尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最(zuì)大(dà)跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年(nián)出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收益，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参考历(lì)史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会(huì)有一波明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会(huì)有(yǒu)一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的(de)推动(dòng)下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基(jī)本在一季(jì)报披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势或由计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等(děng)大产业趋势(shì)以及政府(fǔ)支(zhī)持力(lì)度进一步加大、资本(běn)开支(zhī)增(zēng)加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势(shì)，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断，万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗并建议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研(yán)报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及(jí)相关(guān)电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载(zài)体(tǐ)和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来越(yuè)广(guǎng)，对(duì)于算力的(de)需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化(huà)前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相关(guān)电(diàn)子(zi)产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子(zi)景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括工业(yè)富联、沪(hù)电(diàn)股份、环(huán)旭(xù)电子(zi)、东(dōng)山(shān)精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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