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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可(kě)能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可(kě)能不得不(bù)进一步(bù)提高(gāo)利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现(xiàn)再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下(xià)降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的(de)情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉(lā)德是(shì)美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作(zuò)15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人(rén)民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及其他国家和(hé)地区(qū)的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施(shī)机(jī)构之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联互通(tōng)的(de)机制安(ān)排(pái)，参与内地银行(xín回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别g)间金融衍生品市场。初期可(kě)交易(yì)品种为利(lì)率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交(jiāo)易及结(jié)算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价(jià)商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境外投(tóu)资者为符(fú)合(hé)人民银行要求并完成内地银(yín)行间(jiān)债券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外(wài)机构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投资者需同时申(shēn)请(qǐng)成(chéng)为(wèi)场外(wài)结(jié)算公(gōng)司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初(chū)期全(quán)市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适(shì)时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易(yì)处(chù)理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则(zé)》第一百(bǎi)三(sān)十(shí)条等相关(guān)规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事(shì)件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴(bàn)随(suí)美联储继续(xù)加息预期(qī)以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期(qī)的(de)终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢加(jiā)息步(bù)伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本(běn)面(miàn)的改善(shàn)推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示(shì)，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不(bù)同(tóng)程度(dù)的(de)停(tíng)机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格(gé)持续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自(zì)身基(jī)本面供应增加的(de)利(lì)空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调(diào)查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持(chí)平(píng)且马来(lái)西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务(wù)网(wǎng)监测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的(de)主要原因来自(zì)于产量的季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制(zhì)导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价(jià)差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大大增强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量(liàng)处于年(nián)内低(dī)位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平低是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温(wēn)升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要(yào回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别)想重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必将早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内缺乏明显利(lì)多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢(màn)了(le)激进紧(jǐn)缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集(jí)中在美国银(yín)行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得(dé)油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表现得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现背回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别(bèi)景下(xià)，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现出独(dú)立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已(yǐ)经在(zài)市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品市场的(de)利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如(rú)棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国生物(wù)柴油政策比(bǐ)例一(yī)段(duàn)时期内是固(gù)定的(de)，不会因为原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必(bì)需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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