如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩(suō)短到二(èr)季度(dù)迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者而(ér)言，近来提到日股的(de)优(yōu)异表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴(bā)菲(fēi)特的出(chū)说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前(qián)景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在(zài)推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，外(wài)国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了(le)日(rì)股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是(shì)过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济(jì)学(xué)”时代初(chū)期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来(lái)越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在(zài)1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对日本五大(dà)商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多平(píng)时(shí)不太关注日本市(shì)场的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留(liú)意(yì)的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有(yǒu)意(yì)复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着(zhe)在国际市(shì)场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在(zài)波动性远低于美国科(kē)技(jì)股的情况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市对美(měi)国投资(zī)者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归(guī)是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对(duì)日本股票维(wéi)持(chí)超(chāo)配(pèi)，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多(duō)元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的主要原因还(hái)源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的(de)公司股价(jià)低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一(yī)比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为(wèi)日本(běn)股市(shì)提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资(zī)本成(chéng)本(běn)的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票(piào)回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回(huí)购和积(jī)极(jí)压(yā)缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在(zài)内(nèi)的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的回(huí)购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的(de)有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在(zài)回购(gòu)股份(fèn)，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在(zài)这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本相对稳健的(de)经济基(jī)本面，显然也对日(rì)股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男(nán)依(yī)然强(qiáng)调(diào)，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并(bìng)已被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数(shù)据显示，今年前三个月日(rì)本国内(n说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污èi)生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游(yóu)客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第(dì)三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从(cóng)经济合作(zuò)与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目(mù)前是七(qī)国集团中唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本(běn)企(qǐ)业的业(yè)绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低(dī)位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企业(yè)财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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