申万一级的半导体行业涵盖消费电子、元件(jiàn)等6个二级(jí)子行业，其中市值(zhí)权重最大(dà)的是半导体行业，该(gāi)行业(yè)涵盖132家上市公司。作为国(guó)家芯片战(zhàn)略发展的(de)重点领域，半导体(tǐ)行业具备研发技术壁垒、产品国产替代化(huà)、未来前景广阔等特点，也因此成为A股市(shì)场有影响力的科技(jì)板块。截至5月10日，半(bàn)导体行业总市值(zhí)达到3.19万亿(yì)元，中芯国际、韦尔股份等5家企业(yè)市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到16家，无论是头(tóu)部千亿(yì)企(qǐ)业数(shù)量还是沪深300企业数量，均位(wèi)居科技类行业前列。

　　金融界上市(shì)公司(sī)研究院(yuàn)发(fā)现，半导(dǎo)体行业自2018年以来(lái)经(jīng)过4年快速(sù)发展，市场规模不断扩大，毛(máo)利(lì)率稳步(bù)提(tí)升，自主研发的环境下，上市公司科技含量越来越高。但(dàn)与此同时(shí)，多数上市(shì)公司业绩高光时刻在2021年，行业面临短期库(kù)存调整、需求萎缩、芯(xīn)片基(jī)数(shù)卡脖子(zi)等因素制约，2022年多数上市公司(sī)业绩增速放缓(huǎn)，毛利率下滑，伴随库存风险加大(dà)。

　　行业营(yíng)收规模创新高，三(sān)方面因素致前5企(qǐ)业(yè)市占率下滑

　　半(bàn)导体行业(yè)的132家公(gōng)司(sī)，2018年实现营业(yè)收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务为半导体(tǐ)IDM、光学模组、通(tōng)讯产品集成(chéng)的闻泰科(kē)技(jì)，从(cóng)2019至2022年连(lián)续4年(nián)营收居行业(yè)首(shǒu)位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳步增长，但半导体(tǐ)行业上市公司的营收(shōu)集中度却在下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收排(pái)名前5的企业，2018年长电科(kē)技、中(zhōng)芯国际(jì)5家企(qǐ)业(yè)实现营(yíng)收(shōu)1671.87亿元，占行业(yè)营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年(nián)营业收入(rù)居前5的企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　至于(yú)前(qián)5半(bàn)导体公司(sī)营收占比下(xià)滑，或(huò)主要由(yóu)三方面因素导致。一是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技(jì)等头部(bù)企业营收增速(sù)放(fàng)缓，低(dī)于(yú)行业平(píng)均(jūn)增速。二是江(jiāng)波(bō)龙、格科微、海光信息等营(yíng)收体(tǐ)量居前的企业不断上市，并在资本助力之下营收(shōu)快(kuài)速增长。三是(shì)当半导(dǎo)体行业处于国产替代化(huà)、自主研发(fā)背(bèi)景下的高成长阶段时，整个市场欣欣向(xiàng)荣，企业营收高(gāo)速增长，使得(dé)集中度分散(sàn)。

　　行业归母净利(lì)润下滑(huá)13.67％，利润(rùn)正增(zēng)长企(qǐ)业占比不足五成

　　相比营收(shōu)，半(bàn)导体行业的归(guī)母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达(dá)到14倍。但受到电子产品全(quán)球销量(liàng)增速放(fàng)缓、芯片(piàn)库存高位等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，2022年行(xíng)业(yè)整体净(jìng)利(lì)润(rùn)567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高(gāo)位(wèi)出现调整。

　　具(jù)体公司(sī)来看，归母净利润正增长企业(yè)达到(dào)63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净(jìng)利润(rùn)腰斩（下(xià)跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时(shí)，也有18家企业净利润(rùn)增速(sù)在(zài)100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区(qū)间(jiān)

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的企业来看，芯原(yuán)股份(fèn)涵盖芯片设(shè)计、半导体IP授权等(děng)业务矩(jǔ)阵，受益于先(xiān)进的芯(xīn)片定制技(jì)术、丰富的IP储(chǔ)备以及强大(dà)的(de)设计能力，公(gōng)司得到了相关(guān)客(kè)户的广泛认可。去年芯原股份以(yǐ)455.32％的增速位列半导体(tǐ)行(xíng)业之首，公司(sī)利润从0.13亿元增长至0.74亿元。_D是什么意思，_3是什么意思

　　芯原股份2022年净利润体(tǐ)量排名行业第92名，其较快增速与低基数(shù)效(xiào)应有关。考虑利润基数，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿(yì)利润(rùn)体量下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利(lì)润增速(sù)居前的(de)10大(dà)企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　存货(huò)周转(zhuǎn)率下(xià)降35.79％，库(kù)存风(fēng)险显(xiǎn)现

　　在对(duì)半导体(tǐ)行业经(jīng)营风险分(fēn)析时，发(fā)现存货周(zhōu)转率反映了分(fēn)立器件(jiàn)、半导体设备等相关产品(pǐn)的周转情况(kuàng)，存货周转(zhuǎn)率下滑，意味产品(pǐn)流(liú)通速(sù)度(dù)变慢，影响企业现金(jīn)流能力，对(duì)经营造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业的存(cún)货(huò)周转率中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年降(jiàng)幅(fú)更(gèng)是(shì)达(dá)到35.79％。值(zhí)得注意的是(shì)，存货周转率这一经营风(fēng)险指标反映行(xíng)业(yè)是(shì)否面临(lín)库存(cún)风险，是否(fǒu)出现供过(guò)于求的局(jú)面，进而对股(gǔ)价(jià)表(biǎo)现(xiàn)有参考意(yì)义(yì)。行业整体而言，2021年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中(zhōng)位(wèi)数(shù)与2020年基(jī)本(běn)持平(píng)，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货(huò)周转率(lǜ)中位数和行业指数分(fēn)别下滑35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体(tǐ)行业存货周转率同比增(zēng)长的13家企业，较2021年平均(jūn)同比增长29.84％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅为(wèi)-12.06％。而(ér)存货周转率同(tóng)比下滑的116家企(qǐ)业，较2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该年这些个(gè)股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明(míng)存(cún)货质量(liàng)下(xià)滑的企(qǐ)业(yè)，股价表(biǎo)现(xiàn)也往(wǎng)往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等(děng)营(yíng)收(shōu)、市值居中上位置的企业，2022年存货周(zhōu)转率均为1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目前存货(huò)周转率均(jūn)低于行业中位水平(píng)。而股价上，两股(gǔ)2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货(huò)周(zhōu)转率表现较差的(de)10大企业

　　制表(biǎo)：金融(róng)界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　行业整体(tǐ)毛利率(lǜ)稳(wěn)步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体行业上市公司整体毛利率(lǜ)呈现抬(tái)升态势，毛利(lì)率(lǜ)中位数(shù)从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与(yǔ)产(chǎn)业技(jì)术迭代升(shēng)级(jí)、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛(máo)利率中位数

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体毛(máo)利(lì)率中位数为(wèi)38.22％，较2021年(nián)下滑超(chāo)过(guò)2个百(bǎi)分点(diǎn)，与上游硅料(liào)等原材(cái)料价格上涨、电子消费品需求放缓至(zhì)部分(fēn)芯(xīn)片元件(jiàn)降价(jià)销售(shòu)等因素(sù)有(yǒu)关。2022年半(bàn)导体下滑5个百分点(diǎn)以上企业达到27家，其中富满微2022年(nián)毛利率降(jiàng)至19.35％，下降(jiàng)了(le)34.62个百分点(diǎn)，公司在年报(bào)中也说明了与(yǔ)这两方面原(yuán)因有关。

　　有10家(jiā)企业毛利率(lǜ)在60％以上(shàng)，目前行业最高的臻(zhēn)镭科技达到(dào)87.88％，毛利率居前且公司经(jīng)营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市(shì)公(gōng)司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　超半(bàn)数企业研发费用增长四成，研发(fā)占比不(bù)断提升

　　在国外芯(xīn)片市场卡(kǎ)脖子、国内自主(zhǔ)研发上行趋(qū)势的背景(jǐng)下，国内半导体企业需要不断通过研(yán)发(fā)投入(rù)，增加企业(yè)竞(jìng)争力，进而对长久业(yè)绩改观带来正向促进作(zuò)用。

　　2022年半导体行业(yè)累计(jì)研发费用为506.32亿元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费用再创(chuàng)新高(gāo)。具体公司(sī)而言，2022年132家企业(yè)研(yán)发费用(yòng)中位(wèi)数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一数据表明2022年半数企业研(yán)发费用同比(bǐ)增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研发费(fèi)用同比增长，32家(jiā)企业增(zēng)长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业(yè)研发费用同比增长100％以_D是什么意思，_3是什么意思上(shàng)。

　　增(zēng)长金额来看(kàn)，中芯国际、闻泰科技和海光信(xìn)息(xī)，2022年研发(fā)费用增长在6亿元以上居(jū)前(qián)。综合研发费用增(zēng)长率和(hé)增长金(jīn)额，海光(guāng)信(xìn)息、紫光国微、思瑞浦等(děng)企(qǐ)业比较突出(chū)。

　　其(qí)中，紫光国微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)91.52％。公司去(qù)年推出了(le)国(guó)内首款支持双模(mó)联网的联(lián)通(tōng)5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电路产品进(jìn)入C919大型客机供应(yīng)链，“年(nián)产2亿(yì)件5G通信网络(luò)设备用石英谐振器产业化(huà)”项目顺(shùn)利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前(qián)的10大企业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年半导体行业的中位(wèi)数(shù)为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业(yè)研(yán)发意愿增(zēng)强，重(zhòng)视资(zī)金(jīn)投入。研发费用占(zhàn)比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发费用(yòng)占比(bǐ)在(zài)10％以上，2022年研(yán)发费(fèi)用还在(zài)3亿(yì)元以上，可谓(wèi)既有研(yán)发高占比又有研发(fā)高金(jīn)额。寒武纪-U连(lián)续(xù)三年研发费用(yòng)占比居行业前3,2022年研发费(fèi)用占比达(dá)到208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿(yì)元。目(mù)前公司(sī)思元370芯片及加速卡在众多行业领域(yù)中的头部公司实现了(le)批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年(nián)研发费(fèi)用占比居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 _D是什么意思，_3是什么意思