核(hé)心(xīn)观点:在当前经济(jì)恢(huī)复的不确定性(xìng)下，高股息策略有望以其确(què)定的股息收入和较高的安(ān)全边(biān)际为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健，分(fēn)红率高而稳定，估值处于历史低位，银行板块将成为高股息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。

　　高股(gǔ)息(xī)策略是以(yǐ)股息率为投资要(yào)素，选择股(gǔ)息率较高的股票并长期持(chí)有的投(tóu)资策略。高股息率一方面意(yì)味着公司有较高的股利支付率(lǜ)，投资者每年可以获得较高的股利收入(rù)作为绝(jué)对收益，另一方面意味(wèi)着公司估值(zhí)较低，因此具(jù)备一定的(de)安全边际，而且投资的成本相(xiāng)对较低，长期持有还可以(yǐ)节税。从历史(shǐ)表现(xiàn)上来看，高股息策(cè)略的安全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性(xìng)更(gèng)强。从当前宏观经济的(de)角度来看，疫情三(sān)年后经济(jì)恢复仍(réng)然有(yǒu)较大的不确定性；从大(dà)类资产的(de)投资收(shōu)益来看(kàn)，目前可投资的资(zī)产不多，收益率(lǜ)在下行(xíng)。因此以银行(xíng)板(bǎn)块为(wèi)代表的高股(gǔ)息(xī)策略有望(wàng)取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高(gāo)股息率想要取得(dé郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊)较好的收益就需(xū)要满足(zú)以下几(jǐ)个(gè)条件：1）在分子部(bù)分也就是(shì)股息端需(xū)要有一贯较高而且稳定的分红率；2）有(yǒu)稳定股息的(de)前提就是行业基(jī)本面需要稳定；3）在分母部分(fēn)也就是股(gǔ)价(jià)端估(gū)值低，因此安全(quán)边(biān)际比(bǐ)较(jiào)高，下降空间有限(xiàn)，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性(xìng)，股价有进一步提升的可能

　　而(ér)银行板块恰(qià)好(hǎo)满足以上(shàng)条件：1）上市(shì)银行(xíng)过(guò)去三年的现金分红率整体都在24％以上，其中大(dà)行最高，其次是股份行(xíng)和城商行，农(nóng)商(shāng)行相对(duì)低一些。2）银行(xíng)高分红的背后也离不开经营(yíng)业绩的稳定。从2023年(nián)一季度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的(de)情(qíng)况(kuàng)下能够保持正增殊为不易。上市银行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利润(rùn)增郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊速(sù)高于营(yíng)收(shōu)，拨备与(yǔ)税收优(yōu)惠共同贡献利(lì)润释放(fàng)。预计随着大行重定价的压力过(guò)去(qù)以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的(de)到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，而(ér)中小银行存(cún)款利率(lǜ)的下行和理财资金赎(shú)回的(de)趋缓也会使(shǐ)得负(fù)债成本有(yǒu)望(wàng)进一步(bù)下(xià)行，净息差预(yù)计会在下半年提升。资产质量方(fāng)面银(yín)行(xíng)板(bǎn)块处于(yú)历史较优水(shuǐ)平，上市银行不良率(lǜ)继续环比下(xià)降，基本处(chù)在2014年来历史低位，拨备覆盖率(lǜ)维持在(zài)245％的高位(wèi)。3）目前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块(kuài)中最低的。而从2010年到现在的历(lì)史数据来看，银行(xíng)板块(kuài)的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平。因此银行板块(kuài)的配置安全边际和性价比较好，作为低且(qiě)稳定的(de)分母也保(bǎo)证了其比(bǐ)较高的股(gǔ)息(xī)率。4）银行板块作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的板块(kuài)，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的(de)表现(xiàn)，国(guó)资持股比例和今年以(yǐ)来的涨幅也有43％的(de)正相(xiāng)关(guān)性，中特估(gū)有望为投(tóu)资者带(dài)来(lái)除稳定股息收益(yì)外的附加资本(běn)利得(dé)。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下滑(huá)超预(yù)期(qī)，经(jīng)济恢复不(bù)及预期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研究所研究报告：《银行板块与高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略：稳定收(shōu)益的溢价(jià)》

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