原(yuán)本(běn)被视为极其艰难的2022年，白酒上市(shì)企业却(què)又一次(cì)集(jí)体(tǐ)刷(shuā)高了业绩。

　　目前，20家A股(gǔ)白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已经披(pī)露完毕(bì)，整(zhěng)体来看，稳(wěn)健增长依然(rán)是白酒(jiǔ)行业主旋律。20家上(shàng)市(shì)白酒企业(yè)营(yíng)收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润(rùn)实现1305亿元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体(tǐ)来(lái)看，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创新(xīn)高，14家白酒上市企业营(yíng)收取得了两(liǎng)位数增长。在打响疫情后首个春节动(dòng)销战后，今年一季度白(bái)酒业(yè)普遍实现“开(kāi)门(mén)红(hóng)”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业拿(ná)下(xià)两位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三(sān)年，外(wài)部环境对白酒造成了不可忽视的(de)影响，穿透最新的业绩来看(kàn)，头部(bù)酒企(qǐ)的(de)抗(kàng)压能力(lì)足(zú)够(gòu)强(qiáng)大，经营稳定，且引导行业结构性(xìng)增(zēng)长。但随着白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)集(jí)中(zhōng)度提(tí)升(shēng)，头部酒企持续向前，非名酒品牌难(nán)以望(wàng)其项背(bèi)，因此圈(quān)地“内卷(juǎn)”。此(cǐ)起彼伏间，正(zhèng)处于新(xīn)一轮(lún)调整周期的(de)白酒行业(yè)，分化加剧。而今年，白酒(jiǔ)企业的一个共(gòng)同主(zhǔ)题是去库存(cún)，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结(jié)构性增长，强(qiáng)者恒(héng)强(qiáng)

　　根据中国酒业协会(huì)公(gōng)布的(de)数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同比增长(zhǎng)29.4％。这当中，20家白酒上市(shì)企业营收和利润分别占去了53％和59％。

　　从(cóng)年报(bào)来看，白酒结构性增长的表现之一是优势品牌正(zhèng)在(zài)持续拥抱红利。白酒产量、销(xiāo)量已经连续多年下(xià)降，行业集中度不断提升，存量竞争格(gé)局下企业间(jiān)挤(jǐ)压式竞争已经临近赛点。

　　这(zhè)样(yàng)的业态促使白(bái)酒行业内(nèi)部强者恒强，“名酒时代”背(bèi)景下，头部酒企成为产(chǎn)业(yè)经济增(zēng)长的主要动(dòng)力。年(nián)报显示(shì)，头部名酒企业基本保持了两位(wèi)数(shù)增长，20家(jiā)白酒上市企业营(yíng)收(shōu)3563.45亿元(yuán)，营收(shōu)榜(bǎng)前六(liù)就贡献了近3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五强(qiáng)净利润也在2022年首次突破千亿(yì)大关。

　　举(jǔ)例而(ér)言(yán)，贵(guì)州茅台(tái)2022年(nián)实现营收(shōu)1275.54亿元，同(tóng)比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同比增长(zhǎng)19.55％。今年一季度营(yíng)收393.79亿元(yuán)，同(tóng)比增长18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比增长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国(guó)食品产业分析师朱丹(dān)蓬告诉(sù)钛媒体APP，“名优酒保持了良(liáng)性的增(zēng)长，疫(yì)情放开(kāi)后消(xiāo)费场(chǎng)景(jǐng)的(de)多元化，对于中国白(bái)酒的复(fù)兴是一个非常好的加持(chí)。”

　　白酒结构性(xìng)增长的另(lìng)一个(gè)特征是，在(zài)过去取(qǔ)得(dé)了稳定增(zēng)长和快速发展的企业，基(jī)本形成了(le)中高端驱动增(zēng)长的发展模式，这(zhè)在年(nián)报中得以体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾(fén)酒、古井贡、迎(yíng)驾、舍得(dé)等，产(chǎn)品上(shàng)除高端一(yī)如既(jì)往(wǎng)强势以外，其中高端产品销量(liàng)都以超两(liǎng)位数的涨(zhǎng)幅增长(zhǎng)。头部品牌产(chǎn)品线全价格带(dài)布(bù)局(jú)，二三线品牌聚焦中高端，白酒产业不约而同都在(zài)进行(xíng)产品结构(gòu)优化(huà)。

　　也正是因为(wèi)产品结构优化的需要，白(bái)酒(jiǔ)技改扩产推动了各(gè)酒企、产区的优质产能(néng)的释(shì)放。20家上市企业中，贵州茅台(tái)、五粮液、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得(dé)酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家(jiā)公布(bù)了实(shí)施技改(gǎi)、产能扩建等项(xiàng)目，这些都是(shì)企业为持续保持(chí)结构性增长做准备(bèi)。

　　知(zhī)名酒业分析师蔡(cài)学飞(fēi)告诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太(tài)效应’下，头部酒企会持续走(zǒu)强，并且利用自身(shēn)的(de)品牌(pái)与品质(zhì)优势，进一(yī)步挤压非名酒市场，而基于品类(lèi)和产品(pǐn)的(de)名酒格局(jú)很(hěn)快形成，中(zhōng)国酒业进入寡头(tóu)化(huà)时代。”

　　二三线酒企分(fēn)化加(jiā)剧 非名酒承(chéng)压

　　白酒(jiǔ)行(xíng)业数(shù)据显(xiǎn)示，相(xiāng)比较疫情前的2019年(nián)，2022年白(bái)酒产业销售收入累计增长5％，利润累计增长了71％。透过(guò)2022年白酒(jiǔ)上市企业财报发现，除头部(bù)酒企(qǐ)强者恒(héng)强外，二三线(xiàn)品牌(pái)正(zhèng)在加速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)发现，2019年20家上市企(qǐ)业中，规模(mó)在40-100亿元(yuán)级别的(de)仅(jǐn)有3家，分(fēn)别是老白(bái)干酒（600559.SH）、今世(shì)缘和口子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据浮(fú)动(dòng)为2家，分别是今世(shì)缘(yuán)、口子窖；2021年上升到(dào)6家，为今世缘、口子(zi)窖、老白干酒、舍得酒业、迎(yíng)驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年则进(jìn)一步变(biàn)成7家，在前一年的6家基础上新增了(le)一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍(shě)得、迎驾(jià)贡、口子窖四家企业规(guī)模(mó)来到50-80亿元(yuán)之(zhī)间，隶属苏酒(jiǔ)板块(kuài)、川酒板(bǎn)块、徽酒板块的二级梯队，都是在(zài)各自(zì)省内有(yǒu)一定(dìng)话语权、有较大市(shì)场(chǎng)规模(mó)、省(shěng)外市场开拓良好的代表。

　　它们之间此起彼(bǐ)伏(fú)的竞争(zhēng)，也推动(dòng)了(le)二级梯(tī)队的分化(huà)加速。蔡学(xué)飞向(xiàng)钛媒体APP表示(shì)，“二三线(xiàn)酒企分化加剧(jù)，要么像古井贡酒那样完(wán)成产品升(shēng)级和全国化布局，挤进(jìn)一线市场，要么就会像皇(huáng)台一般衰(shuāi)败萎缩(suō)。”

　　如是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金(jīn)流(liú)的(de)下降，录得(dé)亏损。

　　2023一(yī)季报也能说明问题(tí)。举例而言，今年一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元(yuán)，同比下降42.87％；净利(lì)润3亿元，下(xià)降42.38％。至于下滑原因(yīn)，酒鬼酒在(zài)财报中表示是因为去(qù)年同期基数(shù)较高，以及公司主动进行了(le)策略调(diào)整导致。

　　另一(yī)典型是安徽酒(jiǔ)企金(jīn)种子，在省内(nèi)“内卷(juǎn)”和(hé)名酒“高压”双重挤压下，其业务(wù)体量和(hé)利润出现萎缩(suō)，明显掉队(duì)。2019年-2022年，其营收分(fēn)别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归(guī)母净利(lì)润更是下降了(le)228％。对此，金种(zhǒng)子在年(nián)报中归咎于品牌、营销(xiāo)、渠道等多(duō)方面因素。

　　高(gāo)库存仍是行业性(xìng)问题 白(bái)酒亟需(xū)新(xīn)渠道

　　毛(máo)利率来看，20家白酒上市企业中，有17家企业毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且(qiě)有(yǒu)15家(jiā)企业毛利率(lǜ)与上年同(tóng)期相比增长，金种子(zi)、洋(yá自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算ng)河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业(yè)毛利率有(yǒu)所下降。

　　毛(máo)利率(lǜ)高，印证(zhèng)了白(bái)酒超强的盈利能力，但透过年报，白酒的(de)高库存更加值得关注。2022年，20家A股白酒上市公(gōng)司(sī)总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库(kù)存高居榜首，洋(yáng)河、五(wǔ)粮液紧随其后。

　　但从涨幅(fú)来看(kàn)，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比(bǐ)增长超30％，除洋河股份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒(jiǔ)外，其他酒企库存增长基本都(dōu)在两位数以上(shàng)。

　　合同负(fù)债情(qíng)况亦能一定程度上反映当前渠道的情况。截至2022年底，18家上市酒企(qǐ)合(hé)同负(fù)债(zhài)整体(tǐ)同比减少(shǎo)5.47％。同期(qī)，11家公司的合同负(fù)债下滑，其中酒鬼酒、古井贡(gòng)酒等同比降幅超五成。截至今年(nián)一季(jì)度末(mò)，总体(tǐ)合同负(fù)债(zhài)微(wēi)增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研究院专家、中(zhōng)国酒业资深评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季(jì)度白酒业绩非常优秀。但是(shì)我们发现整个市场(chǎng)除了茅台供不应求以外，其他产品(pǐn)都存(cún)在价格倒挂现象，这说明除茅台以外社会库存很大，对(duì)白酒发展来说存在隐(yǐn)忧。”但他(tā)也表示，“预计今(jīn)年下半(bàn)年中秋节后有(yǒu)望成为酒业重回正轨发展的时(shí)间节(jié)点。”

　　“高(gāo)库存是行(xíng)业(yè)性问题。”蔡学(xué)飞表达(dá)了同样的看法，他认为，随着(zhe)国家经济(jì)面的恢复(fù)以(yǐ)及社会(huì)活(huó)动的复(fù)苏，会加速去(qù)库存，特(tè)别是名酒库存会得到很大(dà)的缓解，但(dàn)是区域中小企业仍然会面临(lín)不小的库存压力(lì)。

　　日前，五(wǔ)粮液在投资(zī)者关系互动(dòng)平(píng)台(tái)回答(dá)投资者关于库存的(de)问题时就谈(tán)到，五粮液产(chǎn)品渠道库存(cún)量不到一(yī)个月，属于正常水平(píng)。

　　事实上，白(bái)酒渠道(dào)“堰(yàn)塞湖”是常态(tài)，尤其(qí)在过(guò)去三年，受疫(yì)情影响线(xiàn)下消费场景大减，终端动(dòng)销放(fàng)缓(huǎn)，造(zào)成了社会库存积压。从产能来看，近十年来白酒(jiǔ)产量(liàng)在(zài)不(bù)断(duàn)下降，白酒产业存量产(chǎn)能过剩是不争的事(shì)实(shí)，未(wèi)来仍然(rán)是趋势之一。加之(zhī)消费观念、消费习(xí)惯的变化，即(jí)使是疫情后消费场景大规模恢复的前(qián)提下，白酒去(qù)库存(cún)依然需要时(shí)间。

　　而为去库(kù)存，全(quán)行业(yè)各环(huán)节都在努力，其中最(zuì)关键的(de)是(shì)，亟需(xū)库(kù)存消化能力强劲的新渠道。可(kě)以看到(dào)，大小酒企均在营销上大手(shǒu)笔撒钱，大部分酒(jiǔ)企年报中销(xiāo)售费用一栏的数字在(zài)逐(zhú)年递增(zēng)。

　　可以预见，2023年(nián)谁的库(kù)存消(xiāo)化(huà)得快(kuài)，谁(shuí)的(de)价格倒挂(guà)恢复得(dé)快，谁就能在新周期(qī)自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算中胜出(chū)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算