当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险(xiǎn)的(de)方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并(bìng)未(wèi)就解决债务上限问题(tí)达(dá)成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国(guó)会其他几位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在(zài)白宫(gōng)与国会众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)、共(gòng)和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题(tí)长(zhǎng)达(dá)三个月(yuè)的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协(xié)议的(de)可能性不大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政部次日启动非(fēi)常规(guī)举(jǔ)措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履(lǚ)行(xíng)政(zhèng)府的(de)所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议(yì)院以微(wēi)弱优势(shì)得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限之前(qián)同意(yì)把债务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需(xū)要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内(nèi)将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)work on的用法以及语法，workon的用法总结解(jiě)决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发展过(guò)快，吸收(shōu)了(le)数千(qiān)亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的(de)这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未(wèi)来(lái)可能(néng)会(huì)投入(rù)更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未(wèi)来(lái)将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大量无保险存款一定(dìng)意(yì)味着风险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的(de)账户(hù)往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒体和实时work on的用法以及语法，workon的用法总结提(tí)款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界(jiè)上最大的石油储备(bèi)，能(néng)源部仍然致力(lì)于(yú)以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全利益的(de)方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授权并进(jìn)行必要(yào)的维护(hù)——这些也是(shì)对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了国会授权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来(lái)多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看(kàwork on的用法以及语法，workon的用法总结n)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了(le)市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆(dòu)检验要(yào)求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的(de)累库(kù)趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以(yǐ)消(xiāo)化(huà)供(gōng)给的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势(shì)但在加拿(ná)大(dà)题材(cái)出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持续(xù)去库的加持(chí)下，表(biǎo)现最(zuì)为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前(qián)期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰(jié)介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环(huán)比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数(shù)据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国(guó)际(jì)劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关(guān)系(xì)，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经济衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是(shì)国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非(fēi)农就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的(de)美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美(měi)豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看(kàn)，在油(yóu)脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点(diǎn)上(shàng)来(lái)看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将(jiāng)抑(yì)制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带(dài)来(lái)的并(bìng)不算(suàn)好的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库(kù)。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于(yú)正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂(zhī)库存走势(shì)来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初以来(lái)早就已经进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后(hòu)开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及价格(gé)的(de)变化(huà)对油(yóu)脂(zhī)行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关(guān)注(zhù)的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美(měi)高利息对大(dà)宗(zōng)商品需求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报(bào)告发布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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