射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级(jí)市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系(xì)列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破发的(de)行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频(pín)领域正面临(lín)变局(jú)。目(mù)前(qián)，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前(qián)端(duān)市场年复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也(yě)在响应市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研(yán)发、设(shè)计和销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智能(néng)手机(jī)以及物(wù)联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入(rù)；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下(xià)游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年(nián)的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更(gèng)接(jiē)近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下(xià)，慧智(zhì)微开(kāi)启(qǐ)了对(duì)外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完成了(le)三轮(富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗lún)融资(zī)，众多知名资方，包括(kuò)大基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智微的(de)近两年(nián)时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而(ér)市场(chǎng)对(duì)智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放缓的预期(qī)，也(yě)让资本市场对包括慧智(zhì)微在(zài)内的(de)射(shè)频芯片厂商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据(jù)，2021年射(shè)频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于(富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗yú)智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的(de)射(shè)频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年(nián)，全(quán)球(qiú)多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射频以外(wài)的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入(rù)，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射(shè)频(pín)芯片厂商的关注富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗亦有所下(xià)降，截(jié)至(zhì)目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基(jī)金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前(qián)，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示(shì)，本次(cì)IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的(de)市场地(dì)位，增加(jiā)头部(bù)客户的(de)市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端(duān)技(jì)术迭代，优化可(kě)重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对(duì)上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的(de)产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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