多(duō)位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是(shì)基(jī)于(yú)对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的(de)带(dài)动下(xià)，板块细分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便开(kāi)始不断(duàn)下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年(nián)内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基(jī)金(jīn)经理田(tián)光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替(tì)代(dài)进程不及预期(qī)，国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人(rén)才(cái)等方面存在差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品等终端需求可能(néng)不及(jí)预期(qī)，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体重要的构成央(yāng)国企对(duì)资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业(yè)的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提(tí)升(shēng)是数字(zì)化的长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济(jì)复苏(sū)会加大企(qǐ)业(yè)数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调(diào)整幅(fú)度较大，行业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另(lìng)一方面(miàn)市(shì)场预期基本(běn)面即(jí)将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所(suǒ)以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一定的(de)反(ffe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称ǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者(zhě)对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示(shì)，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定业绩的压(yā)力，但一(yī)方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替(tì)fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公(gōng)司处于(yú)历史估(gū)值(zhí)分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前(qián)两次(cì)都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第(dì)三次是(shì)信息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会(huì)开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革命和移(yí)动互联网革命后在万物智联(lián)层(céng)面的(de)延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方(fāng)面(miàn)全(quán)面影响人类(lèi)社(shè)会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来的(de)技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环(huán)节(jié)发(fā)生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们(men)长(zhǎng)期看好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者长期(qī)关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备(bèi)材料(liào)国产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设(shè)计都会(huì)在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十(shí)大(dà)对于科技安(ān)全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实(shí)的理论基(jī)础(chǔ)。其(qí)次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动(dòng)，整(zhěng)个芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块有望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调(diào)研(yán)半导体行业(yè)库存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的边际(jì)变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业(yè)持续(xù)增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一(yī)季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为(wèi)半(bàn)导体中(zhōng)最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎来(lái)边际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本(běn)面(miàn)改善的趋(qū)势比较确(què)定(dìng)，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合基(jī)本面(miàn)变化综合(hé)判断配置价值，我们(men)也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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