5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗买(mǎi)，区间(jiān)份额(é)增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认(rèn)为，资金(jīn)对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替(tì)代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半(bàn)导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额(é)变(biàn)化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余(yú)产(chǎn)品(pǐn)份额均有大(dà)幅(fú)增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导(dǎo)体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才(cái)等方(fāng)面存在差(chà)距(jù)，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程可能(néng)不及预期；二是下(xià)游需(xū)求不(bù)及预期，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经(jīng)济(jì)疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及(jí)预期(qī)，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央(yāng)国(guó)企(qǐ)对(duì)资产(chǎn)回(huí)报提出(chū)要求，民营企业的(de)竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化(huà)的(de)长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值(zhí)处1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗于底部(bù)位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半导体指数(shù)出现了一(yī)定(dìng)的(de)反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报(bào)披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)也能看出(chū)投资者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司(sī)处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次工业革命，前两次(cì)都是(shì)以能源为对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能(néng)走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮(lún)的(de)工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动互联网革命后(hòu)在万物智联层面(miàn)的(de)延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人(rén)工(gōng)智能带来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注(zhù)该板(bǎn)块(kuài)投资(zī)机(jī)会，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在今年(nián)都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极(jí)限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的(de)强调为(wèi)芯片的(de)国(guó)产替代(dài)提(tí)供(gōng)了坚(jiān)实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价(jià)已经(jīng)充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设(shè)施(shī)成为发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期(qī)将会受益(yì)，后续有(yǒu)望(wàng)驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可(kě)以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的(de)周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道。

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