尽管周五(wǔ)大(dà)幅(fú)反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最(zuì)大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于(yú)万得全(quán)A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和(hé)应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季(jì)躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到(dào)九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底也(yě)比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么，在学(xué)习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度(dù)再(zài)调整一段时(shí)间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)或由计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等(děng)大(dà)产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单增(zēng)加和产品销量(liàng)业绩(jì)的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋势(shì)，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初(chū)春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴(tiē)合业绩(jì)的相(xiāng)对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的(de)部分消费(fèi)板块，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一(yī)步(bù)来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布(bù)位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证(zhèng)券樊(fán)志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应(yīng)用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日(rì)研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景(jǐng)气(qì)度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化(huà)的智(zhì)能(néng)手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密等(děng)。

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