近日，国内上市(shì)交易的4只(zhǐ)公募商品期(qī)货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-736乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿8.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息(xī)收入、投资(zī)收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本(běn)期已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益加(jiā)上(shàng)本期公(gōng)允价值变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF也超(chāo乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿)过(guò)1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增(zēng)减变化，可以反映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期(qī)货基金均受到净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息(xī)在资(zī)本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月(yuè)国内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不(bù)振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持(chí)续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性不(bù)高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和(hé)提(tí)货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金投资(zī)策略(lüè)和运作分(fēn)析，国(乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿guó)投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一(yī)季度白银在初(chū)期(qī)两个月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性(xìng)及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更高的波(bō)动性。后期(qī)则主要是(shì)欧美银行业出现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了市(shì)场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为，美(měi)联储货(huò)币政策调(diào)整节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧(yōu)继(jì)续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注(zhù)突(tū)发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美(měi)联储(chǔ)已连续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价值进一步(bù)提升(shēng)。考虑到白银的(de)高(gāo)弹(dàn)性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择(zé)机积极配置。

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