近(jìn)日，2022年营(yíng)业收入303.11亿(y顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱ì)元且净利润67.96亿元(yuán)的(de)兴发集(jí)团，其旗下子公司兴福电子公布(bù)科(kē)创板IPO申报稿。

　　兴(xīng)福电(diàn)子的主要产品是磷酸(suān)、硫(liú)酸等，其电(diàn)子级磷酸产(chǎn)品是半导体加工过程中的关键材料，公司客户包括(kuò)长江存储、华(huá)虹集团、中芯国际等(děng)，也获得大基金二期入(rù)股。

　　不过有意(yì)思的是，兴福电子第二大(dà)客户竟然是可口可乐，这也无(wú)意间透露了一个冷知识(shí)——可口可乐生产过程中使用的(de)磷酸，原来不(bù)只是常(cháng)规的食品级磷(lín)酸，还用到了更高纯度的电子级(jí)磷酸。

　　另外，兴福电子(zi)间(jiān)接控(kòng)股股东(dōng)还与第二大(顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱dà)股东有(yǒu)可(kě)复(fù)活的对赌协议。且其中一(yī)条比(bǐ)较少见，即在兴福电子正式申报(bào)IPO后的18个月内仍未实现(xiàn)合格(gé)IPO的。

　　合格(gé)IPO是(shì)指(zhǐ)哪个(gè)？

　　兴福电(diàn)子主(zhǔ)要从事从(cóng)事湿(shī)电子化(huà)学品业务，公司(sī)产品包括磷酸、硫酸等。公司磷(lín)酸产品按照纯度等(děng)级分为电子级(jí)磷(lín)酸、食品级(jí)磷酸，电子级磷(lín)酸可分为IC级磷酸和面板(bǎn)级磷酸。各磷(lín)酸产品(pǐn)的纯(chún)度等级由高到低分别为：IC级磷酸＞面板(bǎn)级磷(lín)酸＞食(shí)品级磷(lín)酸。

　　申报稿(gǎo)显(xiǎn)示，兴福电(diàn)子在生产电(diàn)子级磷酸(suān)、电子级硫酸的同时会产生部分食品级磷酸(suān)、工业级硫酸等产(chǎn)品。其中2022年食品级磷酸(suān)的主营(yíng)业务(wù)收入为(wèi)1929.29万(wàn)元。

　　主营(yíng)业务收入摘要，数据(jù)来源(yuán)：申(shēn)报稿

　　这(zhè)里有个点值得(dé)一(yī)看，兴福电子(zi)2022年第(dì)二大客户为可口可乐，金额为6924.1万元，申(shēn)报稿显示(shì)的主要(yào)销售内容为(wèi)磷酸(suān)产品(pǐn)。这(zhè)个销售金额比(bǐ)兴福电子(zi)当年食品(pǐn)级磷酸的主营业(yè)务收(shōu)入多出了(le)4994.81万元。原(yuán)因是，兴福电子电子级(jí)磷酸(suān)产品除销(xiāo)售给集(jí)成电路行业、显示面(miàn)板行业客户外，还(hái)销售给可口可乐公(gōng)司、化工品贸(mào)易商等其(qí)他(tā)行业客户。由于可口(kǒu)可(kě)乐公司对磷酸产品的品质(zhì)要求(qiú)高于一般的(de)食品级(jí)磷(lín)酸，公司销售给可(kě)口可乐公司(sī)的磷(lín)酸产品等级实际为符合食品级(jí)要求的面板级(jí)磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年（下称“报告期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归母(mǔ)净利润分别(bié)为-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里(lǐ)有三(sān)个看点。一是，兴福电子2022年12月进行过(guò)前(qián)期会计(jì)差错更正及追溯调整，比如(rú)兴福电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调整(zhěng)后(hòu)为-2167.05万(wàn)元，变(biàn)动不小(xiǎo)。

　　第(dì)二(èr)个点为，兴福电子(zi)2022年非经常性(xìng)损益为4528.14万元。某(mǒu)会计师(shī)事务所(suǒ)合伙人对记者表示，非经常性损益是指公司发生的与经(jīng)营(yíng)业务无直接关(guān)系，或是虽与经(jīng)营业务相关，但由于其性质、金额或发生(shēng)频率，影响了真实、公(gōng)允地(dì)反映(yìng)公司正常盈利能力的各项收(shōu)入(rù)、支(zhī)出。

　　扣除非经常(cháng)性损(sǔn)益(yì)后，兴福电(diàn)子(zi)2022年(nián)归(guī)母(mǔ)净利(lì)润由1.91亿元降至1.46亿元(yuán)。

　　调整(zhěng)摘要，数据来源：申(shēn)报稿(gǎo)

　　第三个点(diǎn)为，兴(xīng)福电子(zi)2020年至2022年业绩增长与(yǔ)主营业务(wù)毛利率提升有关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年(nián)的有关毛利率，已经超过(guò)申报稿列(liè)举(jǔ)的(de)同(tóng)行业(yè)可比公司平均水平。对此，兴福(fú)电子在(zài)申(shēn)报稿中表示，2021年以来(lái)公司陆(lù)续实现(xiàn)众多(duō)集成电(diàn)路客户的(de)产品认证及批(pī)量供货，毛利率水平较(jiào)高(gāo)的集(jí)成电路用湿电(diàn)子化学品销售收入占(zhàn)比(bǐ)持续(xù)提升，且公(gōng)司根(gēn)据(jù)部分产品原材料价格上涨情况适时调高了产品销(xiāo)售价格，使得2021年(nián)和2022年(nián)毛利率维持在较高水平。

　　那么，在此情况(kuàng)下，兴福电子(zi)未来毛利率还有多(duō)少上升空(kōng)间？如果不靠涨(zhǎng)价，兴福电子(zi)未来是(shì)否还能(néng)持续提(tí)高业绩？

　　从股权结(jié)构(gòu)来看，兴(xīng)福电子控(kòng)股股东(dōng)为上市公司兴发集团，其直接(jiē)持(chí)有兴(xīng)福(fú)电子 55.29％的股份。兴福(fú)电子的间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电(diàn)子第(dì)二大股东为国家集成(chéng)电路基金二期，持股比例(lì)为9.62％。需(xū)要指出的是，兴福电子间接控股股东宜昌兴发与(yǔ)国家集(jí)成电路(lù)基金二(èr)期之间存在对赌协议(yì)。虽(suī)然(rán)随着兴(xīng)福电子IPO，相关协议已经终止，但回购权和(hé)随(suí)售权存在可以“复活”的(de)条件，且其中(zhōng)一条比较(jiào)少见，即“兴福电(diàn)子正式(shì)申(shēn)报IPO后(hòu)的(de)18个月内仍未实(shí)现合格(gé)IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑(yí)惑(huò)，合格IPO是指通(tōng)过上市委审(shěn)议(yì)，还是指拿到(dào)证监会(huì)批文？

　　如果(guǒ)是指通过上(shàng)市委审议，虽然申报(bào)IPO后的18个月内没有上会结果的企业比较少，但(dàn)不是没有(yǒu)例外(wài)。比如，截至2023年(nián)5月10日，上交所科(kē)创板栏(lán)目(mù)显(xiǎn)示(shì)，处于正(zhèng)常待审核阶段的(de)合合信息和先正(zhèng)达，受理(lǐ)日期已经超(chāo)过18个月。

　　如果是指拿(ná)到证监会批文，也有企业超过(guò)。比如，截至2023年(nián)5月10日，上交所科创板栏目显示，20家提交注册的(de)企业(yè)中有2家受(shòu)理日期(qī)已经过去18个月。

　　那么，兴福电子(zi)合格(gé)IPO是指(zhǐ)哪个？如(rú)果18个月后，彼(bǐ)时兴(xīng)福(fú)电子处于正常IPO流(liú)程中，又会演绎怎么样的(de)剧情？

　　对赌协议摘要，数(shù)据(jù)来源(yuán)：申报稿

　　另外，兴福电子此次(cì)IPO拟(nǐ)募资15亿(yì)元，发行不超过1亿股，占发行(xíng)后总股(gǔ)份的27.78％。以此计算，兴福电子达到的目标估(gū)值为54亿元。值得一(yī)提的是(shì)，15家(jiā)战(zhàn)略(lüè)投资者2021年12月对(duì)兴福电子增(zēng)资时，公司(sī)的投(tóu)后(hòu)估值(zhí)为(wèi)24.96亿(yì)元(yuán)。考虑稀释(shì)作用后，15家战略投资者的(de)增值率为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年第一季度(dù)业绩(jì)如(rú)何？

　　兴福电子重(zhòng)大经常(cháng)性关联采购主要系向关联方(fāng)采购(gòu)黄磷、液体(tǐ)三氧化硫等原材料、电力等能(néng)源以及建筑工程服务。2020年(nián)至2022年(nián)，兴福电(diàn)子(zi)的重大经常性关联采(cǎi)购金额(é)（不含建筑(zhù)工(gōng)程服务采购(gòu)）分别为1.22亿元、2.06亿(yì)元和1.95亿元，占营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数是(shì)向间接控股股东宜昌兴(xīng)发的下属(shǔ)公司采购。

　　细项来看，兴福电子部分(fēn)主要原(yuán)材料的关(guān)联采购占比(bǐ)较高。比如，报告期(qī)内，公司(sī)普通(tōng)黄磷关联采购金额占同类(lèi)产品采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报(bào)告期(qī)内液体三氧化硫(liú)关联(lián)采购金额占同类(lèi)产品采购总额的比例均(jūn)为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在主营业务方(fāng)面，兴福电子是控股股东兴发集团合(hé)并报表范围内唯一从事湿电子化学品相关(guān)业务的主体，与兴(xīng)发集团及其控(kòng)制的其他公司主营业务(wù)及应用领域不(bù)同。

　　虽然兴福电子没有在申报(bào)稿中对2023年第一季(jì)度业绩(jì)进行预测，但(dàn)兴发集团2023年第一(yī)季(jì)度的业(yè)绩(jì)并不(bù)好。

　　兴发集团(tuán)2023年第一(yī)季度(dù)营业(yè)收(shōu)入为65.71亿元(yuán)，同比下(xià)降23.37％。兴发集团归母(mǔ)净利润(rùn)为4.49亿元，同比下降(jiàng)73.87％。对此，兴发集团在公告(gào)中表示，归母净(jìng)利润较上(shàng)年同(tóng)期大幅降(jiàng)低，主要(yào)是受(shòu)市场(chǎng)供需变(biàn)化影响，自2022年下半年以来，草甘膦、有机硅DMC等(děng)周期性产品市场价格持续(xù)下跌，在今年(nián)一(yī)季度跌(diē)幅扩(kuò)大，至一季(jì)度末，草甘(gān)膦价(jià)格已跌(diē)至行业成本(běn)线附近，有机硅DMC已跌破行业成本(běn)线。在价格下跌(diē)过程中，公司上述(shù)产品产(chǎn)销量同比均出现大幅下滑(huá)。

　　兴发(fā)集团也在公告(gào)中谈及(jí)湿电(diàn)子(zi)化学品(pǐn)，即(jí)公司湿(shī)电(diàn)子(zi)化(huà)学品(pǐn)、特种化学品、食品添加剂(jì)等(děng)成长(zhǎng)性产品市(shì)场需求总体良好，盈利能力(lì)保(bǎo)持(chí)稳定。

　　但(dàn)是(shì)兴发集(jí)团(tuán)另一则公告显(xiǎn)示，湿电(diàn)子化学品2023年第一(yī)季度平均售价为(wèi)8250.4元/吨，相较2022年(nián)第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于兴发集团2022年第一季度统计口径不太一样，销量(liàng)数据不太好找，所以不(bù)太好具体判断湿电子(zi)化学品相关收入的变化。

　　那么，在平均(jūn)售价下降16.44％的(de)情况下，兴福电子2023年(nián)第一季(jì)度的业绩具体(tǐ)表现如何？

　　平(píng)均售价(jià)摘要，数据(jù)来源(yuán)：兴发(fā)集团公告

　　违(wéi)法违规方面，兴福电子曾受到宜昌市(shì)猇亭区城市(shì)管理执法局的行政处(chù)罚，处罚金额为28.16万元。原因(yīn)是兴(xīng)福电子无证建设房屋，总(zǒng)违法(fǎ)建(jiàn)筑面(miàn)积(jī)为4,718.62平方米，总造价(jià)563.15万(wàn)元。另外，兴福电子控(kòng)股股东兴(xīng)发(fā)集(jí)团的(de)副总经(jīng)理赵(zhào)勇于2023年(nián)4月被上交所予以监管警示的决定，原因(yīn)是赵(zhào)勇(yǒng)交易兴发集团可(kě)转债构成短线(xiàn)交易(yì)。

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