北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度(dù)股东大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依(yī)然高(gāo)度(dù)看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电(diàn)在产业链中(zhōng)的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司(sī)可(kě)以(yǐ)与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取(qǔ)本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很(hěn)好(hǎo)，第二个(gè)阶段由(yóu)于他(tā)们(men)去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了(le)“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将使我们的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的(de)很(hěn)好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会(huì)把产品的分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们希(xī)望能够拥有多(duō)个具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前面(miàn)临的(de)问题不在于是(shì)否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次(cì)我们都(dōu)是在最初觉得走对了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力(lì)，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客流量减少了(le)，但(dàn)电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能(néng)减少其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了(le)

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了(le)微软(ruǎn)对其(qí)的收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监(jiān)管(guǎn)要求下应披(pī)露的事项(xiàng)都(dōu)已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表(biǎo)他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或(huò)动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯克希尔持(chí)仓占比已超(chāo)过(guò)了(le)能(néng)源业务

　　在(zài)股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司(sī)在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的股份占比不高，但(dàn)每(měi)年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会(huì)选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋势会(huì)如(rú)何发展，但我们知道什么是正确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在(zài)消费者行为方(fāng)面(miàn)做(zuò)一定的预测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是(shì)没(méi)问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等(děng)都是生意(yì)，而(ér)苹果的商业模(mó)式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们(men)要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了(le)提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在(zài)问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完(wán)善(shàn)且最重要(yào)的公(gōng)司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子(zi)公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这(zhè)家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴(b小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少ā)菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他(tā)高估了一个(gè)不需要(yào)高估(gū)就能成(chéng)为(wèi)天才(cái)的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪(cōng)明(míng)，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可能(néng)的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不多，我在(zài)寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不(bù)想要那(nà)么多(duō)的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例(lì)如福特汽(qì)车(chē)公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报(bào)告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车(chē)公司还会面临(lín)来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如(rú)此，法(fǎ)拉(lā)利就(jiù)处于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了巨(jù)大的成本(běn)和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨大的资(zī)金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者关于人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化操作(zuò)程度非(fēi)常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人工(gōng)智能并不(bù)能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的(de)，但很(hěn)多事情是(shì)不能(néng)掌控的。人工智能(néng)可(kě)以改(gǎi)变(biàn)全(quán)世界，但它并不能(néng)改变人类(lèi)的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚取超(chāo)额收益的(de)机会在(zài)相对降低，但这并不(bù)代(dài)表(biǎo)没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还(hái)远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源这家公司，就(jiù)是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决(jué)一(yī)些环境(jìng)方面的问题。从传(chuán)统(tǒng)能(néng)源向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这个(gè)方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能(néng)源行业的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国(guó)的(de)公共事业公司，我们希(xī)望能够在全(quán)国的每(měi)一(yī)个州(zhōu)制定不同的(de)计划，然后将这些计划(huà)进(jìn)行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们(men)的(de)目(mù)标进行了同(tóng)步规划，我们(men)希望2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美(měi)元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的(de)行为方式(shì)，就像(xiàng)他(tā)们(men)不会让债务上限导致世(shì)界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众(zhòng)解释(shì)为什(shén)么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业一直以来(lái)的情(qíng)况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发(fā)生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的(de)那一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们做了一(yī)件非(fēi)常明智的事(shì)情，就(jiù)是成立联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定(dìng)保(bǎo)证金(jīn)要求的(de)责任。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借了很(hěn)多钱的人(rén)会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联(lián)储投放的天量流(liú)动性，引发了严重的(de)通货膨(péng)胀，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法解决(jué)财(cái)政问题，他们正在履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世(shì)界大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学(xué)校的(de)孩子和其他人，也包(bāo)括(kuò)我自(zì)己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和(hé)储蓄(xù)债(zhài)券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有(yǒu)新发明(míng)，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各(gè)样(yàng)的新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们(men)不(bù)知道会发生(shēng)什么，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可能会发(fā)生(shēng)很多事情。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打击(jī)那(nà)些制造问题的人(rén)。如(rú)果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方式(shì)，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银行(xíng)投资方(fāng)法，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对货币(bì)失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何(hé)其(qí)他货币能够取(qǔ)代(dài)它。我觉(jué)得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能(néng)比我(wǒ)们(men)更(gèng)清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的(de)财(cái)政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有(yǒu)人知(zhī)道需(xū)要印(yìn)多少(shǎo)数额(é)的货币(bì)才(cái)能(néng)解决(jué)问题，而(ér)直到(dào)它失控。人们会对货币失(shī)去(qù)信心，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是(shì)自(zì)己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是一家技术(shù)公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的(de)工作要比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这(zhè)背(bèi)后有两(liǎng)个原(yuán)因(yīn)，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一(yī)年(nián)的保(bǎo)险准(zhǔn)备金(jīn)，其次(cì)一季(jì)度还是(shì)汽车保险的(de)旺(wàng)季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会在(zài)商业地产领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是(shì)特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷(dài)款等一系列(liè)负面(miàn)因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和世(shì)界很多地(dì)方市(shì)中心的空洞化(huà)却是非常严重(zhòng)的，它(tā)会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消失，但(dàn)所有者会(huì)变(biàn)化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有(yǒu)追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提(tí)出(chū)的伯灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这一(yī)小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少团(tuán)队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫(yì)情(qíng)确实经历了(le)一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的(de)是(shì)恢复铁路(lù)的(de)长期运(yùn)营，而不是短期专注于(yú)在(zài)20年(nián)内达到(dào)某一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资(zī)决(jué)定时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生活(huó)中谁都不(bù)想(xiǎng)成为一个没有感情的(de)人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并(bìng)创(chuàng)造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们拥有更多的(de)企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在(zài)增加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益和超(chāo)过(guò)300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收购伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格(gé)，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆(duī)公(gōng)司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们(men)收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家(jiā)好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要(yào)足够(gòu)的资金。但我们(men)的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而(ér)且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长(zhǎng)期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算(suàn)是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不多，但我(wǒ)们确(què)实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖品上做图(tú)案(àn)绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关(guān)注(zhù)的(de)接班人话题，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承(chéng)我的(de)工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值(zhí)是(shì)可以把(bǎ)一些事情(qíng)做得更好，或(huò)者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的(de)那个人。未(wèi)来我们还需要更(gèng)多(duō)的(de)优秀(xiù)人(rén)才，去涉及(jí)更多的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其他(tā)大型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的更好原(yuán)因之一，是从不会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝(cháng)试改变一(yī)个体(tǐ)系，而(ér)总是(shì)会去改(gǎi)善(shàn)一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天都会聊天(tiān)，现在没(méi)有(yǒu)那么频(pín)繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本(běn)五大商社(shè)

　　是(shì)为“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格(gé)雷格介绍(shào)给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和(hé)（那(nà)些(xiē)企业）有长期(qī)合(hé)作(zuò)的机会。它们是一些(xiē)令人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对(duì)五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百(bǎi)年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社会(huì)带(dài)来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍(réng)能被股东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下(xià)的(de)书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是一个国家的资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资本还是(shì)会比大部(bù)分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格(gé)继任后，他(tā)仍会(huì)做出(chū)与(yǔ)现在(zài)相同的股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀(xiù)的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和(hé)公司自身(shēn)的运营产生(shēng)益(yì)处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么(me)不通过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来(lái)临，我们会成为活(huó)跃的股票回(huí)购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并不适合(hé)所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的(de)意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度过(guò)这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下(xià)讣告(gào)，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过(guò)很多富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财(cái)产规划(huà)分配上都存(cún)在(zài)各自的问(wèn)题。我年(nián)事(shì)已(yǐ)高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他(tā)们(men)的建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩(hái)子(zi)透露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他(tā)们的成(chéng)长阶(jiē)段，让他们(men)知道遗嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能(néng)量的(de)人和活(huó)动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这一切，那你一定会(huì)成功。如(rú)果做(zuò)不到，成功就需(xū)要更多的(de)运气(qì)，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运(yùn)都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的(de)人一(yī)起(qǐ)工作，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务(wù)中没有困难(nán)，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱(ài)自己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什(shén)么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提(tí)起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生(shēng)的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年(nián)间(jiān)所(suǒ)从事和热爱的(de)工作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至(zhì)还不时(shí)去亚(yà)马逊看看(kàn)这本书(shū)的排名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排(pái)在差(chà)不多第300名或第350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在(zài)其领域(yù)里具有这(zhè)样持(chí)续的地位？”

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