如果要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年(nián)内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股市的(de)最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日(rì)股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对日本(běn)市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看(kàn)到的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资(zī)者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举(jǔ)涌入了(le)日股股(gǔ)票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的(de)海外(wài)投资者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大(dà)商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资(zī)日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多平(píng)时不太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息(xī)日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的(de)增(zēng)长潜力(lì)，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是(shì)在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的(de)担(dān)忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本(běn)股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地(dì)带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的(de)低回报。那么(me)这(zhè)一(yī)次(cì)，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸(xī)引(yǐn)力就一(yī)定(dìng)远超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还现金(赓续前行是什么意思，赓续前进的意思jīn)。日本(běn)多(duō)年(nián)的(de)公司治理改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规(guī)模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供(gōng)了(le)更坚(jiān)实的底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本(běn)的前提(tí)下推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了(le)力争“早日实现市净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建(jiàn)设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也宣布了(l赓续前行是什么意思，赓续前进的意思e)上限(xiàn)200亿(yì)日(rì)元的股票回购(gòu)和(hé)积(jī)极(jí)压缩政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公(gōng)布财(cái)报时(shí)，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购规模将进(jìn)一步(bù)创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开(kāi)始(shǐ)看到(dào)这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易(yì)所这(zhè)些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定(dìng)期公(gōng)开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他们对(duì)提(tí)高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依然赓续前行是什么意思，赓续前进的意思宽松的货币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基(jī)本面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也对日(rì)股的表(biǎo)现构(gòu)成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日(rì)本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依然强(qiáng)调(diào)，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的(de)日本央行眼下依然处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前(qián)也相对更(gèng)为(wèi)稳健(jiàn)。日(rì)本内阁(gé)府17日公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三(sān)个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季(jì)度以(yǐ)来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在(zài)报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日本央行(xíng)持(chí)续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本这个(gè)世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内(nèi)需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境(jìng)游增(zēng)长的(de)前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市(shì)到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的(de)不(bù)俗表现或(huò)有望成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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