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　　塞(sāi)尔(ěr)维(wéi)亚总统下令军队进入(rù)最(zuì)高战(zhàn)备状态，紧急向(xiàng)与科索(suǒ)沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社26日消息(xī)，塞尔维(wéi)亚总统(tǒng)武契奇当天(tiān)下令，将塞尔维亚军队(duì)的战备状态提升到最(zuì)高等级(jí)，并紧(jǐn)急向与科索(suǒ)沃行政线方(fāng)向移动(dòng)。

　　报道称，武契奇(qí)提升塞(sāi)尔维亚军队战(zhàn)备状态与科索沃局势骤然(rán)紧张(zhāng)有关。

　　当天(tiān)科索(suǒ)沃(wò)北部兹韦钱(qián)塞族区塞族(zú)民(mín)众与科索沃阿(ā)族警察发生冲突，阿族警察在冲(chōng)突中使(shǐ)用(yòng)了(le)催泪弹和震爆(bào)弹，并闯(chuǎng)入(rù)了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的(de)自治(zhì)省，1999年科索沃战争结(jié)束后由联合国托管。2008年，科索沃单(dān)方面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对(duì)科(kē)索(suǒ)沃拥有主权。

　　通胀超预期上行繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？(xíng)！这一数据创年内新高，美(měi)联储年内不降息？

　　5月26日，美(měi)国商务部(bù)最新数据显示(shì)，美国4月PCE物价指数(shù)同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前(qián)值4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超(chāo)出预期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通胀指标——剔除食物(wù)和能(néng)源后的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数同比增(zēng)长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样高出(chū)前(qián)值和预(yù)期(qī)值0.3％，增速创(chuàng)2023年(nián)1月以来新高(gāo)。

　　与此同时，追踪与(yǔ)当前(qián)经济(jì)周期相(xiāng)关的通胀(zhàng)压(yā)力的周期(qī)性(xìng)核心(xīn)PCE仍然非常高，处于1985年(nián)以来的最(zuì)高(gāo)记录。

　　美联储政策(cè)利率(lǜ)期(qī)货(huò)合约交易商周五加大了对美联储(chǔ)将继续加(jiā)息的押注，数(shù)据(jù)公布(bù)后(hòu)，这些合约(yuē)的(de)隐含收益率上(shàng)升，定价美联储(chǔ)在6月(yuè)会议(yì)上将(jiāng)基准利率目标(biāo)区间（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报(bào)道，交易员们一直坚信，美联储今年(nián)将多次降息。但他们最(zuì)终(zhōng)承认，基(jī)于对期货的押注(zhù)，今年降息的可能(néng)性不大。现在，他们预计在2024年之(zhī)前不会降(jiàng)息(xī)，而且2024年的降息幅度低于此前的预期(qī)。强(qiáng)劲的经济增长(zhǎng)、通胀数据、劳动力市(shì)场(chǎng)以及债务上限(xiàn)担忧的缓解降低了今(jīn)年降息的可(kě)能性。交易员们现在认为，6月(yuè)份的会议(yì)可能会考虑加(jiā)息25个基(jī)点。市场预(yù)计(jì)联(lián)邦(bāng)基金利率将(jiāng)在2024年底降至3.5％，就在(zài)一(yī)个月前(qián)，衍生品市(shì)场预计基准利率届(jiè)时将降至3％。

　　短期内煤化(huà)工(gōng)品(pǐn)种暂难走出弱周期(qī)

　　近期化工(gōng)板块整体(tǐ)走(zǒu)势(shì)偏弱，油化(huà)工(gōng)与(yǔ)煤(méi)化工板块略(lüè)显(xiǎn)分(fēn)化。期货日报(bào)记(jì)者观察(chá)到，煤化(huà)工品种无(wú)论(lùn)是下(xià)跌幅度，还是下行斜率，均大于(yú)油化(huà)工品种。以(yǐ)PTA等原料成本端为原油(yóu)的品种，在(zài)原油(yóu)下跌幅度不大的(de)情(qíng)况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本端(duān)为煤炭的(de)品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货能(néng)源首席分(fēn)析师高明宇解(jiě)释说，终(zhōng)端(duān)产品(pǐn)这一分(fēn)化的根源还是原料端表现的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将能源危机在期货市场的影射推向顶峰，2022年下半年起市场进入(rù)衰(shuāi)退交(jiāo)易主(zhǔ)题，且目(mù)前工业品整(zhěng)体(tǐ)仍处于衰退交(jiāo)易的(de)中后(hòu)场。”她称。

　　“从能(néng)源板块内部来(lái)看，前(qián)期(qī)原油(yóu)价格(gé)的下行已触碰(pèng)到中东(dōng)主要产油国的财(cái)政盈亏平衡成本、页岩油生产(chǎn)商(shāng)边际产(chǎn)油成本、美(měi)国收储目标价位，在美国页(yè)岩油非常(cháng)规(guī)能源产(chǎn)量增速持续不达(dá)预期的(de)情(qíng)况下，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度(dù)推动原(yuán)油供(gōng)给约束的兑现，在能(néng)源品的下行趋势中原油的成本支撑、供应减(jiǎn)量率先发生，价格也率先呈现震荡(dàng)筑(zhù)底的迹(jì)象。”高明宇如(rú)是说。

　　而(ér)对于煤炭而(ér)言，年(nián)初以(yǐ)来港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内三西(xī)主产(chǎn)区(qū)动力煤(méi)的边际到港(gǎng)成本900元(yuán)/吨左右，在煤炭全行(xíng)业利润丰厚的情况下(xià)供应有增无减，宽松的供需面(miàn)持续(xù)带动产业链(liàn)各环节累(lèi)库，价格下跌趋势明确(què)，亦对近(jìn)期煤(méi)化(huà)工品(pǐn)种构成较大压制。

　　“今(jīn)年(nián)年初以来，煤(méi)炭价格整(zhěng)体便处于震荡下行的趋势中，原料煤炭(tàn)成本端的(de)支撑弱化，使煤化工品种的估值中枢不(bù)断下移。”中信建投期货(huò)分析(xī)师刘书源表示，相较于煤炭，原油(yóu)整体为区间弱(ruò)势震荡的走势，并未出(chū)现(xiàn)较大的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言(yán)，本周持续走(zǒu)弱(ruò)未见(jiàn)反转迹象。”方(fāng)正中期期货研究(jiū)院上海(hǎi)分院负(fù)责人夏聪聪解(jiě)释说(shuō)，煤化工市场缺乏利好驱动，消息(xī)面无利好刺激，导致行情持续低迷。国内煤(méi)炭市(shì)场供应存在(zài)保障，在进口(kǒu)煤增加的情况下，市场可流(liú)通货源充裕，今年受到(dào)天气因(yīn)素(sù)的(de)影(yǐng)响，水电出力预(yù)计逐步好转(zhuǎn)，电煤需求存在增加，但增速或(huò)放缓(huǎn)。

　　在(zài)她看来，煤炭(tàn)市场价(jià)格仍存在下调(diào)可能(néng)，成本端难以提(tí)供繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？有力支撑(chēng)。加之煤化工整体需求端不佳，高温雨季(jì)部分区域需求受到影(yǐng)响。需求(qiú)处于季节性(xìng)淡季，下游用煤企业库(kù)存水平偏高，价格承压(yā)下(xià)行，煤化工受到成本端的拖累。

　　事实上(shàng)，煤化工近期(qī)的持(chí)续走弱也与宏(hóng)观需求弱势(shì)以及(jí)自身品种的产(chǎn)能投放周期有关。

　　“根据前(qián)期调研，部分甲(jiǎ)醇和尿素的终(zhōng)端(duān)工厂，在(zài)经历疫情几年(nián)之后，并未重(zhòng)启，所以(yǐ)终端产品的需求并没有(yǒu)因疫(yì)情解封后，出现显著恢复。叠加(jiā)近期港口和(hé)坑口煤价加速下(xià)跌，导(dǎo)致煤(méi)化(huà)工品种的估值中枢(shū)不断下移(yí)，难(nán)见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记者(zhě)了(le)解到，随着煤(méi)炭的(de)大幅(fú)走弱，目前(qián)甲醇企业亏损较之(zhī)前有所放大。“煤(méi)化工产业(yè)链上下游均弱化，尽(jǐn)管成本端松(sōng)动，但煤化工品(pǐn)种(zhǒng)自(zì)身表(biǎo)现同样低迷(mí)，面临(lín)较大的(de)亏损压力。”夏聪聪表示，近(jìn)期，甲醇(chún)期(qī)货价格创2020年10月份以来新低(dī)，现货价格同(tóng)步(bù)走低，内蒙地(dì)区报价(jià)跌破2000元/吨(dūn)，价(jià)格下跌幅度大于(yú)原料(liào)端，利(lì)润(rùn)修复过程中止。“今年以来，从甲醇成本理论核算来看，行业整(zhěng)体处于不景气阶段。”她称。

　　对(duì)此，刘书源(yuán)也(yě)表示，由于甲(jiǎ)醇(chún)现货(huò)价格不断(duàn)创下新低(dī)，部(bù)分地区(qū)现货价格回到历史低位，上游甲醇生产(chǎn)企(qǐ)业整体利润并没(méi)有随(suí)着煤价回落、采购成(chéng)本下降(jiàng)而明(míng)显(xiǎn)转好。“尤(yóu)其是单一的(de)煤制甲醇企(qǐ)业(yè)，理论亏(kuī)损幅(fú)度较大，且部分(fēn)内地企业有传出因甲醇价(jià)格太低，出(chū)现停车或者降(jiàng)负的消(xiāo)息，后续值得持(chí)续关(guān)注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普(pǔ)遍认为(wèi)，短期(qī)，煤(méi)化工(gōng)品种暂难(nán)走(zǒu)出弱周期的迹象。“经(jīng)历过前几年的(de)持续投产，国内甲醇和尿素的产能不(bù)断扩张，当前下(xià)游的需求难以匹(pǐ)配新增的产(chǎn)能，未(wèi)来(lái)其价格可能在1—2年(nián)都维持较低(dī)水平，从(cóng)而开启倒逼上(shàng)游(yóu)降负或者去产能(néng)的(de)阶段，后续大概率是(shì)一个(gè)产能的(de)上下游再平(píng)衡周期。”刘书源称。

　　在夏(xià)聪聪看(kàn)来，煤(méi)化(huà)工能否(fǒu)走出(chū)偏弱周期主(zhǔ)要取决(jué)于需求的恢(huī)复(fù)情况，下(xià)半年部(bù)分品种(zhǒng)面(miàn)临较(jiào)大投产压力，进口体量大(dà)的品种将受到低价进口货源的冲击，中长期看，煤化工行情难有起色，即使存在上涨，也表现(xiàn)为长期下跌后的反弹，而不是行(xíng)情的反转。

　　油制强于(yú)煤制的(de)可(kě)能性依然较大

　　采(cǎi)访中记者了解(jiě)到，近期能源(yuán)化工（尤其是油化工）板块(kuài)较为强(qiáng)势(shì)主要还是(shì)基(jī)于(yú)原(yuán)料端(duān)的(de)驱动(dòng)。

　　据光大期货分析师(shī)杜(dù)冰(bīng)沁介绍(shào)，本周原油整(zhěng)体呈现先抑后扬的走势，受(shòu)到(dào)供需基(jī)本(běn)面收紧(jǐn)的前景提振油价上涨，带动油化工(gōng)板块表现较为坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗商品多(duō)数下跌的行情中，原油尽管受(shòu)到美国债务上限谈判(pàn)陷入僵局带来的宏观情绪扰动(dòng)，但是(shì)沙特能源(yuán)部长发言(yán)力挺油价和(hé)G7在其年(nián)度领导人会议上承诺(nuò)将加大力度(dù)打击俄(é)罗斯逃避其(qí)石油和燃料出(chū)口(kǒu)价格(gé)上限的行为都对于油价起到(dào)提振作用。”杜冰(bīng)沁表(biǎo)示，从基本(běn)面来看(kàn)，下半年全球原油供需将进一步收紧。IEA最新月报(bào)预计今年(nián)全(quán)球(qiú)需(xū)求同比增加220万桶/日(rì)，主要来(lái)自于中国需求复苏的持续；同时美国宣(xuān)布将(jiāng)在8月收储(chǔ)300万桶，叠加美国(guó)即将进入夏季汽油消(xiāo)费旺(wàng)季。“原油维持强势从成本端带动(dòng)油化工整体强于(yú)煤(méi)化工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油化(huà)工(gōng)较煤化工较(jiào)强的关键原因还(hái)是在于原料端。在杜(dù)冰沁(qìn)看来，本周EIA和(hé)API商业原油库存超预(yù)期(qī)大幅下降(jiàng)，主要源自(zì)原油进口的大幅(fú)下降和(hé)随着出(chū)行(xíng)旺季来临显著增长的需求；包括汽(qì)油(yóu)和精炼油在内的成品油(yóu)库存均出现不同程度的下(xià)降，同时(shí)汽、柴油表(biǎo)需(xū)也环比增(zēng)加50万桶/日左右。

　　“尽管短(duǎn)期(qī)俄罗斯(sī)减产(chǎn)不及预期，但沙特(tè)能源部长发言力挺油价，市(shì)场计价(jià)OPEC+可能在6月4日(rì)的(de)会议上考虑进一步减产(chǎn)，叠加美国(guó)的收(shōu)储均(jūn)将收(shōu)紧下半年(nián)全球原油平(píng)衡表。但在美国债务上限谈判(pàn)达成一致(zhì)前，宏观层(céng)面的不(bù)确定性仍然会影响市场情绪(xù)。”杜(dù)冰(bīng)沁认(rèn)为，短期市场需关(guān)注(zhù)美国债务上(shàng)限谈判结果和6月(yuè)4日(rì)OPEC+会议决(jué)议。

　　对(duì)此，申万期货能化高级分(fēn)析师陆甲明认为，6月(yuè)份(fèn)OPEC+的月度会(huì)议(yì)将(jiāng)近。考虑(lǜ)目前油价被市场接受度(dù)提升，预计(jì)6月化工品市(shì)场对标(biāo)的原油(yóu)成本(běn)将基本(běn)维持5月平均价(jià)格水平。因此，预计(jì)6月(yuè)OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前油(yóu)价被(bèi)市场接(jiē)受度提升。预计(jì)6月(yuè)化工(gōng)品市场对标的原油成本将基本(běn)维(wéi)持5月平均(jūn)价格水平(píng)。”陆甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份(fèn)至(zhì)今，国内石脑(nǎo)油制的(de)聚乙烯生产毛(máo)利，已经(jīng)从500多元/吨，逐步跌落(luò)至-500多元/吨。虽(suī)然(rán)油价也有下跌，但由于聚乙烯自身(shēn)现货价格表现更弱，因(yīn)而以原油(yóu)折算成本的加工利润(rùn)反而(ér)出(chū)现了下降。

　　“展望后市，原油供应端的利好已进入兑现期。”高明(míng)宇(yǔ)认为(wèi)，OPEC及俄(é)罗斯的减产已(yǐ)在原油及成品油(yóu)发运船期中有(yǒu)所体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起(qǐ)暂停的伊拉克45万(wàn)桶/天北(běi)向原油出(chū)口仍未恢复，亦(yì)对本无弹性的原油(yóu)供应构成扰(rǎo)动。且近期沙特能(néng)源(yuán)部(bù)长再次对原油市场做(zuò)空者发(fā)出警告，面对(duì)欧美(měi)银行(xíng)业危机和美国债务上限谈判带来(lái)的需求端不确定性，不排除OPEC+在(zài)6月4日会议(yì)再次减产的(de)小概率事件发生，二季度起的(de)基准去库预期仍(réng)将为(wèi)原油带(dài)来相(xiāng)对(duì)支撑。”她称(chēng)。

　　“下(xià)个(gè)阶段，化工(gōng)品表现(xiàn)中，油制强(qiáng)于煤制的可能性(xìng)依然较(jiào)大(dà)。”陆甲明表示，原料价(jià)格表(biǎo)现(xiàn)上，目前国内煤炭供给(gěi)相(xiāng)对充裕，因(yīn)此煤炭价格下行的趋(qū)势依然存在。原油方面，夏季(jì)是成品油消费高峰(fēng)，因此油(yóu)价(jià)往往容易获(huò)得支撑。因此，成(chéng)本端(duān)强弱反差或依然存在。

　　同(tóng)样，在高明宇(yǔ)看(kàn)来，在国内动力煤市(shì)场(chǎng)中(zhōng)下游库存(cún)有效去化，或(huò)低(dī)价格刺激内产、进口兑现减量预期之前，油(yóu)化工(gōng)结构性(xìng)强于(yú)煤化工的行情仍(réng)然(rán)有望延续。

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