5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南(nán)方基金等多(duō)家(jiā)头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年(nián)内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增(zēng)幅超12观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单82％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下(xià)跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业(yè)中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管(guǎn)板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居(jū)前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额(é)均有大幅增观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及(jí)预期(qī)，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终(zhōng)端需(xū)求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下(xià)游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国(guó)企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是(shì)数字化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加大(dà)企(qǐ)业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的(de)原因(yīn)，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预(yù)期基(jī)本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初(chū)到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实(shí)的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合(hé)因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工(gōng)智能(néng)给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压(yā)力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的(de)中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估(gū)值(zhí)波动(dòng)较大(dà)，且子板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于(yú)历史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投(tóu)资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以能(néng)源(yuán)为对象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮(lún)的工业革命(mìng)，它(tā)是信息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物(wù)智联(lián)层面(miàn)的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了(le)新(xīn)的(de)投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者长期关(guān)注该板块投(tóu)资机会(huì)，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的(de)制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基(jī)金科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国(guó)产化为主的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都有非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对于科(kē)技安(ān)全的强调为芯片的国产替代(dài)提供(gōng)了(le)坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年的(de)充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预(yù)判(pàn)半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料也是(shì)可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来边(biān)际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善(shàn)的过(guò)程中(zhōng)股价有可(kě)能波(bō)动(dòng)较大，要结合基(jī)本(běn)面变化(huà)综合判断配(pèi)置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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