本周(zhōu)，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概(gài)股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期(qī)间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主(zhǔ)因是(shì)美联储加息在即(jí)，市场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)上升(shēng)，国(guó)际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银(yín)行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观(guān)面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对策(cè)是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连续(xù)第(dì)四(sì)个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融(róng)资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在(zài)全球金融(róng)市场催生戴(dài)维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共和银行股(gǔ)价(jià)周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实(shí)际存(cún)款较(jiào)去年(nián)末(mò)减(jiǎn)少(shǎo)约(yuē)1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业危机频(pín)现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银(yín)行(xíng)部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁(níng)波银行(xíng)股价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速(sù)；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来徐海为是谁？看，让央企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国(guó)家资本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈(yíng)率还是市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑(yí)是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国(gu徐海为是谁？ó)移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来的(de)财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的(de)涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来(lái)的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月(yuè)份上涨的(de)年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自(zì)2008年(nián)至去(qù)年的(de)15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题(tí)的红(hóng)五(wǔ)月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能(néng)否(fǒu)维持(chí)强(qiáng)势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设(shè)备板块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持(chí)在万亿元之上，市(shì)场人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线(xiàn)和年(nián)线关口，下跌空间亦(yì)不大(dà)。

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