尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额(é)收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通(tōng)常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再(zài)调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年(nián)年初春(chūn)季(jì)躁(zào)动(dòng)是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么(me)计(jì)算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线的(de)判(pàn)断，并建议(yì)关注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超预期的部分(fēn)消费板块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节进一(yī)步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载(zài)体和(hé)基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带(dài)来了(le)机(jī)会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的(de)判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确(què)认，估(gū)值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力(国v是不是国5，国v与国vl的区别lì)的需求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要(yào)环节，相关公(gōng)司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国(guó)产光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期(qī)强(qiáng)化(huà)的(de)智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密等。

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