北京时(shí)间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数(shù)据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关(guān)注的(de)平均(jūn)小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被(bèi)视(shì)作利好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏观分析师周之云(yún)告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚(鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖wǎn)间公(gōng)布(bù)的非农数据(jù)远高于前(qián)值(zhí)且显著(zhù)偏离(lí)投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因(yīn)素(sù)相(xiāng)对于新(xīn)冠大(dà)流行前也有了有利(lì)的(de)发展，为就业(yè)人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资(zī)成本(běn)上升鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的(de)非(fēi)农就业数据会(huì)让市场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策(cè)放松(sōng)进程(chéng)有所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵(guì)金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦(bāng)基金利(lì)率(lǜ)的(de)目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(b鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖ào)威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将(jiāng)密切(qiè)关注(zhù)未(wèi)来(lái)发布的信(xìn)息，并评(píng)估(gū)其对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就需要(yào)降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美(měi)国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明(míng)美国当(dāng)前劳动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加(jiā)大，这也(yě)就(jiù)意(yì)味着美(měi)联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再(zài)次(cì)加息，而(ér)贵(guì)金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提(tí)前预(yù)期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美(měi)联储表示美(měi)国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使银(yín)行融资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断(duàn)向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出(chū)一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和(hé)美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协(xié)会公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的(de)白(bái)银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世(shì)界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行(xíng)加息靴(xuē)子落(luò)地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提(tí)振贵(guì)金(jīn)属价格(gé)。此外(wài)，随着(zhe)经济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储最(zuì)后一次(cì)加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性(xìng)。但(dàn)当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底(dǐ)会(huì)对经济和(hé)金(jīn)融(róng)市(shì)场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上。

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