随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称(chēng)的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革三(sān)只基(jī)金是全(quán)市场公募FOF一(yī)季(jì)度持有只数最(zuì)多(duō)的权益基(jī)金，相比去年四(sì)季度，易方达(dá)供给(gěi)改革取代(dài)融(róng)通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资产，并偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下(xià)条潜在盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华(huá)商新趋(qū)势优选第二个(gè)季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并列(liè)首(shǒu)位(wèi)。在此之前(qián)，则(zé)由海富通改(gǎi)革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基(jī)金在一(yī)季度均重点(diǎn)配置华(huá)商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持(chí)有(yǒu)华商新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相(xiāng)比(bǐ)去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长(zhǎng)风格(gé)著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了(le)6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固或出(chū)现(xiàn)好转信(xìn)号(hào)的(de)公司敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改革在一(yī)季度(dù)新进公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方(fāng)达(dá)供给改革，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他(tā)坚持在(zài)熟悉的行业(yè)内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈(quān)，目(mù)前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广(guǎng)发(fā)中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)、易方(fāng)达新兴成长位列增(zēng)持(chí)份额前三；偏股混合基(jī)金增持(chí)前三则被易方达信(xìn)息产业(yè)、财通(tōng)资(zī)管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏(piān)债混(hùn)合基金增持前(qián)三依(yī)次为易方达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较(jiào)好，但行业(yè)分化较大。受益于数字(zì)经(jīng)济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较大；而地产和新(xīn)能源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度(dù)末对涨幅过高行业基金(jīn)进(jìn)行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰(tài)平(píng)衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀在一季报(bào)中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主要进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续(xù)维持(chí)权(quán)益资产的仓位略(lüè)高于权益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值型(xíng)基金的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品种，增加其他确(què)定性(xìng)较高(gāo)的绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的(de)策略(lüè)参(cān)与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前权(quán)益部分依然保(bǎo)持略超(chāo)配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡(héng)”的(de)配置策略(lüè)，通(tōng)过积(jī)极挖掘市场上相对收益(yì)和(hé)绝(jué)对收益的投资机会不断(duàn)增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用(yòng)债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出(chū)前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对(duì)全年(nián)市场的主线(xiàn)判(pàn)断不是(shì)很清(qīng)晰(xī)，因(yīn)此组(zǔ)合(hé)整体上除(chú)了向小市值成长风格有(yǒu)一(yī)定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面没(méi)有明显的(de)偏(piān)离(lí)，整体(tǐ)上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场的主要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在(zài)操(cāo)作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价值风格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济(jì)相关的基金和股票(piào)，未来计划视相关板(bǎn)块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍(réng)然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了(le)分(fēn)散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场(chǎng)中，基(jī)于对长期(qī)基本面(miàn)、行业(yè)景气度、估值、性价比等的(de)判断，对(duì)行业风格的(de)持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的(de)行业基(jī)金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调(diào)整(zhěng)。债券方面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不(bù)同板块的基本面和估值(zhí)性价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收(shōu)益(yì)。整体而言，通过动(dòng)态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一(yī)季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度(dù)适度降低(dī)了深度价值和价(jià)值质量等偏价值策略(lüè)的基(jī)金的超(chāo)配比例(lì)，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度(dù)增(zēng)加了偏(piān)成长策(cè)略(lüè)的基金的配(pèi)置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类资产（景气(qì)周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍(réng)然(rán)选择(zé)那些(xiē)能够长期拿得住(zhù)的(de)基金，很少去追逐(zhú)那(nà)些短期(qī)大(dà)幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的投(tóu)资(zī)方面，在市(shì)场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低(dī)了(le)港股(gǔ)基(jī)金(jīn)的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益(yì)类资产年(nián)度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益(yì)类资产实(shí)际配置比例为71％，相对年度目(mù)标(biāo)配(pèi)置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有一(yī)季度操作上围绕经济增长和政策(cè)支(zhī)持方向作为调整(zhěng)配置(zhì)主(zhǔ)要(yào)方向(xiàng)，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大(dà)对于(yú)业绩预期(qī)增速较(jiào)高板块的配置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好的标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心(xīn)等方面的(de)观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资(zī)产(chǎn)维持超配(pèi)状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融(róng)周(zhōu)期板块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的消费医(yī)药(yào)板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的科技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在(zài)哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中(zhōng)提到了对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真空(kōng)期的(de)度过，国内(nèi)大类资产(chǎn)复(fù)苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估(gū)值(zhí)修复。从确定性(xìng)和未来(lái)发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在(zài)大消费板块内重点(diǎn)关注航空(kōng)出行供(gōng)需格局和票价弹性带(dài)来的潜在(zài)超预期机会。投(tóu)资端关注(zhù)地产链以及一(yī)带一路带动下的(de)部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五年基金(jīn)经(jīng)理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估(gū)值分位、相(xiāng)对(duì)债券资产的(de)估值处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资(zī)提供一定安全(quán)边际。年内(nèi)经济(jì)修(xiū)复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结(jié)构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出(chū)或补贴(tiē)可能增加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域(yù)，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催(cuī)化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注(zhù)新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据(jù)改(gǎi)善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市(shì)场(chǎng)来(lái)看，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘(pán)历(lì)史上的复苏周期，权(quán)益方面均(jūn)能有所作为，基本(běn)面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸多细(xì)分方向。结构方面(miàn)，市场一(yī)季(jì)度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超(chāo)预期、全(quán)年(nián)指引较好的(de)细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下(xià)三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业基本(běn)面的改善，并(bìng)打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑(jí)较为确定，比较而言，标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压医药板块的估(gū)值性(xìng)价比更高。三是科(kē)技制造板(bǎn)块，特(tè)别(bié)是国产替(tì)代的(de)关键环节，是(shì)长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在(zài)下半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是(shì)大幅改善。而人工智能等(děng)技术的突破(pò)，有可(kě)能(néng)打开科技板块(kuài)的(de)成长空间。

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