5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国(guó)基金(jīn)、南方基(jī)金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了(le)跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代(dài)持(chí)续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有较多(duō)投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外(wài)，其(qí)余(yú)产品份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光(guā几近是什么意思，几近什么意思拼音ng)远分析(xī)，当前(qián)半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期(qī)主要原因，一(yī)是国产替(tì)代进程(chéng)不(bù)及预(yù)期(qī)，国(guó)内半导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品(pǐn)研发(fā)和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下游需求不(bù)及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气度，有创新(xīn)属性(xìng)和(hé)份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经(jīng)济体(tǐ)重要的(de)构成央国企(qǐ)对(duì)资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是(shì)数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大(dà)企业数字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业(yè)估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所(suǒ)以(yǐ)从(cóng)年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中(zhōng)许多(duō)个股的(de)股价其实(shí)是过度(dù)反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一(yī)季报披(pī)露(lù)，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体投(tóu)资(zī)价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出投(tóu)资(zī)者对板块价(jià)值的(de)肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田(tián)光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外(wài)，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板块很(hěn)多优质的(de)公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次(cì)都(dōu)是以能源为对(duì)象进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从感知智能(néng)走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人类生产力的提(tí)升(shēng)产生(shēng)巨(jù)大(dà)的(de)影(yǐng)响，也(yě)会(huì)开启新一轮(lún)的工业(yè)革命，它(tā)是(shì)信息革命(mìng)经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移(yí)动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人(rén)类(lèi)社(shè)会(huì)。当(dāng)前仍(réng)处于(yú)新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能(néng)对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生了(le)影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的(de)投资价(jià)值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期关注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期(qī)见(jiàn)底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料(liào)国产化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技(jì)组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国(guó)产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为(wèi)主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十大对于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯(xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过(guò)近一年(nián)的充分调(diào)整，股价(j几近是什么意思，几近什么意思拼音ià)已经充分(fēn)反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公(gōng)司(sī)的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增(zēng)长。此外(wài)，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的一(yī)季报(bào)业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也是可以关(guān)注(zhù)的(de)方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善(shàn)的趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的(de)过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道。

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