国内“五一”假期来(lái)了(le)，但海外市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国(guó)多项重要经济(jì)数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌(pái)，原因是(shì)达成救助(zhù)协议以维持该(gāi)银行运营的(de)希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有(yǒu)可能会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国(guó)第一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价(jià)在接下来(lái)木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思的两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和(hé)美(měi)联储(chǔ)的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第(dì)一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反(fǎn)省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求(qiú)大(dà)范(fàn)围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日(rì)公(gōng)布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认(rèn)，对(duì)于(yú)上月硅(guī)谷银(yín)行的倒(dào)闭(bì)案(àn)，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联(lián)储(chǔ)的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融(róng)业(yè)监(jiān)管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规(guī)模(mó)扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们的确(què)发现了风险，却没(méi)有采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足(zú)够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的(de)文化转变似乎(hū)导(dǎo)致(zhì)联储的(de)监管(guǎn)变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业审查员已经(jīng)确定了(le)硅(guī)谷银行存(cún)在导致其倒(dào)闭(bì)的一(yī)大问(wèn)题——利(lì)率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取(qǔ)行动以前累(lèi)积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构的(de)公开审查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些(xiē)年美(měi)联储忽视了范围更广的问题(tí)，比(bǐ)如该行(xíng)多(duō)年来一直突破(pò)内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思却显示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督(dū)和监(jiān)管一家银(yín)行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银(yín)行存(cún)款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和(hé)风险。他(tā)暗(àn)示，对(duì)资本(běn)规(guī)划(huà)和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或(huò)流动性的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据(jù)美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月(yuè)14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成本分担的基础上提(tí)供给(gěi)州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花(huā)籽等(děng)4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数(shù)环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的(de)数据再(zài)度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的(de)可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公(gōng)布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)张晨向期货日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据(jù)显示出美(měi)国经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联储货币(bì)政策(cè)的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个人消费(fèi)支出在内(nèi)的(de)一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆(bào)发(fā)以及(jí)一(yī)季度经济的回落(luò)，美国当(dāng)前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说(shuō)，这(zhè)意(yì)味着(zhe)进行政策(cè)选(xuǎn)择(zé)时(shí)不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加(jiā)息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和经济(jì)展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声(shēng)明(míng)方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发(fā)的(de)信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露(lù)其(qí)愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前(qián)金融(róng)以及经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底是短期(qī)风险还是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则(zé)预期(qī)风险资产将继(jì)续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场而(ér)言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一(yī)定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市场在利(lì)多、利(lì)空因素间来(lái)回(huí)拉(lā)扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的(de)压(yā)制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行(xíng)业(yè)风险事件余(yú)波反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能(néng)，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策(cè)之间(jiān)的预(yù)期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业市(shì)场尽(jǐn)管(guǎn)过热态(tài)势(shì)有(yǒu)所缓和(hé)，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业(yè)人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经(jīng)济(jì)衰退以及美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而(ér)引发美联储货(huò)币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延(yán)续上述的(de)修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多(duō)数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走一步看一步(bù)”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元结(jié)算体系的变化(huà)使得贵金属获(huò)得(dé)了越来越多(duō)的(de)金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没(méi)结束(shù)，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一定程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下(xià)行(xíng)以及欧(ōu)美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来(lái)的加息(xī)预测(cè)，未能(néng)对贵(guì)金属形(xíng)成有力的(de)回落压(yā)力。因此(cǐ)，他(tā)预计(jì)贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先(xiān)美联储的官方预期(qī)，预计在(zài)高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银(yín)价格的进(jìn)一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海(hǎi)外(wài)市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节(jié)后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应布局。

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