银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜(yè)美(měi)股开盘不(bù)久，第一共(gòng)和银行盘中跌(diē)幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新低，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融(róng)时报》报(bào)道(dào)，知情人(rén)士说，几个星(xīng)期以来，第一(yī)共和(hé)银行已在为其部分(fēn)业务(wù)寻找买家，但(dàn)潜(qián)在的收购(gòu)方担心(xīn)承(chéng)担过多风(fēng)险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一(yī)共和(hé)银行注(zhù)资300亿美元的大型银行(xíng)寻求(qiú)帮助(zhù)，或者由美国联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司接管该银行，并为所有存款提(tí)供(gōng)政(zhèng)府(fǔ)担(dān)保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人(rén)士报道，白宫或美国财政(zhèng)部无意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前(qián)不知道(dào)这家银(yín)行(xíng)能(néng)否在未来的日子继续经营下去(qù)，也不知道联邦存款保险公司是否(fǒu)会对此家(jiā)银行发(fā)表(biǎo)“破(pò)产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的接管）目(mù)前正(zhèng)变得越来越有(yǒu)可能，因为第一共和银行(xíng)找到(dào)买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今(jīn)天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论(lùn)称，尽管此前API报告显示美国上(shàng)周(zhōu)原油(yóu)库存(cún)降幅大(dà)于(yú)预期，由于(yú)市场(chǎng)消化(huà)了疲弱的美国经济(jì)数(shù)据，对美国(guó)经济衰退的(de)担忧增加，油(yóu)价(jià)周(zhōu)三延(yán)续前一交(jiāo)易(yì)日(rì)的(de)跌(diē)势(shì)，目前已经抹(mǒ)去(qù)了自欧佩克+4月初宣(xuān)布(bù)进一步减产(chǎn)以来的(de)全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌(di大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么ē)近30％再创历史新低(dī)，最新(xīn)报道称，美(měi)国联(lián)邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁(xié)下(xià)调该行评(píng)级，将限制第一共和银(yín)行从美联储取得(dé)融资的渠道(dào)。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了(le)自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联储(chǔ)5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层(céng)面(miàn)风险不断，让美(měi)联储(chǔ)5月的(de)加息(xī)路(lù)径(jìng)变得(dé)“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍(réng)然高企的通(tōng)胀，一边是银行系统危(wēi)机以及由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储会如何选择，无疑是(shì)市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇看(kàn)来，对于美(měi)联储货币政策(cè)，大概率还是维持加息的大方(fāng)向，只不过加息力度会维(wéi)持25个基点，不会(huì)像去(qù)年那样以50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具有(yǒu)很强(qiáng)的粘(zhān)性(xìng)，当前核(hé)心(xīn)通胀增速依(yī)旧(jiù)处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽(jǐn)管高(gāo)利率(lǜ)和美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机引(yǐn)发了经济减速(sù)，但是(shì)据(jù)我们(men)测(cè)算(suàn)当前美国私人部门(mén)资(zī)产(chǎn)负债表受冲击的影响大约将在三、四季度出现(xiàn)，短期经济减速不至于引发美联储货币政策(cè)转向。从(cóng)历史上美联储加息的经验(yàn)来看，高通胀下的(de)美联储加息并不会因(yīn)经济减速而转向。此外，美国(guó)地区(qū)银行担(dān)忧引发银行股大跌，但(dàn)由于当前美国商业银行危机主(zhǔ)要是(shì)资产负责错配(pèi)，并非如2007年(nián)次贷危机时那样的产品层层嵌(qiàn)套和加(jiā)杠杆导(dǎo)致危机爆(bào)发(fā)时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难(nán)发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天成(chéng)期(qī)货(huò)研究院首席宏观分析师(shī)赵旭(xù)初(chū)同(tóng)样认为(wèi)，由美国(guó)银行业“爆雷”引发系统性风险的(de)可(kě)能性是较小的，基(jī)于(yú)此，美联(lián)储也不(bù)会轻易改变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行(xíng)的事件来(lái)看，政策部门(mén)应对危机的(de)速度和积极性非常高，在这(zhè)种形式下，去押注系统性风险发(fā)生概率比较低的(de)。对于通胀率(lǜ)，当前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便(biàn)到了市场认为有(yǒu)一定(dìng)降息概(gài)率(lǜ)的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失控的(de)风险，如金融(róng)机构或者非金(jīn)融企业大面(miàn)积的(de)‘爆(bào)雷’，否则在这个(gè)通(tōng)胀水(shuǐ)平预测下，美(měi)联储(chǔ)是不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报(bào)道，对于美国通胀将从几十年来的(de)最高水平进一步回(huí)落多少(shǎo)这一争论(lùn)，全球知(zhī)名机构大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么的基金经理们也(yě)开始产生分歧(qí)。其中，一方是安联环(huán)球投资和西(xī)部信托等公(gōng)司(sī)认为，美联储(chǔ)和其他(tā)央行将在加(jiā)息方面(miàn)取(qǔ)得胜利，即使(shǐ)这意味着继(jì)续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经济陷(xiàn)入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性(xìng)极强的通胀(zhàng)，美联(lián)储和(hé)其(qí)他央行的政策(cè)制定者是否真的愿(yuàn)意冒让(ràng)数百(bǎi)万(wàn)人失业的风险，换句话说，央行们最终可(kě)能不得(dé)不做出妥协(xié)，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消费者(zhě)信心指数(shù)降至了101.3，为去(qù)年7月以来(lái)最(zuì)低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国居民消费来看(kàn)，高利率和银行业信贷收紧导致消费者信心(xīn)指数下(xià)降，消费支出增速放(fàng)缓是确定性事(shì)件(jiàn)，说明未(wèi)来美国经济继续减速也(yě)是(shì)大概率事件。然而(ér)，由于美国居民消(xiāo)费(fèi)支出增(zēng)速(sù)虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得(dé)市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市场系(xì)统性泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可以验(yàn)证(zhèng)这(zhè)一点。不过(guò)，随(suí)着美国居民利息支出(chū)占(zhàn)可(kě)支配收入的比例(lì)越(yuè)来越(yuè)高，未(wèi)来(lái)并不排除由于经(jīng)济严重减速加(jiā)快导(dǎo)致大规模恐慌(huāng)再现的情况(kuàng)出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者信心的下(xià)降和最(zuì)近(jìn)的美国居民部门信用卡违(wéi)约(yuē)率上(shàng)升(shēng)是相匹配(pèi)的，在高(gāo)通胀高利率(lǜ)经济下行的环境下(xià)，居民部门的资产负债表和收入状况边(biān)际上会有恶(è)化也是情(qíng)理之中；但(dàn)美国居民部门已经(jīng)经过了十年(nián)的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于(yú)一个相对健(jiàn)康的状况，这(zhè)也是(shì)为何(hé)即便(biàn)消费信(xìn)心(xīn)在恶化，即便银行利率在飙升，美国居(jū)民部门(mén)的消费(fèi)贷款仍然(rán)在继(jì)续扩张，这显示着(zhe)美国居民部门(mén)的需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情(qíng)绪的(de)催化有两方面的背景(jǐng)，一是按照历史(shǐ)经验看，海(hǎi)外(wài)加(jiā)息结束到(dào)降息之(zhī)间(jiān)就是一(yī)个(gè)容(róng)易出风险的(de)时间(jiān)段；二是(shì)能够激发风(fēng)险偏好的中国这边的复苏环比高(gāo)点已(yǐ)经(jīng)看到，同比(bǐ)高点接近(jìn)看到，在(zài)中国没有更(gèng)多(duō)刺激政策的情况下，市场对全球(qiú)经(jīng)济的预期想(xiǎn大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么g)要进一(yī)步边际改善是比较困难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的主线(xiàn)题材下跌与海(hǎi)外银行(xíng)业危(wēi)机(jī)共振(zhèn)成为了一个(gè)激发(fā)避险(xiǎn)情绪升级的导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的宏(hóng)观(guān)周期和(hé)前几年有所不(bù)同，国内和(hé)海外出现(xiàn)明(míng)显的周期背(bèi)离，且海外的政策部门应对危机的(de)速(sù)度(dù)又(yòu)很快(kuài)，所(suǒ)以不至于出现单边的持续性(xìng)共振(zhèn)，这(zhè)就导致各类风险资(zī)产难以出现大(dà)幅(fú)度的流畅单边行(xíng)情，比(bǐ)较合适的操(cāo)作思路应该是“在下跌时不(bù)过分恐慌(huāng)、在上涨(zhǎng)时(shí)也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的(de)影(yǐng)响下，昨日(rì)的有色(sè)金属(shǔ)板块(kuài)全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力(lì)合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色金属的(de)全面下行有两(liǎng)个利空背景和一个触(chù)发因素(sù)，一是临近美联储5月份议息(xī)会议，加息25个(gè)基点的概率升(shēng)至高位(wèi)，市场表现(xiàn)出谨慎(shèn)情绪；二(èr)是面(miàn)临(lín)国内五一假(jiǎ)期，资金提前流出规避不确(què)定(dìng)性风险；三是前一晚欧(ōu)美(měi)银行季报再(zài)爆利(lì)空(kōng)，引发市场对银(yín)行业危机(jī)蔓延的担忧，避(bì)险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美元指数(shù)快速回升，成为有色板块全面下行(xíng)的直接(jiē)触发(fā)因素。

　　“可(kě)以看(kàn)出(chū)，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰动较大。市场一直在(zài)衰退论(lùn)和加(jiā)息预(yù)期之间(jiān)摇摆不定(dìng)。一方面(miàn)对银行(xíng)业和全(quán)球经济前(qián)景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退(tuì)，衰退(tuì)论升温(wēn)又会使得加息(xī)预期(qī)降低。加息预期降(jiàng)低(dī)后(hòu)又不(bù)得(dé)不面对高企的(de)通(tōng)胀数据，美联储喊话加息不应停止，市场(chǎng)又继续(xù)预测衰(shuāi)退，周而复(fù)始。”国(guó)海良时期(qī)货有色(sè)金(jīn)属分析师何(hé)燕艳(yàn)表示(shì)，此外，国内面(miàn)临(lín)五一假(jiǎ)期(qī)，之前看多(duō)需求(qiú)修(xiū)复的(de)情绪慢慢(màn)平复(fù)，也使得价格(gé)下跌。

　　具(jù)体(tǐ)品种(zhǒng)来看，何燕(yàn)艳(yàn)表(biǎo)示，以(yǐ)铜和铝(lǚ)为代表(biǎo)的大(dà)部分(fēn)品种还在区间运行，除了锌的(de)空头势头较为明显，而镍和(hé)锡(xī)则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是(shì)有色(sè)金属的(de)传统旺季(jì)，4月的开(kāi)局延(yán)续了需求的(de)强预期，有(yǒu)色一度出(chū)现触(chù)底(dǐ)反弹和冲(chōng)高预期，但随着(zhe)4月旺季过(guò)半，市场却(què)出现不(bù)一样的声音。一是精炼(liàn)铜(tóng)及再生(shēng)铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板等(děng)行业(yè)样(yàng)本企业开(kāi)工率却出现(xiàn)接连下降，社会库(kù)存(cún)虽然(rán)持续去化，但速度较(jiào)3月份明显(xiǎn)放缓；二是部(bù)分下游加工企业订单难以为(wèi)继，且产(chǎn)成品库存(cún)较往年(nián)出现小幅(fú)累积，这也就意味着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现”的情况(kuàng)，或者(zhě)说3月(yuè)份的高开工(gōng)透支了部分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来(lái)说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的(de)宏观(guān)环境并不支持价格高走，同(tóng)时国内劳动节假期即将到来，资(zī)金从有色市场(chǎng)流出规避不确定性风险，价格(gé)出现回调并不意外，昨日(rì)有色(sè)价格快速回落(luò)也是近段时(shí)间对(duì)利(lì)空因素的集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因此若(ruò)价格在节前持续(xù)表(biǎo)现偏弱，下游企业可适当补库过(guò)节(jié)。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体(tǐ)的行(xíng)业数据来看，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏的。如(rú)房(fáng)屋竣工(gōng)面积(jī)19422万平方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在下游(yóu)开工(gōng)率上最(zuì)近几周出(chū)现了高位停滞，没(méi)有(yǒu)进一步的增长，可能和旺季(jì)慢慢过去(qù)也有关(guān)系。此外，4月的总体预测(cè)值普(pǔ)遍也(yě)没有高于3月，虽然下(xià)降数值也不(bù)大，但(dàn)也(yě)没能有(yǒu)力(lì)提振(zhèn)需(xū)求。不过，何燕艳表示(shì)，价格(gé)一(yī)旦大跌到目前的状态(tài)，现货上(shàng)面买盘又会出现(xiàn)，错综复杂之下走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预(yù)期(qī)过于一致，主流(liú)观点认(rèn)为加息已近尾声(shēng)，最坏(huài)的时(shí)候已经过(guò)去，但今(jīn)年可能不会降息。我(wǒ)们要警惕(tì)这种市场过(guò)于一致的(de)情(qíng)况。因为美(měi)通胀高位持续，美联(lián)储的结果导向很可(kě)能使(shǐ)得加息时间或者(zhě)幅(fú)度(dù)超(chāo)预期，这样市场就会有超预期的(de)下跌。最主要的(de)是，有色板块多数品种供应增加(jiā)总体比较确(què)定的，需(xū)求跟不上(shàng)供(gōng)应的(de)增速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板块(kuài)还是持中线偏空思路(lù)，投资者(zhě)可以(yǐ)用(yòng)振荡(dàng)的(de)策略(lüè)去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对(duì)未(wèi)来的预期，更多的是反映市场(chǎng)对未来一(yī)个季度(dù)、半年度甚(shèn)至更(gèng)长(zhǎng)时间的需(xū)求预(yù)期(qī)，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块(kuài)的短(duǎn)期(qī)或(huò)短线影响(xiǎng)并不显著，短期可关(guān)注供(gōng)求现(xiàn)状与价格趋(qū)势(shì)的(de)关(guān)系以及可能(néng)突发(fā)的风险事件(jiàn)上(shàng)。“对(duì)有(yǒu)色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位(wèi)置(zhì)和时间节点突发未知的(de)风险事件，从而放大了价(jià)格短线的波动性，带来持仓管理的压(yā)力。”他说。

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