A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市场热(rè)议(yì)。截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超(chāo)，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中(zhōng)国移动(dòng)在(zài)A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本计算则(zé)不(bù)过是(shì)一(yī)场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能(néng)等(děng)一系列热点催化(huà)下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以(yǐ)来最近一年(nián)股价(jià)累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当(dāng)年互联(lián)网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入(rù)消费(fèi)牛(niú)市，开(kāi)启了(le)此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这(zhè)一(y蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子ī)历史性(xìng)事件背后(hòu)，除(chú)了(le)离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概(gài)念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这个新概(gài)念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，当前美股(gǔ)市(shì)值(zhí)前十(shí)的(de)上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的(de)重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中国移(yí)动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮(cháo)流的(de)主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券(quàn)研(yán)报表示，公(gōng)司(sī)作为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算(suàn)业务的(de)需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新(xīn)魔法能(néng)否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事(shì)引发市场热议。即很长一(yī)段时(shí)间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的(de)传(chuán)说，即(jí)大多(duō)股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之(zhī)后(hòu)往往下(xià)场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超(chāo)越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教(jiào)育等(děng)多家(jiā)公司股价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行(xíng)业景气度(dù)变化以及(jí)股市景(jǐng)气度(dù)无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润(rùn)，最终(zhōng)一(yī)次次甩开(kāi)这(zhè)些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际需要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重(zhòng)要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅(máo)台(tái)已经(jīng)冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信(xìn)类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通(tōng)信基础设(shè)施企业，需要(yào)持续(xù)不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢(yíng)”的(de)生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度(dù)的营收(shōu)是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差别不(bù)大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表(biǎo)明中(zhōng)国(guó)移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算，这(zhè)意(yì)味着(zhe)届时全年资(zī)本开(kāi)支占收入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联(lián)网(wǎng)和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司(sī)数字化(huà)转型收(shōu)入对主营业务(wù)收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续(蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子xù)三(sān)年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业(yè)界第一阵营。

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