当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债务上(shàng)限问题达(dá)成(chéng)任(rèn)何(hé)有益意见，自己和国会其(qí)他几位党(dǎng)团(tuán)领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当(dāng)地时(shí)间周二(èr)，美国总统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达(dá)三个月的(de)僵局，避(bì)免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼(pō)了一(yī)盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上(shàng)限。美国(guó)财(cái)政部次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措(cuò)维持政府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避(bì)免出(chū)现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在(zài)致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债务(wù)违约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到(dào)明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足(zú)多种削(xuē)减开支(zhī)的(de)条件，共和(hé)党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提(tí)高债务(wù)上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决(jué)已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银(yín)行(xíng)“在纠(jiū)正监(jiān)管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采(其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音cǎi)取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和(hé)银(yín)行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合(hé)众银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未来可能会(huì)投入(rù)更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模(mó)很(hěn)高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监管机构并未认定大(dà)量无(wú)保险存款一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如(rú)何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时(shí)提(tí)款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能(néng)加(jiā)剧和(hé)加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟(chí)美(měi)国战略石油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石(shí)油储备(bèi)，能(néng)源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳(nà)税人带来(lái)最大(dà)价值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利益(yì)的(de)方式(shì)回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授(shòu)权并进行必要(yào)的维(wéi)护——这(zhè)些也是(shì)对该储(chǔ)备(bèi)进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除(chú)了直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的(de)方式(shì)还包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下(xià)，曾一(yī)度短暂符(fú)合美国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映了(le)市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一(yī)直(zhí)是(shì)不(bù)温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需(xū)求难以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但(dàn)在加(jiā)拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近(jìn)期(qī)的(de)价(jià)格优(yōu)势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平(píng)。出(chū)口预(yù)估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极(jí)低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要在于当月(yuè)假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供需、消息(xī)面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段(duàn)性(xìng)的(de)宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及情(qíng)绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的(de)美国非(fēi)农就(jiù)业等(děng)数据全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会(huì)提高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边(biān)际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新(xīn)作目(mù)前(qián)播种(zhǒng)顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压制依(yī)然存在(zài)，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是季节性增(zēng)产季，中期(qī)产地(dì)库存(cún)趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕(yù)预计还需要(yào)几(jǐ)个月(yuè)的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是(shì)建立(lì)在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的(de)并不算好的(de)出口(kǒu)前(qián)景下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计(jì)马棕(zōng)5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的(de)累库(kù)压力(lì)，不利于(yú)产地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持(chí)续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽(zǐ)月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期从库(kù)存季节性角度(dù)来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是(shì)近(jìn)月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国(guó)内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的(de)供需(xū)及(jí)价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告发布后可(kě)择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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