射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变局(jú)，下游市场增速(sù)放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到(dào)资(zī)本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入(rù)融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二(èr)期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍(réng)略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市场阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在(zài)响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频(pín)前(qián)端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技(jì)等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及(jí)移(yí)远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由(y阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱óu)于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成(chéng)了三(sān)轮融资，众(zhòng)多(duō)知名(míng)资方(fāng)，包(bāo)括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进(jìn)入(rù)了慧智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外(wài)部机(jī)构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较(jiào)大(dà)基金二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续(xù)加注(zhù)的(de)红杉中(zhōng)国，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成了冲击(j阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱ī)，而市场(chǎng)对(duì)智能手机未来增速持续(xù)放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端(duān)市(shì)场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)的市场年(nián)复(fù)合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的(de)射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预(yù)计未来每(měi)个(gè)射(shè)频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设(shè)、总(zǒng)部(bù)基地及(jí)上海和(hé)广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前(qián)端领域(yù)取得(dé)的市场地位，增加头部客(kè)户的(de)市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列。

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