在(zài)华(huá)尔街(jiē)经(jīng)济学家(jiā)和央(yāng)行官(guān)员(yuán)争论(lùn)美(měi)国经济是(shì)否以及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资(zī)金从银行(xíng)等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和(hé)基(jī)本消费品等在经济低迷时(shí)期(q一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么ī)被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么)股的偏好与去年不同(tóng)，当时对(duì)衰退的(de)担(dān)忧(yōu)蔓(màn)延，主动(dòng)型基金紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续看空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平(píng)，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃(táo)离(lí)时，只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与基于图(tú)表信(xìn)号(hào)配置资产(chǎn)的计算机驱动(dòng)策略形成了(le)鲜(xiān)明对(duì)比。由(yóu)于股市稳步上涨和(hé)市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性目标基(jī)金等系统性资金管理公司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能(néng)说明这种分(fēn)歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的(de)很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告(gào)称，持续数(shù)月(yuè)的(de)股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持续的(de)。由于(yú)标普500指数(shù)几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都(dōu)以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限制量化基(jī)金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化(huà)基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财(cái)报季的业绩超出预期，但(dàn)目(mù)前来(lái)看，这还(hái)不足以(yǐ)让美国企业(yè)重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测(cè)今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)做准备而(ér)采取防御(yù)措施，最终可能(néng)会付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防(fáng)御性股票才开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管它(tā)们的(de)领(lǐng)先(xiān)地位通(tōng)常会在下(xià)行周期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的(de)经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第(dì)三季度开(kāi)始。

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