财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历(lì)来是啤(pí)酒企业的(de)“兵家(jiā)必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投(tóu)资(zī)者期(qī)待。

　　从一季(jì)度业绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比(bǐ)增速“一(yī)骑(qí)绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和(hé)西(xī)藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称(chēng)一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格(gé)局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中国(guó)实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重庆(qìng)的山城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市(sh人+工念什么 人工念什么姓ì)都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市(shì)场份额(é)分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研(yán)报罗列(liè)五(wǔ)大巨头的具(jù)体市(shì)场(chǎng)份额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场(chǎng)集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析人士指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势不变(biàn)，经(jīng)过一段时间的(de)此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤(pí)酒和(hé)百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的是，这几年(nián)，外(wài)资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯在华运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中国多个地(dì)区的(de)销售(shòu)权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的(de)业(yè)绩增(zēng)长，多(duō)亏了(le)高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌人+工念什么 人工念什么姓控。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的(de)华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤(pí)酒成本主要材(cái)料；下游(yóu)终端(duān)议价(jià)能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)产品结(jié)构优化、加速(sù)高(gāo)端(duān)化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或(huò)不弱(ruò)于成本催生普遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整体性的提价(jià)，近几年(nián)时有发生。啤(pí)酒提(tí)价(jià)涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增(zēng)，提价区(qū)域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进(jìn)入(rù)了6-8元价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出(chū)千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传(chuán)奇”，都是(shì)为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐(qí)发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高端(duān)产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产品(pǐn)价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐(qí)发(fā)力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端(duān)方面，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础(chǔ)上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产品(pǐn)结构持(chí)续升级。随着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以来低(dī)基数效应，预计公司(sī)全年业(yè)绩(jì)将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要(yào)销量来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算(suàn)也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华(huá)润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但(dàn)对其高端产品认知(zhī)度或(huò)接(jiē)受度(dù)相对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端(duān)化(huà)完成后利(lì)润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持(chí)续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年(nián)的营业(yè)额(é)甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售业态(tài)的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食品点评称，改革红(hóng)利释放正(zhèng)处起步阶(jiē)段，旺季(jì)动销(xiāo)加速(sù)、成(chéng)本优化之(zhī)下，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外(wài)，分析(xī)人士(shì)指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机(jī)会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及(jí)应用场景(jǐng)布(bù)局多元化(huà)企(qǐ)业，将更(gèng)加能(néng)够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有(yǒu)长期可(kě)持续(xù)发(fā)展潜力，并有望成为行业新引领者。

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