随着一季报披露(lù)完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权(quán)益基(jī)金，相比(bǐ)去年四季(jì)度(dù)，易方达供给改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经理认为(wèi)，中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单(dān)也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目(mù)前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多的(de)权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优(yōu)选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列首(shǒu)位。在(zài)此之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改(gǎi)革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有等基金在(zài)一季度均(jūn)重点配(pèi)置华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)，其(qí)中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等(děng)基(jī)金将华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)作(zuò)为(wèi)前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看(kàn)，一季度末(mò)公募FOF合(hé)计持有华(huá)商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周(zhōu)海栋过(guò)往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今年(nián)一季度(dù)末(mò)，成(chéng)立以来收(shōu)益(yì)率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的(de)个股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或出现好(hǎo)转信(xìn)号的(de)公(gōng)司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持(chí)有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化学博士(shì)，有过(guò)多年化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持在熟悉(xī)的行业内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全(quán)指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混(hùn)合(hé)基金(jīn)增持前(qián)三(sān)则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持(chí)前三分别为中欧(ōu)信(xìn)息产(chǎn)业、汇(huì)添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银(yín)定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈(yíng)回(huí)报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅(fú)较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源等(děng)板块表现较弱。从一(yī)季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季(jì)度末对(duì)涨幅(fú)过高行业(yè)基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的(de)兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国(guó)怀(huái)在一季(jì)报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基金主要(yào)进行以下(xià)操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略(lüè)高于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值(zhí)型(xíng)基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收(shōu)益或相对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的(de)策略参与股(gǔ)票(piào)定(dìng)增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度(dù)均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通(tōng)过(guò)积极(jí)挖掘(jué)市场上相对收益和绝(jué)对收益的(de)投资机会不断(duàn)增厚组合(hé)收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现我国最穷的5个城市，哪一个省最穷为“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他方面没(méi)有(yǒu)明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金(jīn)经理(lǐ)对(duì)今(jīn)年全(quán)年股票市场(chǎng)的主要方向逐(zhú)渐有了较明确(què)的判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加(jiā)了(le)低估值价值风(fēng)格基金(jīn)和股票(piào)，以及与数字经济(jì)相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关板(bǎn)块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三(sān)年基(jī)金经理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策(cè)略，但继续对(duì)部分主动权(qu我国最穷的5个城市，哪一个省最穷án)益(yì)基金进行了(le)分散和优(yōu)化，在一季度(dù)股票市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业(yè)景气(qì)度(dù)、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行(xíng)业基(jī)金(jīn)，增持部分短期表现较(jiào)差的行业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平(píng)安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保(bǎo)持中枢(shū)附近(jìn)的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调(diào)整。债(zhài)券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金(jīn)管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益(yì)。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的(de)基(jī)金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基(jī)金(jīn)的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经历过去几(jǐ)年的大(dà)幅调整，处于(yú)“三(sān)低”类(lèi)资(zī)产(chǎn)（景(jǐng)气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了(le)偏(piān)科(kē)技(jì)成长策(cè)略基(jī)金的配置比例。不(bù)过仍(réng)然(rán)选择那些能够长期(qī)拿得住的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐(zhú)那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基(jī)金的权益类资产(chǎn)实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度目标配置(zhì)比例战(zhàn)术型(xíng)标(biāo)配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长和(hé)政策支持方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了(le)中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增(zēng)速(sù)较高板(bǎn)块(kuài)的(de)配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的(de)标的实(shí)现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消费者(zhě)信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常的消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块，以及(jí)受益于产业周(zhōu)期(qī)见底及国产替代的科(kē)技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和(hé)未(wèi)来发(fā)展方(fāng)向(xiàng)的(de)机会(huì)

　　目(mù)前(qián)A股(gǔ)市(shì)场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中(zhōng)提到了(le)对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期进(jìn)入验(yàn)证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观(guān)经(jīng)济(jì)处(chù)于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定(dìng)性和未来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点(diǎn)关注航空出行供需(xū)格局(jú)和(hé)票价(jià)弹性(xìng)带来的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一(yī)路带动下(xià)的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长养老(lǎo)目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债券(quàn)资产的(de)估值处均在具备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经济修(xiū)复是(shì)确(què)定性的，节奏与幅(fú)度(dù)上虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择(zé)加(jiā)码托底(dǐ)的空间。结(jié)构上(shàng)，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可(kě)能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会(huì)持续(xù)关注(zhù)新技术对经济各个(gè)领(lǐng)域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场(chǎng)对(duì)其关注度有望随着节(jié)日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持(chí)有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市(shì)场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏(sū)早期，2月以来市场(chǎng)的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正(zhèng)常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有所作为，基(jī)本面的总体改善(shàn)能(néng)激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多(duō)细分方向。结构(gòu)方面，市场一季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各(gè)行业(yè)受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方(fāng)向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带(dài)来相关行(xíng)业、企业基(jī)本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的(de)估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别是国产(chǎn)替代的(de)关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)，计(jì)算机(jī)行业的景气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可能打开科(kē)技板块(kuài)的成长空间。

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