近日，国内上市(shì)交易(yì)的4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆(lù)续(xù)公布(bù)了一季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的(de)背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季(jì)报(bào)中均提(tí)及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本(běn)期利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他(tā)收入(rù)（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收(shōu)益加上(shàng)本期公允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额(é)净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化(huà)工期货ETF实(shí)现正增(zēng)长(zhǎng)，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可(kě)以反映(yìng)出投(tóu)资(zī)者(zhě)的偏(piān)好。从份(fèn)额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期货基金均(jūn)受到(dào)净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌(diē)行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于(yú)加工利润尚(shàng)可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上(shàng)市(shì)，近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金投资(zī)策略(lüè)和运作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制(zhì)于(yú)白银(yín)工业属性及美联(lián)储(chǔ)加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性(xìng)危机，导致(zhì)避(bì嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址)险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低(dī)了市场对(duì)于(yú)美联(lián)储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧(yōu)继(jì)续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金(jīn)融体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的(de)影(yǐng)响。今(jīn)年(nián)以来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示(shì)美(měi)联储(chǔ)今年或还有一次(cì)加(jiā)息(xī)。随(suí)着(zhe)美国(guó)加息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进一(yī)步提(tí)升。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价的相对高位，建议择机(jī)积(jī)极配(pèi)置(zhì)。

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