射频芯片领域(yù)面临变局(jú)，下游市(shì)场增速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外(wài)部(bù)机(jī)构(gòu)股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘股价仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)业(yè)务以外(wài)的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等多个(gè)知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频前端芯片(piàn)及(jí)模(mó)组(zǔ)的研(yán)发(fā)、设计(jì)和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以(yǐ)及(jí)物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信(xìn)等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短公司(sī)当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原(yuán)因(yīn)，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是由于(yú)持(chí)续进行高额研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能(néng)力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况下，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了(le)三(sān)轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较大基(jī)金二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续(xù)加注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机(jī)未(wèi)来增速持(chí)续放缓的(de)预期，也(yě)让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差(chà)无(wú)几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能(néng)手机的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突(tū)击入股(gǔ)的(de)射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matte很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短r、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争格(gé)局，由于(yú)入(rù)局(jú)者众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格(gé)，进一步压低了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流(liú)动资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对(duì)上游滤波器(qì)、多工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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