射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下游市(shì)场(chǎng)增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道(dào)，先中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方后引(yǐn)入(rù)了(le)华兴(xīng)资(zī)本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等一系(xì)列外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出(chū)了(le)破发(fā)的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋(móu)求射频(pín)芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希(xī)通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射(shè)频(pín)前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商(shāng中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方)，以及移(yí)远通信(xìn)等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客户集中且具(jù)有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛(máo)利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的(de)情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对(duì)外融资之路。公(gōng)开(kāi)信(xìn)息显示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创(chuàng)投通(tōng)-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投资慧(huì)智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持(chí)续加注(zhù)的(de)红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自于手机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射(shè)频(pín)前端市场(chǎng)规(guī)模与(yǔ)2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机(jī)的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计(jì)到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端(duān)的市场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇(yù)了(le)破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股(gǔ)的价格(gé)后止跌(diē)回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频(中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局(jú)，由于(yú)入局者(zhě)众，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未来每(měi)个(gè)射频细分赛(sài)道还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金(jīn)资本(běn)、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于芯(xīn)片(piàn)测(cè)设中心建(jiàn)设(shè)、总部基(jī)地及上海和(hé)广州研(yán)发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重(zhòng)构技(jì)术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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