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　　美联储(chǔ)布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可(kě)能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上(shàng)升，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处(chù)于通(tōng)往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀实质(zhì)性下降”才(cái)能确信没(méi)有(yǒu)必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展顺利(lì)，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国(guó)家(jiā)和地区的境外(wài)投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通的机制安排(pái)，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为(wèi)利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境外(wài)投(tóu)资者为符合(hé)人(rén)民银行要求(qiú)并完成内(nèi)地(dì)银行间债券市场准入备案(àn)的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算(suàn)公司(sī)的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施(shī)停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相关(guān)原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第(dì)一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效(xiào)，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大(dà)幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息(xī)25个(gè)基(jī)点，这(zhè)是本(běn)轮(lún)加息(xī)周期的(de)第(dì)十次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存(cún)连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关(guān)上市企业一季度业(yè)绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持(chí)续(xù)下跌(diē)后，利(lì)空落地(dì)效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的原因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油(yóu)脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚(yà)截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位(wèi)分析师和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三(sān)个(gè)月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最低水平(píng)。中国粮油商务(wù)网监测(cè)数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wànln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式)吨。其(qí)中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，主要是(shì)受到年(nián)初(chū)国内疫情防控措施优化(huà)调(diào)整(ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式zhěng)带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价(jià)差(chà)高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代(dài)性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调(diào)整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每年(nián)的(de)1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去(qù)库的主要(yào)原因(yīn)。后期(qī)随着产(chǎn)量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的结(jié)果。随(suí)着(zhe)产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需(xū)要产地(dì)库(kù)存压(yā)力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地(dì)的累库(kù)必(bì)将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更长的(de)年度时(shí)间(jiān)周期(qī)来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐(zhú)步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影(yǐng)响仍然(rán)起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么(me)，对(duì)于油(yóu)脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力(lì)，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的(de)油粕比和当前年度南(nán)美(měi)大(dà)豆(dòu)的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现出独立走势(shì)，单边(biān)行(xíng)情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加息已经在(zài)市场预(yù)期当(dāng)中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为(wèi)消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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