用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型(xíng)，即云服务转型(xíng)第二(èr)阶(jiē)段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市以(yǐ)来(lái)单季最大(dà)亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑(huá)。与(yǔ)此(cǐ)对应(yīng)的(de)是，2020年以来(lái)公(gōng)司股价持续大跌。

　　这与用(yòng)友网络(luò)3.0-I转型阶段营收、净利同(tóng)步大增、股价大涨的同向(xiàng)共(gòng)振(zhèn)，大(dà)相(xiāng)迥异。

　　目前(qián)，用友(yǒu)网络股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

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　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续(xù)三(sān)年(nián)下滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚间发(fā)布2023年第一季(jì)度(dù)报(bào)告，一季度实现营(yíng)业(yè)收(shōu)入14.75亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.3％；归属于上市公司股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月上市以(yǐ)来单季最大亏(kuī)损(sǔn)。

　　此前(qián)，用友网络发布的年(nián)报(bào)显示(shì)，2022年公司(sī)营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是(shì)在(zài)2019年(nián)创下(xià)净利11.8亿元的历史最(zuì)高点之(zhī)后，用友网络连续第三年(nián)净(jìng)利下滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创(chuàng)下历史新高之(zhī)后，用(yòng)友(yǒu)网络股价就总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被套

　　在(zài)2022年股价大(dà)跌前，用友网络在股价相对(duì)高点进行了定增融资。此次定增吸引了不少机(jī)构(gòu)参与，包括高毅、葛卫东等知名机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定(dìng)增结(jié)果，增(zēng)发数量约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元。当时(shí)，在定(dìng)增市场颇为活跃的私募大佬葛卫东，也参与(yǔ)了定增，投(tóu)入资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增结(jié)束之后，用友网络发布的2021年业绩明(míng)显不及市场预期，2021年(nián)净(jìng)利润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络(luò)的2022年(nián)各季度业绩更是连续(xù)爆雷：一季报净利润-3.932亿(yì)元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿(yì)元，同比下(xià)降218.93％；三(sān)季报净利(lì)润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价(jià)从2022年2月(yuè)37元的(de)高(gāo)点，最低(dī)跌(diē)至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛卫东的总持股(gǔ)数，也从2022年一季(jì)度(dù)的(de)7626万股，到2022年三(sān)季度末退(tuì)出(chū)前(qián)十大(dà)股东(dōng)，在此期间，其减持数量(liàng)至少有4100万股。其定增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网络股价大跌(diē)。

　　云(yún)服务转型第二(èr)阶段(duàn)道阻且长

　　在用友网络的发展(zhǎn)历(lì)史上，其1.0阶段是通过(guò)财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务企(qǐ)业(yè)的(de)信息化，现在(zài)的3.0阶(jiē)段是服务企业的数(shù)智化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转型云服务业务，引领中国企业级服务(wù)市(shì)场。在此(cǐ)基础上，公司2020年进入新的战略发(fā)展阶段(duàn)（3.0-II），战略(lüè)目标是构建(jiàn)和运营全球领先的企业云服务(wù)平台(tái)。

　　2015年，用友网络正式发布了完全(quán)基(jī)于互联网架构的(de)企业互联网开发(fā)平(píng)台。2017年以来，其云平(píng)台、财(cái)务云、人(rén)力云等云(yún)产品得到(dào)逐步发展，各(gè)领域云上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友(yǒu)云”面世、云(yún)平(píng)台及领域服务快速发展，第二个阶段的(de)统一底座和服务(wù)融合。2022年8月(yuè)，经过6年的规模研(yán)发(fā)和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用(yòng)友云进入新(xīn)的发展阶段。

　　从(cóng)公司业务占比(bǐ)来(lái)看，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络云服(fú)务转(zhuǎn)型取得了较大成(chéng)功。

　　2022年(nián)，其云服(fú)务(wù)业务实现收入63.53亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)19.4％，占总(zǒng)营收的比(bǐ)重(zhòng)为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为(wèi)公司(sī)主要(yào)收入来(lái)源并继续扩大收入占比。

　　但(dàn)从(cóng)高端(duān)市(shì)场份(fèn)额来看，用友却(què)还是没有多大突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示(shì)，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)整(zhěng)体市占率超过70％，其中用友市占(zhàn)率达到40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占有率仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比(bǐ)达(dá)到53％。

　　3月20日，在(zài)市(shì)场曝出华为将(jiāng)在4月启用(yòng)自己研发(fā)的MetaERP软件之后，用(yòng)友网络(luò)股价直接跌停。尽(jǐn)管华为目前仅为自(zì)用，并不一定(dìng)会面向外部(bù)梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市市场提供高端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反(fǎn)应出市(shì)场对用友在(zài)高端ERP软件市(shì)场(chǎng)竞争力信心的严重不足，也反(fǎn)应(yīng)了(le)其在高端市场(chǎng)的进展不佳。

　　具体到财(cái)务和股价上，在用友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型(xíng)第(dì)一阶(jiē)段，即(jí)2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净(jìng)利润(rùn)也在同时逐年(nián)增长，且(qiě)增(zēng)幅远高于营收增幅。对应到股价上，在此期间，用友网络(luò)股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在(zài)用友网(wǎng)络3.0转型(xíng)的第(dì)二(èr)阶段，即2020年至今(jīn)，其(qí)营收仅仅小幅(fú)增长(zhǎng)，几(jǐ)乎(hū)可(kě)以(yǐ)说是踏步不前(qián)，净(jìng)利润却大幅下跌，股价也因此大(dà)跌，公司市值(zhí)严重缩水。

　　用友网络董事(shì)长王文(wén)京(jīng)在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提升空(kōng)间(jiān)。但从目前的情况来看，用友3.0的第二阶(jiē)段，道(dào)阻且长。

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