昨天(tiān)深夜(yè)，美(měi)国(什么是等量关系式，什么是等量关系四年级guó)债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共和党债务上限谈(tán)判代表格雷(léi)夫斯(sī)与(yǔ)白宫(gōng)代表举行闭(bì)门会议，但会议开(kāi)始(shǐ)后不(bù)久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代(dài)表实在(zài)不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈(tán)判处(chù)于“暂(zàn)停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后(hòu)，三大美(měi)股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信(xìn)号(hào)。鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)称，银行业的压力可(kě)能(néng)影响联储(chǔ)的(de)利率路径，若源(yuán)于(yú)银(yín)行业危(wēi)机的信贷环(huán)境收紧导致经(jīng)济放缓，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能不必让利率(lǜ)升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联(lián)储6月份加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联(lián)储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员似乎(hū)更受债务上限事态发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美(měi)债(zhài)价(jià)格跳涨、收益率跳(tiào)水，对(duì)利率前景敏感的两年期美债(zhài)收(shōu)益率迅速远离(lí)他讲话前所创的(de)两(liǎng)个月来高位，一度较高位回落(luò)超(chāo)过10个(gè)基点(diǎn)；美(měi)元指数刷新日低，加速(sù)跌离(lí)周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回升，全天攀升收(shōu)官(guān)，美股和(hé)美元的跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三(sān)大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走(zǒu)势分(fēn)化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌(diē)各(gè)异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超(chāo)9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的(de)伦锌(xīn)连(lián)跌两周。而(ér)伦锡和伦(lún)铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平(píng)一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周(zhōu)以来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进行(xíng)债务(wù)上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于(yú)北(běi)京时间今天(tiān)上午重(zhòng)返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上(shàng)限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现金余(yú)额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余额(é)还剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国(guó)通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可(kě)能无(wú)需继续(xù)加息

　　当(dāng)地时间(jiān)周五（北京(jīng)时(shí)间今(jīn)天凌晨(chén)），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币(bì)政策(cè)观点”的小组讨(tǎo)论。市场关(guān)注他提(tí)供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高(gāo)于(yú)我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失(shī)败，将造(zào)成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力于(yú)”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支持(chí)6月会(huì)议暂(zàn)不加息(xī)，而且银行业(yè)危机导致的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可(kě)能(néng)意味着美联(lián)储峰(fēng)值(zhí)利(lì)率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压(yā)力(lì)可能(néng)对(duì)经济增(zēng)长(zhǎng)、就业(yè)和通胀造成的负面影响，可能(néng)无需（继续）加息至那么高的水平(píng)就能成功打(dǎ)压通胀。美联(lián)储在收紧货(huò)币政(zhèng)策方(fāng)面已(yǐ)取得长足进步(bù)，政策立(lì)场现(xiàn什么是等量关系式，什么是等量关系四年级)在(zài)是对经济(jì)增长具(jù)有限制性的。做太多与做太少的风险正变得(dé)更加(jiā)平衡。我们面临(lín)着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效应滞后(hòu)，以及近期银行业压(yā)力(lì)导致的(de)信(xìn)贷收紧程(chéng)度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更(gèng)多数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再决定可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调季(jì)度经济预测的(de)准确度(dù)通(tōng)常存在挑战，他上述(shù)提到的(de)观点(diǎn)及其能(néng)实现的(de)程度也(yě)都存在不确定性，理由是“未来(lái)前景面临着历史性高企的(de)不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明银行业危(wēi)机后(hòu)，鲍(bào)威尔开(kāi)始(shǐ)释放“保持(chí)耐心(xīn)”的(de)利率(lǜ)路(lù)径信号。“新美联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停(tíng)。昨日(rì)盘(pán)后，郑商所(suǒ)发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起(qǐ)，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所负责(zé)人(rén)闾振兴表示，主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)三方(fāng)面：一(yī)是产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不(bù)乐观；三(sān)是(shì)交(jiāo)易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势(shì)虽(suī)都偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析(xī)师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的(de)主要原因在于远兴投产(chǎn)的消(xiāo)息(xī)面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之(zhī)外(wài)，本(běn)周检修量增加，库(kù)存依旧(jiù)累库，可见下(xià)游的持货意愿依旧较差(chà)。纯(chún)碱上周到港(gǎng)5万吨(dūn)，对供需关(guān)系也存(cún)在一定的影响。在现货松动、投产预期(qī)、库存累(lèi)库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游(yóu)补(bǔ)库(kù)至环(huán)比高位。”他(tā)说，短期价(jià)格松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了(le)较为明显的(de)下滑(huá)。在现(xiàn)货松动(dòng)、产销较弱的局(jú)面(miàn)下，玻璃(lí)的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期货分(fēn)析(xī)师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨(dūn)，后续2号线(xiàn)原计划于6月点(diǎn)火投(tóu)产，产(chǎn)能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出(chū)产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号(hào)线(xiàn)原计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小(xiǎo)苏(sū)打。远兴能(néng)源(yuán)的天然(rán)碱预计生产(chǎn)成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内(nèi)。纯碱盘(pán)面在(zài)大量新增产能和低成(chéng)本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能源点火(huǒ)的(de)信息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结(jié)构在9月会发生变化，这是市(shì)场早已预期的，市(shì)场(chǎng)也已充分计价(jià)，这一点从9月(yuè)合约的深(shēn)贴水可以得到验(yàn)证。在(zài)这个供需转宽松(sōng)的预(yù)期下，产(chǎn)业(yè)链(liàn)开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货(huò)价格也(yě)出现崩(bēng)塌，这(zhè)一点(diǎn)从近月(yuè)合约(yuē)的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的(de)方(fāng)式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近(jìn)期市场主(zhǔ)要交易点是需求(qiú)转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工厂(chǎng)原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华(huá)东地区(qū)产(chǎn)销数据平(píng)均为82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日(rì)熔(róng)量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较(jiào)弱，主要是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表(biǎo)现并不乐观(guān)，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个(gè)工业品价格承压，纯(chún)碱此前(qián)强(qiáng)势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓(cāng)上(shàng)看，部分市场资(zī)金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强(qiáng)化了二(èr)者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带(dài)来现货价格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成(chéng)本线(xiàn)为大概(gài)率(lǜ)事件。“从商(shāng)品格(gé)局(jú)看，纯碱投产(chǎn)后(hòu)必然走向过剩，而短期检修的兑(duì)现(xiàn)有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格(gé)趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待(dài)的(de)则是中(zhōng)下游的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是等(děng)待下(xià)游的(de)原料(liào)库存消耗，二是(shì)对未来的(de)需(xū)求是否(fǒu)存在旺季的(de)预期。短(duǎn)期来看，下游以(yǐ)消耗前期(qī)库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存(cún)在缺(quē)口的(de)情形下，7月订单是否(fǒu)依(yī)旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开(kāi)始冲击成(chéng)本，或是供需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)依(yī)然维持(chí)弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓(cāng)的变(biàn)化，短线资金离场或使得低位(wèi)波(bō)动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一(yī)是基(jī)差不再是以(yǐ)现(xiàn)货下跌方式来修复；二是(shì)月供需预期博弈相对(duì)明(míng)朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维(wéi)持(chí)弱(ruò)势，可重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)远(yuǎn)兴能源(yuán)的后续投(tóu)产(chǎn)进(jìn)展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后(hòu)续投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振(zhèn)荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后(hòu)市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期(qī)则视终端需求变(biàn)动(dòng)来判断是(shì)否维持(chí)弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后(hòu)期地产施工端(duān)主(zhǔ)体封顶数(shù)量较(jiào)多，那么玻璃的(de)需求量将抬升，下游深(shēn)加工订单数量(liàng)也将因此(cǐ)抬升，盘面或维(wéi)稳。

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