射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞(pú)华(huá)、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及(jí)金沙江创投等一(yī)系(xì)列外部机构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的(de)是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频(pín)前(qián)端市场(chǎng)年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应市(shì)场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设(shè)计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当(dāng)前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续的(de)原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额(é)分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融资(zī)之路。公开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基(jī)金(jīn)二期(qī)在投资慧智微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近(jìn)67％的收(shōu)入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了(le)冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击(jī)入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思年(nián)4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价(jià)格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还(hái)增加了UWB、mat华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思ter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子(zi)创(chuàng)始人(rén)钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已经无(wú)底(dǐ)线，而预(yù)计(jì)未来每个(gè)射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更(gèng)大的(de)生(shēng)存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金(jīn)、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中心建设(shè)、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的(de)市(shì)场地位，增加头部(bù)客(kè)户的市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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