如果要(yào)论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现出(chū)的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一(yī)步(bù)增持(chí)了日(rì)本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多(duō)的(de)业内人士(shì)开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其(qí)实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的资金(jīn)流入之(zhī)一(yī)。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的(de)数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投(tóu)资(zī)者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资者似乎看到了(le)日本股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长(zhǎng)期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的(de)日元(yuán)汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资(zī)日本产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越(yuè)来越(yuè肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌)多平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资者在看到(dào)日本股市(shì)的(de)涨幅超过(guò)美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原因，他(tā)们的(de)建仓买入又进(jìn)一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成本日元融资(zī)押注高(gāo)股(gǔ)息日(rì)元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于(yú)美国(guó)科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可(kě)能也刺(cì)激(jī)了(le)一些“末日(rì)准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继(jì)续(xù)对(duì)日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回报。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元(yuán)化(huà)分(fēn)散投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市(shì)场的(de)吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息(xī)已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国(guó)的(de)这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中(zhōng)这(zhè)一(yī)比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的(de)底(dǐ)部(bù)和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业(yè)在意(yì)识到资本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了(le)力(lì)争“早日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的(de)股票(piào)回购和积(jī)极压(yā)缩政策(cè)性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司(sī)股价随(suí)后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预(yù)计，到(dào)今(jīn)年(nián)5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规(guī)模将进(jìn)一(yī)步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起许多(duō)海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的(de)有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困(kùn)惑的(de)交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年在这方(fāng)面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行长(肖战《光点》歌词是什么，肖战《光点》歌词是什么歌zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表(biǎo)现(xiàn)目前(qián)也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个(gè)月日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日(rì)本这个(gè)世(shì)界第三大经济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济(jì)合(hé)作与发展组织的(de)经济前景指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的(de)业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行(xíng)也(yě)获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一(yī)步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的(de)改善(shàn)均提振(zhèn)了(le)市场(chǎng)，而(ér)企业财(cái)报(bào)的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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