申(shēn)万(wàn)一级的半导体行业涵(hán)盖(gài)消费电(diàn)子、元件等6个二级(jí)子行业，其中(zhōng)市值(zhí)权重最大的是半(bàn)导体行(xíng)业，该行业涵盖132家上(shàng)市(shì)公司。作为国家芯片战略(lüè)发展(zhǎn)的(de)重点领域，半(bàn)导体行业具(jù)备(bèi)研发技术壁垒(lěi)、产品(pǐn)国产替(tì)代化(huà)、未来前(qián)景广阔等特点，也因此成为A股市场(chǎng)有影响力(lì)的(de)科技板(bǎn)块(kuài)。截至5月10日(rì)，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)总市(shì)值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国(guó)际、韦尔股份等5家(jiā)企(qǐ)业市(shì)值在1000亿元以上，行业沪深(shēn)300企业数量达到16家，无论是头(tóu)部千亿企(qǐ)业数量(liàng)还是(shì)沪深300企业数量，均(jūn)位居科(kē)技类行业前列。

　　金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)发(fā)现，半导体(tǐ)行业自2018年以来经过4年快速(sù)发展，市场规模不断扩大，毛利率稳步提升(shēng)，自主研(yán)发的环(huán)境下，上市公司(sī)科(kē)技(jì)含量越来越高。但与此同时，多数上市公司业绩(jì)高光(guāng)时刻在2021年，行业面临短期库存(cún)调整(zhěng)、需求萎缩、芯片基数卡脖(bó)子(zi)等因(yīn)素(sù)制约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛(máo)利率下滑，伴随库存(cún)风险加大(dà)。

　　行业营收规模(mó)创新高，三方面因素致前5企业(yè)市占率下滑 黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月p>

　　半导(dǎo)体行业的132家公司，2018年实现(xiàn)营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年(nián)增(zēng)长至4552.37亿元，复(fù)合增长(zhǎng)率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主营业务为半(bàn)导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻(wén)泰科技，从2019至(zhì)2022年连续4年营收居行业首(shǒu)位，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳(wěn)步增长(zhǎng)，但半导体行业(yè)上市公司的营(yíng)收集(jí)中度却在下滑。选取(qǔ)2018至(zhì)2022历年营收排名(míng)前5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实(shí)现营收1671.87亿元，占(zhàn)行业营收总值的(de)46.99％，至(zhì)2022年(nián)前(qián)5大企业(yè)营收(shōu)占比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收入居(jū)前(qián)5的企业

　　制(zhì)表：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至于前(qián)5半导(dǎo)体公(gōng)司(sī)营(yíng)收(shōu)占比下滑，或主要由三方面因素导致。一是如韦(wéi)尔(ěr)股份、闻泰(tài)科技等头部(bù)企(qǐ)业营收增速放缓，低(dī)于(yú)行业平均增速。二是江(jiāng)波龙(lóng)、格科微、海(hǎi)光信息等(děng)营收体量居前的企业不断上市，并在(zài)资本助力(lì)之下营收(shōu)快速增长。三是当半导体(tǐ)行业处于国产替(tì)代化、自主研发(fā)背景下的高成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企业营收高速增长，使(shǐ)得(dé)集中度分散(sàn)。

　　行(xíng)业归母净利润下(xià)滑(huá)13.67％，利(lì)润正增(zēng)长企(qǐ)业(yè)占比(bǐ)不足五成

　　相比营收，半导体行(xíng)业的(de)归母净(jìng)利润增速更(gèng)快，从(cóng)2018年(nián)的(de)43.25亿(yì)元(yuán)增长至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受(shòu)到电子产品全球销量增速(sù)放缓(huǎn)、芯片库存高位等因素影响(xiǎng)，2022年行业整体(tǐ)净利润567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体公(gōng)司来看(kàn)，归(guī)母净利润(rùn)正增长企业达到63家，占(zhàn)比(bǐ)为47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为(wèi)亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间(jiān)）。同时，也有(yǒu)18家企业净利(lì)润(rùn)增(zēng)速在100％以上，12家企业增速在50％至(zhì)100％之间(jiān)。

　　图(tú)1：2022年半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业归(guī)母净利润(rùn)增速(sù)区间

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业(yè)来看，芯原股份涵盖芯片设计、半导(dǎo)体IP授权等业务矩(jǔ)阵，受益于先进(jìn)的芯片定制技术、丰富的(de)IP储备(bèi)以及强大的(de)设计能力，公司得到(dào)了相(xiāng)关客户(hù)的广泛认可。去(qù)年(nián)芯原股份(fèn)以455.32％的增速位列半导体行业之首，公司(sī)利润从0.13亿元增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净(jìng)利润体量排(pái)名行业第(dì)92名，其较(jiào)快增(zēng)速与(yǔ)低基数(shù)效应有关。考虑利润基数，北方华创归母净利润从(cóng)2021年的10.77亿元(yuán)增(zēng)长至23.53亿元，同比增长(zhǎng)118.37％，是(shì)10亿利润体量下增速最快的半导体企业(yè)。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利(lì)润增(zēng)速(sù)居前(qián)的10大企业

　　制表：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下(xià)降(jiàng)35.79％，库(kù)存(cún)风险(xiǎn)显现(xiàn)

　　在对半导(dǎo)体行业经营风(fēng)险分析时，发现存(cún)货周转率反(fǎn)映了分立器件、半导体设备等相关产品的周转(zhuǎn)情况，存货周转率下滑，意味产品流通(tōng)速度变慢，影响(xiǎng)企(qǐ)业现金流能力，对经营(yíng)造成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半(bàn)导体企业的存货周(zhōu)转率中位(wèi)数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更(gèng)是达(d黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月á)到35.79％。值得注(zhù)意的是，存货(huò)周转率这一经营风险指标反(fǎn)映行业(yè)是否面临库存(cún)风(fēng)险，是否出现(xiàn)供过于求的(de)局面，进而对股(gǔ)价表现有参考(kǎo)意(yì)义。行(xíng)业整体而言，2021年存(cún)货周转率中(zhōng)位数与2020年基本持平，该年半导体(tǐ)指数(shù)上涨38.52％。而(ér)2022年(nián)存货周转率中位数和行业指数分(fēn)别下(xià)滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者(zhě)相关(guān)性(xìng)较大。

　　具(jù)体来看(kàn)，2022年半导体行业存货周转率同比增长的13家企业，较2021年平(píng)均同比增长29.84％，该年这(zhè)些个(gè)股平均涨(zhǎng)跌幅为(wèi)-12.06％。而存(cún)货周(zhōu)转率同比下滑的116家企(qǐ)业(yè)，较2021年平均(jūn)同比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质(zhì)量下滑的企业，股价表现也往(wǎng)往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶科(kē)技等营收(shōu)、市值(zhí)居中上位置的企业(yè)，2022年存货(huò)周转率均为1.31，较(jiào)2021年分(fēn)别下(xià)降(jiàng)了(le)2.40和3.25，目前存货周转率均(jūn)低(dī)于行业中位水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表(biǎo)现较差的(de)10大企(qǐ)业(yè)

　　制表：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　行业整体毛利(lì)率稳(wěn)步提升(shēng)，10家企业毛(máo)利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年(nián)，半导体行业上市公司(sī)整(zhěng)体(tǐ)毛利(lì)率(lǜ)呈(chéng)现(xiàn)抬(tái)升(shēng)态势(shì)，毛利率中(zhōng)位(wèi)数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭代(dài)升级、自主(zhǔ)研(yán)发等(děng)有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　2022年整体毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年(nián)下(xià)滑超过2个百分点，与上(shàng)游硅料等原材料价格上涨、电子消(xiāo)费品需求放缓至部分(fēn)芯片元件降价销售等因素有(yǒu)关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分(fēn)点(diǎn)以上企业达到(dào)27家(jiā)，其中(zhōng)富满微2022年(nián)毛利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公(gōng)司在年报中也(yě)说(shuō)明了与(yǔ)这两方(fāng)面原因有(yǒu)关(guān)。

　　有10家企(qǐ)业(yè)毛利率在(zài)60％以上(shàng)，目(mù)前行业最高的臻镭科(kē)技(jì)达到87.88％，毛利率居前且(qiě)公司经营体(tǐ)量(liàng)较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的(de)10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业研发(fā)费用增长四成，研发占(zhàn)比(bǐ)不断提升(shēng)

　　在(zài)国外芯片市场卡脖子、国内自主研发上行趋势的背景(jǐng)下，国内(nèi)半导体企(qǐ)业需(xū)要(yào)不断(duàn)通(tōng)过研(yán)发投(tóu)入(rù)，增加企业(yè)竞争力(lì)，进而对长久业(yè)绩(jì)黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月改观带(dài)来正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行(xíng)业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研(yán)发费(fèi)用再(zài)创新高。具体公司而(ér)言，2022年132家企业(yè)研发(fā)费用(yòng)中位(wèi)数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数(shù)企(qǐ)业研发费用同比增(zēng)长(zhǎng)44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其中，117家（近9成(chéng)）企(qǐ)业2022年研发费用(yòng)同比增长，32家企业增长超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等4家(jiā)企(qǐ)业研发费用同比增长100％以(yǐ)上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年研发费用增长(zhǎng)在(zài)6亿元(yuán)以上居前。综合(hé)研(yán)发费用增长率和增长金额，海光信息(xī)、紫(zǐ)光国微、思瑞浦等企业(yè)比较突出(chū)。

　　其中，紫光(guāng)国微(wēi)2022年研发(fā)费用增长5.79亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长91.52％。公(gōng)司去年推(tuī)出了国内首款支持双模(mó)联网的联通5GeSIM产品，特种集成(chéng)电(diàn)路产品(pǐn)进入C919大(dà)型客机(jī)供应链，“年产2亿件5G通(tōng)信网络设备(bèi)用石(shí)英(yīng)谐振器产业化”项(xiàng)目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从(cóng)研发费(fèi)用(yòng)占营(yíng)收比重来(lái)看，2021年(nián)半导(dǎo)体行业的中位(wèi)数为10.01％，2022年提升(shēng)至(zhì)13.18％，表明企(qǐ)业研发意愿增强(qiáng)，重视资(zī)金投入。研发费用占比20％以上的企业达到40家(jiā)，10％至20％的(de)企业达到42家(jiā)。

　　其中，有(yǒu)32家企(qǐ)业不仅连续3年研发费用占比在10％以(yǐ)上，2022年研发费(fèi)用(yòng)还在(zài)3亿元以上，可谓既(jì)有研发高占(zhàn)比又有研发高金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行业前(qián)3,2022年研发费(fèi)用占比(bǐ)达到(dào)208.92％，研发费用支(zhī)出(chū)15.23亿元(yuán)。目前公(gōng)司思(sī)元370芯(xīn)片及加速(sù)卡在(zài)众多行业领域中的头部公司(sī)实现(xiàn)了批量(liàng)销售或达成合(hé)作意(yì)向。

　　表4：2022年(nián)研发费用占(zhàn)比居(jū)前的10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

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