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　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需(xū)要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步(bù)提高利率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不(bù)清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才(cái)能(néng)确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率互(hù)换(huàn)市(shì)场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银(yín)行(xíng)5月5日(rì)表示(shì)，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是(shì)香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与(yǔ)内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需(xū)与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商(shāng)协(xié)议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换集(jí)中清算(suàn)业务(wù)的(de)清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者为符(fú)合人民(mín)银行要求(qiú)并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易(yì)中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后(hòu)续可(kě)根据市场情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关(guān)于(yú)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无(wú)效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上(shàng)交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是(shì)本轮加(jiā)息(xī)周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也(yě)可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定(dìng)放慢(màn)加息(xī)步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关(guān)上市(shì)企(qǐ)业一(yī)季(jì)度(dù)业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持(chí)续成为(wèi)支撑油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)的重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的(de)预(yù)期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格(gé)在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的(de)原因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消费(fèi)需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的(de)一项调查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的九位分析师(shī)和贸易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及(jí)印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国(guó)内疫(yì)情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国(guó)棕榈油库(kù)存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场(chǎng)曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思对(duì)于马来西(xī)亚棕(zōng)曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度(dù)作为全球(qiú)主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以(yǐ)及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降，月均(jūn)到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要(yào)产地库存(cún)压(yā)力明显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地(dì)的累库(kù)必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因(yīn)素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进(jìn)入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的(de)影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了(le)激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基(jī)本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国(guó)内市场(chǎng)的压力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大(dà)量到港的预期对(duì)豆系(xì)品种带来(lái)压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整(zhěng)体(tǐ)的(de)行情(qíng)难以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时(shí)期内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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