(gé)买入预(yù)期收(shōu)益率更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价(jià)，等待(dài)胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分享(xi印信是什么意思？ 印信和书信一样吗ǎng)了自己最(zuì)新的(de)投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映(yìng)射到投资(zī)上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和人生一(yī)样(yàng)，每天(tiān)都(dōu)可以做选择，但(dàn)终其一生(shēng)最(zuì)重要(yào)的(de)其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在每一次(cì)关键(jiàn)选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因(yīn)素(sù)正在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我(wǒ)们(men)重启了与世界(jiè)的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得(dé)了更多实质(zhì)性(xìng)认同的(de)声(shēng)音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城(chéng)市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行(xíng)业(yè)已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要一(yī)点点信(xìn)心，就(jiù)能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下(xià)的(de)证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更(gèng)多(duō)的(de)“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持(chí)仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富(fù)国(guó)天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进(jìn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次进(jìn)入富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务(wù)为核(hé)心的高(gāo)科技服务(wù)企业，通过不(bù)断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源(yuán)优势，为全国(guó)各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季(jì)度新进(jìn)富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新材两只个(gè)股(gǔ)则(zé)在(zài)一季度退出富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度(dù)过了(le)充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度(dù)实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几(jǐ)年实施的一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放(fàng)松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目(mù)前数(shù)据上呈现的复苏力(lì)度还不是很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看到是积极(jí)的因素(sù)正(zhèng)在发挥作(zuò)用持续的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的(de)是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处于长(zhǎng)周(zhōu)期(qī)中很有吸引力(lì)的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的(de)风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时(shí)间(jiān)维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将找到解决(jué)的(de)出路。投资(zī)者当(dāng)前选择(zé)承受市场波动(dòng)对(duì)应的预期回报(bào)水平(píng)的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我(wǒ)们(men)依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景(jǐng)的(de)优(yōu)秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的(de)实(shí)现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏(piān)好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完(wán)善、管理层优(yōu)秀的(de)企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的(de)概率能(néng)在未(wèi)来为投资者创造(zào)价值。分享企业(yè)自身增(zēng)长带来的资本市场收益是(shì)成长型基(jī)金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业(yè)内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场，也值得(dé)投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春印信是什么意思？ 印信和书信一样吗(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎益(yì)基金季报写道，一季度(dù)组合仓位(wèi)和行业配置没有(yǒu)大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而非择时(shí)的(de)投(tóu)资风格(gé)，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力(lì)度最大，一(yī)季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而(ér)晨光股份退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和复(fù)苏(sū)。海外(wài)通胀预期(qī)变化对(duì)国内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再(zài)创新(xīn)低(dī)，意味着高(gāo)利率环境大概(gài)率持续更长时间(jiān)。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开(kāi)始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需(xū)要一(yī)个(gè)过程，特别是居民和(hé)中小企业(yè)，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的(de)社融和(hé)地产数据分(fēn)析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息(xī)过快带来的金融(róng)风险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段我们(men)认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风(fēng)险并存(cún)，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无(wú)风险(xiǎn)收益率(lǜ)在(zài)相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的可(kě)能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回正(zhèng)轨的路上。除了(le)继续关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在微(wēi)观企业层面。可以看(kàn)到很多公司(sī)在过去几(jǐ)年始终做(zuò)正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是(shì)关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变化可(kě)以让内(nèi)心(xīn)更加平静(jìng)。我(wǒ)们对(duì)全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

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