在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个月a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大即将开(kāi)放(fàng)的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率(lǜ)与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的(de)重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益和(hé)导向(xiàng)开(kāi)展产品的布(bù)局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司(sī)发(fā)布公告(gào)称，根据基金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司(sī)旗下(xià)主动权益一(yī)年定(dìng)期开(kāi)放基(jī)金最近一个开放期(qī)为2023年(nián)4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若(ruò)该(gāi)开(kāi)放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行基金财(cái)产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回(huí)或转换(huàn)业务申(shēn)请(qǐng)确认时(shí)，基(jī)金的基金份(fèn)额持(chí)有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程(chéng)序(xù)后终止基金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基(jī)金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来(lái)开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权(quán)净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权(quán)益(yì)类(lèi)定(dìng)开(kāi)基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基(jī)金(jīn)集中申赎影(yǐng)响，基金的投资(zī)策(cè)略可能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净(jìng)率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净(jìng)率情(qíng)况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负(fù)责人(rén)也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金大(dà)多成立于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年(nián)，高点成(chéng)立(lì)是基(jī)金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大观察，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来开放的(de)定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从(cóng)基金发行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高(gāo)点时(shí)基(jī)金发行相对容易，而且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金(jīn)公司(sī)有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高(gāo)点入(rù)市就容易(yì)出现(xiàn)一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不(bù)盲(máng)目追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基金公(gōng)司(sī)良好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责(zé)人也表示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火热时发(fā)行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年(nián)权(quán)益市场的整(zhěng)体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同(tóng)的(de)投资策(cè)略、不同(tóng)投资范围的基金(jīn)收益(yì)率差距较大(dà)。另一方(fāng)面，市场情绪(xù)火热时容易(yì)出现爆款基(jī)金，较大规模给基(jī)金经理(lǐ)带来的灵活性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品未来(lái)的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速(sù)上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不得(dé)不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责(zé)人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将规(guī)模(mó)控(kòng)制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的(de)产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押(yā)一个赛(sài)道(dào)，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投资机(jī)会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获(huò)一定的(de)超额收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期(qī)开放式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预(yù)期时，投资(zī)者的心态会受到(dào)一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率(lǜ)持(chí)续上升(shēng)的话，投资者对于后续(xù)新发基(jī)金的购买意愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上(shàng)述(shù)基金销售机(jī)构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定(dìng)开基(jī)金在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交(jiāo)易等(děng)方面具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利于为投(tóu)资者(zhě)创造(zào)更好(hǎo)收益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是(shì)要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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