5月10日，有消息(xī)称部分银行相关部门(mén)收(shōu)到《关于调整协(xié)定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限的通知(zhī)》，四大国有银(yín)行(xíng)协定存款和通知存(cún)款自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟下调中协定存款更多是(shì)对公(gōng)业务，而(ér)通(tōng)知存款则集中于(yú)短期存款。

　　就本次(cì)协定存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限拟下调的背(bèi)景、影(yǐng)响，后续货(huò)币政策走向等，记(jì)者采访了招商基金研究部首席经济(jì)学家李(lǐ)湛、长城基金总经理(lǐ)助(zhù)理兼(jiān)现金(jīn)管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理陈(chén)钟闻(wén)、平安基金、光大保德信基金、德邦基金等公募基(jī)金公司及(jí)投(tóu)研人士(shì)。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率市(shì)场化改革深化(huà)大背景的考虑。对银行而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行负债(zhài)成本；同时(shí)本次降息有助于(yú)促进(jìn)投资、消费，也被看作是促进宏(hóng)观经济复(fù)苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长期(qī)来看，存款利率下(xià)行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不(bù)高，但银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)很难上行。预计(jì)下半年货(huò)币政策不会(huì)出现急转(zhuǎn)弯，延续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延(yán)续银(yín)行存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)的趋势(shì)

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金(jīn)报(bào)记者：四大(dà)国有银行(xíng)为何下调协定(dìng)存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛(zhàn)：我(wǒ)们认为(wèi)，当前(qián)调降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革(gé)深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自(zì)律(lǜ)机(jī)制建立了(le)存款利率市场化调整机(jī)制(zhì)，自律(lǜ)机制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益率(lǜ)为代表的债券(quàn)市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调整存款利(lì)率水平(píng)。

　　随后，国有大(dà)行去年(nián)9月下调存款利率，中小银指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好行陆续跟(gēn)进(jìn)下调存款利率(lǜ)。今年4月(yuè)市(shì)场利率定价(jià)自律机制(zhì)发(fā)布《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中引入了存款定价(jià)惩罚措(cuò)施(shī)。而(ér)此前4月部(bù)分中小银(yín)行、农商行存(cún)款利(lì)率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂(guà)牌利(lì)率(lǜ)下调(diào)，均是(shì)在利率市场化改革推(tuī)进(jìn)背景(jǐng)下，银(yín)行出于自身经(jīng)营考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不断下行(xíng)。在资产端(duān)定(dìng)价压力较大且存款持续高增的情(qíng)况(kuàng)下，压降存(cún)款成本成为改善息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业固定资产投资(zī)传(chuán)导较(jiào)弱，下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限有(yǒu)利于对公客户留存的活期(qī)资金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年(nián)来市场利率整(zhěng)体下行，实(shí)体经(jīng)济综合融资成本不断(duàn)下降，银行资产端收益下降较为(wèi)明显；第二，银行整体净息(xī)差(chà)持续走低，银(yín)行利润空间压缩明显；第(dì)三，企业和居民风险偏好大幅(fú)下降导(dǎo)致存款增(zēng)长(zhǎng)比较明显(xiǎn)，存款市(shì)场(chǎng)供(gōng)需(xū)关系发生了变化(huà)，降低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存(cún)款和通知存款介于(yú)活期与(yǔ)定期存款之间，自(zì)2022年存款自律机制对于活期存款与定期存款利(lì)率进(jìn)行(xíng)了几轮调整，本次(cì)将(jiāng)协(xié)定存款与(yǔ)通知存款自律上限下调也是(shì)要将存(cún)款产品(pǐn)线的调整进行统一，全面(miàn)缓解银(yín)行负(fù)债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身经营(yíng)情况考虑，顺(shùn)应(yīng)市场趋势，通过自律机制(zhì)协调调降负债(zhài)成本(běn)，有(yǒu)利于(yú)提(tí)升银行放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚(xū)，更好的落实央行(xíng)宽信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中国的存(cún)款利率管控为(wèi)上(shàng)限管控，贷款(kuǎn)利率则为下(xià)限管控，近年(nián)来贷款利率(lǜ)下限管控彻底取消。存款利率定价方式(shì)的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制(zhì)建立以(yǐ)来，4月(yuè)和9月经历了两(liǎng)轮大规模存款利率下(xià)降(jiàng)，主要是大行和股份行参与(yǔ)，今年以来的调整更(gèng)多(duō)是延(yán)续去年9月(yuè)这一轮存(cún)款利率下调，中小银行补(bǔ)充(chōng)下(xià)调。

　　另(lìng)外，考评制(zhì)度由原来的激励为主引入惩罚措(cuò)施(shī)，加速了中小银(yín)行存款利率(lǜ)补降的(de)进度。就今年(nián)的经(jīng)济背景(jǐng)而言，疫后(hòu)脉冲(chōng)式(shì)复(fù)苏后(hòu)经济边际走弱，经济(jì)修复存在波折。目前(qián)居民超(chāo)额储蓄高增，实体(tǐ)融资(zī)需求有限(xiàn)，银行存款增加(jiā)，降低存款利(lì)率可以引导减少信贷套利(lì)，助力经(jīng)济增(zēng)长。从银行的角度，净息差不断(duàn)压缩，银行经营压力增大，调整(zhěng)存款(kuǎn)成本(běn)成为改(gǎi)善息差的重要(yào)手段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公(gōng)客户(hù)在(zài)商业银(yín)行的活(huó)期(qī)类(lèi)存款收益，延续近(jìn)期银行存款利(lì)率调降(jiàng)的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，特(tè)别是中(zhōng)小行高息揽储的成本压(yā)力；另一方面(miàn)，有利于引导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资金(jīn)”的(de)定位。

　　德(dé)邦基金：存款利率机制(zhì)创设以来，两轮(lún)利率调降都集中在活期和定期存(cún)款，实际(jì)上忽略了这些介于活(huó)期和定期存款之(zhī)间的(de)存款的(de)利率调(指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好diào)整，当(dāng)下有必要(yào)一次性调整(zhěng)通知存款和(hé)协(xié)定存款(kuǎn)利(lì)率上限，保证存款利率(lǜ)下(xià)调的有效(xiào)性。银行一季度净息差水平均创历(lì)史(shǐ)新低，上(shàng)市银行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下调可以(yǐ)有(yǒu)效降(jiàng)低(dī)银(yín)行负(fù)债成本，增(zēng)厚(hòu)息(xī)差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是(shì)未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立(lì)：对于(yú)4月份社融数据，居民贷款偏(piān)弱之外，企业贷(dài)款也在边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但企业中长期贷(dài)款同比多(duō)增幅度较(jiào)大。在这种背景下，MLF利率是(shì)否下调，还要进(jìn)一步观察5-6月信(xìn)贷情况。对于存款利率，2023年(nián)银行息(xī)差压力(lì)增大(dà)，控制(zhì)存款成本成为当务之急。中小银行或有(yǒu)动力持(chí)续主(zhǔ)动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此(cǐ)银行降息潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广义上(shàng)的降(jiàng)息潮(cháo)不仅仅(jǐn)集中在银(yín)行领域(yù)。以地(dì)方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏(sū)、浙江等发达(dá)地区地方债(zhài)发行(xíng)利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的(de)发债主体(tǐ)，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向仍是由实(shí)体经济资金(jīn)供需决(jué)定的(de)，而央行的政(zhèng)策利率、基准利率在(zài)一方面要合适顺应市场(chǎng)环境(jìng)，一方面也(yě)代表(biǎo)着政策意愿强(qiáng)调信号意义的作用。今(jīn)年是真正疫后复苏的第一(yī)年，我们仍面临内生动力不强需求(qiú)不足的(de)情况，央行已经通过降准以及结(jié)构性货(huò)币政策等多项举(jǔ)措给予了实体经济所需的一(yī)定(dìng)的资金投(tóu)放支持，有(yǒu)效(xiào)降低了实体(tǐ)综合(hé)融资成本，后续需要财(cái)政政策产业政策等配套政策继续激(jī)活内生动力扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前(qián)央行需要观(guān)察跟踪经济运行情况，短(duǎn)期调整政策利率的概率不大，但(dàn)仍会维持资金(jīn)合理充裕的(de)环境(jìng)，故从银行资产端(duān)的角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款利(lì)率(lǜ)或仍维持低(dī)位(wèi)，后续(xù)是(shì)否(fǒu)进一步下调(diào)要看实体经济复苏的情(qíng)况。银(yín)行负债(zhài)端，存(cún)款基准利率下调的概率不大(dà)，而存款利率上限的调整(zhěng)空间仍存(cún)在，而是否进一步(bù)下(xià)调要看(kàn)银(yín)行自身(shēn)经(jīng)营需(xū)要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银(yín)行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国(guó)债收益率(lǜ)为(wèi)代表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存(cún)款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在存(cún)款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存(cún)款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率市场化(huà)定(dìng)价(jià)情况作为合格审(shěn)慎评估的扣分项，引(yǐn)发中(zhōng)小银行跟随(suí)调降存款利率(lǜ)。我们认为，通过存(cún)款利率下行，稳定商业银行净息差进(jìn)而保持贷(dài)款利率维持(chí)低位或继续下行，最终有利(lì)于社会(huì)融资成本下(xià)行(xíng)。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的金(jīn)融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期(qī)国债(zhài)利率(lǜ)持续(xù)下行，银行间利(lì)率下行，叠加银行(xíng)存款定价下(xià)调，4月社融信贷(dài)低于预期(qī)，国内降息预期被(bèi)进(jìn)一步强化。海外来看，全球(qiú)经济进入衰退周期，加息周(zhōu)期基本结束，后续有望逐步迎来降息(xī)高峰(fēng)。

　　平(píng)安(ān)基(jī)金(jīn)：目前(qián)，我(wǒ)国(guó)国有大(dà)型商业银行和股份制(zhì)商(shāng)业银(yín)行的定期(qī)存(cún)款利(lì)率已告别“3时代”。压(yā)降存(cún)款成本仍(réng)是大势所趋。一方(fāng)面，银(yín)行(xíng)仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加(jiā)剧明显，监管(guǎn)层面有(yǒu)动(dòng)力去(qù)持续推(tuī)动存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，来保障银行合理利差范围，增加(jiā)银(yín)行(xíng)信贷(dài)投放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险(xiǎn)需求仍(réng)在，存款持续高增，在揽(lǎn)储压力(lì)不大(dà)的基础上，银行自(zì)身也有动力(lì)去下(xià)调(diào)存(cún)款定价来保障利差。

　　缓解银(yín)行负债及经营压力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存(cún)款利(lì)率(lǜ)自律上限调整，将有哪些(xiē)政策传导效果？

　　德邦基(jī)金(jīn)：一方面银行息(xī)差压力大是普遍现象，此次政策调整有望带动中小银(yín)行主动跟(gēn)随下调(diào)存款利率。另一方面，由于此前(qián)经济(jì)下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者悲观(guān)预期被放大，大量资(zī)金集中在(zài)银行存款端(duān)，此次存款(kuǎn)利率下调(diào)也有(yǒu)望带(dài)动(dòng)存款(kuǎn)资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了以(yǐ)下信号：①减轻(qīng)银行息差压力(lì)。本次下调将引导银行的对公活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让(ràng)利压(yā)力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈(yíng)利将合理修复(fù)，有利于增(zēng)强银(yín)行内生资本(běn)补充能(néng)力(lì)；②减少企业及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市场的影响集(jí)中在(zài)以下(xià)两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少(shǎo)存款定价的(de)无序竞争。此前，部分中小银行的(de)协定存款和通知存款定价过高，会对遵守自(zì)律机制、定(dìng)价较(jiào)低的(de)银行产(chǎn)生(shēng)揽储冲(chōng)击。本次(cì)上限(xiàn)下调后会(huì)普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通知存款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽(lǎn)储(chǔ)恶意竞争(zhēng)，而对(duì)股份行及国有大(dà)行(xíng)影(yǐng)响较小。②长端利率下(xià)行仍(réng)有空间。市场(chǎng)降息(xī)预期(qī)升温，但大概率落(luò)空。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金：下调(diào)协定存款及通知存款自律上限，主要(yào)影响对公客(kè)户在商业(yè)银(yín)行的活期(qī)类(lèi)存款收益，使得(dé)对公客户活期存款(kuǎn)收益向对(duì)私(sī)客户看齐(qí)，一方面有(yǒu)助(zhù)于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄趋势(shì)，另(lìng)一方面有利于(yú)引导超额储蓄向消费投资(zī)转化(huà)。

　　邹德立：对于(yú)银行(xíng)，存款利(lì)率自律上限调整(zhěng)降低了银行负债成本，目(mù)前上市银行(xíng)协(xié)定存款占(zhàn)总存(cún)款的比(bǐ)重在13％左右，重(zhòng)新(xīn)规定协定利率上限后，预计(jì)行(xíng)业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限制高息揽储，规(guī)范(fàn)行业(yè)竞(jìng)争，特别是(shì)降低银行对公活(huó)期存款成本压力，减轻银行负债及经(jīng)营压力(lì)。此外，银行负债端成本的下降使得银行(xíng)盈利能力增(zēng)强(qiáng)，进(jìn)一步打(dǎ)开(kāi)了资(zī)产端收(shōu)益率下行的空间，或带动债券收(shōu)益(yì)率不断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金报(bào)：未来存(cún)款利率是否还有进一步下降的(de)空间？对股债(zhài)市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信(xìn)基(jī)金(jīn)：近年来，贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的非对称下(xià)行使(shǐ)得商业银行净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下(xià)限，经营压力倒逼存款利(lì)率有进一(yī)步调降的预期(qī)。一方面，为支持(chí)实(shí)体(tǐ)经济，政策导向下贷(dài)款加权平均利率(lǜ)创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构(gòu)人民币贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利率(lǜ)较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市场上的竞争类(lèi)似“非零和(hé)博弈”，“存(cún)款立(lì)行”和存(cún)款市(shì)场份额考核压力(lì)使得(dé)各行下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)动力不足，同样(yàng)2020年(nián)以(yǐ)来上市银行存量存(cún)款平均成本率基(jī)本(běn)持(chí)平。贷款和存款利率的非对称下行(xíng)作用(yòng)下，2022年12月商业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率(lǜ)调(diào)降预期，有利于(yú)降(jiàng)低全社会无风险收益率，利(lì)多永续经营性质(zhì)的(de)票息(xī)资(zī)产(chǎn)，比如利率(lǜ)债、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然有下降的趋势和(hé)空间。从银行角度(dù)，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比明显下降(jiàng)，存款付息率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收(shōu)益率大(dà)幅下行，大幅(fú)加剧(jù)了银行息(xī)差(chà)压力，这使得控制存(cún)款成本(běn)尤(yóu)为(wèi)重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业(yè)存(cún)款提升、消费(fèi)复苏较(jiào)慢，监管层(céng)面(miàn)有动力去持(chí)续(xù)推动存款利率下降，促进存款流(liú)向消费(fèi)和实际(jì)投资。短期看，存款利(lì)率下调带动(dòng)流动性继续进入债市，中(zhōng)短期利率，特别是中短期信用债利(lì)率仍(réng)有下行空间。如(rú)果经济复苏较强，流动性也(yě)有(yǒu)可能(néng)进(jìn)入股市(shì)，利(lì)好权益资(zī)产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高。但银(yín)行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑(lǜ)到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银行息(xī)差(chà)压力增(zēng)大，中小(xiǎo)银行或有动力(lì)主动跟进(jìn)下调存款利(lì)率(lǜ)。长期来看，有望带动(dòng)存款利(lì)率(lǜ)整(zhěng)体下行。现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率降低有助(zhù)于压(yā)低全(quán)社会(huì)利率(lǜ)水平，利好债(zhài)券，同(tóng)时股票市场中，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本(běn)次(cì)降息释放的信号来看，是否意(yì)味(wèi)着货(huò)币政策进(jìn)一步宽松？货(huò)币政策充裕延续(xù)，但解读为边(biān)际再宽松为(wèi)时尚早(zǎo)。2022年四季度货(huò)币政(zhèng)策(cè)执行(xíng)报(bào)告以及(jí)2023年一(yī)季度货政例会均表明当前货币政策基调未(wèi)变，“精准有(yǒu)力”仍是第(dì)一要求，而在此基(jī)础上强调“着力支持扩大内需，为实体经济提(tí)供更有力支持(chí)”。

　　本(běn)次调降意味(wèi)着当前长端利率(lǜ)仍(réng)有下行空间(jiān)，但这一调降是针对银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限，而非直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率下调(diào)并不(bù)等于政策利率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应视为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及(jí)安全性

　　中国基金(jīn)报：当前(qián)利率环境(jìng)下(xià)，普(pǔ)通投资者应(yīng)该如何守住(zhù)自己的钱袋子(zi)？你有(yǒu)什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立：普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者的投(tóu)资工具应该(gāi)兼顾考(kǎo)量收益(yì)性、流动性以(yǐ)及安全性。在(zài)存款利率(lǜ)下降的(de)背景下，短债基金以及其他固收类基金在(zài)具一定流动性的同(tóng)时(shí)，相较活期(qī)存(cún)款和(hé)相当部分的银行(xíng)理财产(chǎn)品(pǐn)，具有(yǒu)一定的超额收(shōu)益，是风(fēng)险偏好(hǎo)较(jiào)低和(hé)风(fēng)险(xiǎn)偏好适(shì)中投资者(zhě)的合适投资工具(jù)。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下(xià)行，4月以来(lái)下行加速，当(dāng)前无论从绝(jué)对利(lì)率(lǜ)水平还是从信(xìn)用利差，都回到(dào)了较低历史分(fēn)位数(shù)水平，虽然债市多头环境(jìng)仍未改变(biàn)，但一致(zhì)预(yù)期导致行情(qíng)走的比较迅(xùn)速，市(shì)场(chǎng)进一步盈(yíng)利空间(jiān)被压缩，若看(kàn)不到央(yāng)行货币(bì)政策增(zēng)量政(zhèng)策，后续或进入震荡环(huán)境，而(ér)存量博弈交易下也可能会放大(dà)市场(chǎng)波动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这(zhè)样(yàng)的环(huán)境下尽(jǐn)量选(xuǎn)择(zé)防守类(lèi)型的产品，规避市场波动，例(lì)如货(huò)币基金，而短债(zhài)基金中要(yào)选(xuǎn)择久期(qī)短流动性好、历史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德(dé)邦(bāng)基金：随着经济高频数(shù)据的弱(ruò)化(huà)趋势显现，且(qiě)4月底政治局会议(yì)从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期(qī)调结构，政策(cè)发力预期下降，市(shì)场对经济的“弱复(fù)苏”预(yù)期进一步(bù)强化，因此股票(piào)市场(chǎng)也进(jìn)入(rù)到“休(xiū)整期(qī)”。在(zài)市场震荡休整(zhěng)期，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略往往跑赢市场(chǎng)。因此在当(dāng)前环(huán)境下(xià)，建议关注(zhù)行业估值水平(píng)较低，高股息的个(gè)股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前面临低利率环境，需要(yào)我们识别(bié)金融(róng)陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对(duì)收(shōu)益率高达(dá)20％且能保(bǎo)本的所谓(wèi)理财产品。对普通投资者而言，如(rú)果(guǒ)不具备(bèi)相关(guān)专业知识，可(kě)以(yǐ)选(xuǎn)择把(bǎ)投资理财交给少(shǎo)数专业的(de)人来做，让优秀(xiù)的基金(jīn)经理管理自己的钱袋子。具(jù)备(bèi)一定投资能力(lì)和风控能力的人士可(kě)通过理财和投资(zī)试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适(shì)合自己风险(xiǎn)偏好的方向和(hé)标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随着(zhe)存款(kuǎn)利(lì)率下行，普通投资(zī)者储蓄(xù)收(shōu)益下降，为(wèi)保持资金(jīn)保值增(zēng)值，投资者在评估(gū)自身风(fēng)险承(chéng)受能力后可适当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中短债(zhài)基金(jīn)、商业银行现金(jīn)管理类产品等(děng)风险等级较低、支取相(xiāng)对(duì)灵(líng)活的产(chǎn)品。

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